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近日，葛兰素史克（GSK）交出了一份“结构性增长”的成绩单：全年营收超420亿美元，肿瘤板块猛增43%。在普药疲软、疫苗增速放缓的背景下，GSK正通过“特药驱动+并购加速”双引擎，试图重塑增长曲线。这家曾经以疫苗和普药见长的巨头，如何在创新药和BD交易中找回节奏？
图源：GSK官网
在全球医药行业的激烈竞争格局中，葛兰素史克（GSK）作为一家历史悠久的老牌药企，正积极进行业务转型与战略调整。近年来，GSK 将业务清晰地划分为特药（Specialty Medicines）、疫苗（Vaccines）以及普药（General Medicines）三大板块 ，这种业务架构的设定反映了其对市场趋势和自身发展的深刻洞察。
特药板块在 GSK 的业务体系中迅速崛起，2025 年营收占比已超 40%，成为绝对主力。这一转变并非偶然，而是 GSK 主动适应市场需求和行业变革的结果。随着全球医疗水平的提升以及人们对健康需求的日益增长，对于治疗复杂、难治性疾病的创新药物需求大增。特药，尤其是针对肿瘤、罕见病、自身免疫性疾病等领域的药物，由于其高疗效、高附加值和高壁垒的特性，成为各大药企角逐的焦点。GSK 大力发展特药业务，不仅能够满足市场对创新治疗方案的迫切需求，还能凭借特药的高利润空间提升整体业绩表现，增强企业在高端医药市场的竞争力。
在特药板块中，肿瘤产品的表现格外引人注目，增速高达 43%，远超 HIV（+11%）和呼吸 / 免疫（+18%）领域。这一迅猛增长态势彰显了 GSK 在肿瘤治疗领域的深厚积累和强大实力，也标志着肿瘤业务已成为 GSK 业绩增长的新引擎。其中，PD-1 单抗 Jemperli（Dostarlimab）同比增长 89%，更是成为肿瘤板块乃至整个特药业务的明星产品。Jemperli 的成功，得益于其独特的作用机制和显著的临床疗效。作为一种程序性死亡受体 1（PD-1）阻断抗体，它能够通过抑制 PD-1 与其配体 PD-L1 和 PD-L2 的结合，激活 T 细胞，从而增强免疫系统对肿瘤细胞的识别和杀伤能力。在多项临床试验中，Jemperli 在子宫内膜癌、结直肠癌等多种实体瘤的治疗中展现出良好的疗效和安全性，为患者提供了新的治疗选择，也因此获得了市场的高度认可。
GSK 肿瘤业务的增长背后，是产品结构的主动且深刻的调整。过去，GSK 或许在一定程度上依赖成熟产品的稳定收益，但面对日益激烈的市场竞争和快速变化的医疗需求，这种模式逐渐显露出局限性。为了实现可持续发展并在创新药领域占据一席之地，GSK 果断决策，将资源向高增长、高壁垒的创新特药倾斜。在肿瘤领域，不断加大研发投入，积极开展临床试验，推动 Jemperli 等创新产品的上市和商业化；同时，通过战略并购和合作，引入先进技术和产品管线，丰富肿瘤产品线，提升在该领域的综合竞争力。这种从依赖成熟产品到聚焦创新特药的转变，不仅体现了 GSK 的战略前瞻性，更是其在全球医药市场中寻求突破和持续发展的关键举措，为企业未来的发展奠定了坚实基础。
深入探究 GSK 各业务板块下具体产品的表现，能更清晰地洞察其在市场中的竞争力和发展态势。在肿瘤领域，Jemperli（Dostarlimab）、Ojjaara/Omjjara（莫洛昔尼）和 Zejula（尼拉帕利）三款产品构成了 GSK 肿瘤业务的核心力量，但它们在市场上却呈现出截然不同的发展轨迹。
Jemperli 作为 PD-1 单抗，在 2025 年销售额达到 8.61 亿英镑，同比增长 89%，无疑是一颗耀眼的明星。其显著的疗效和独特的临床优势是成功的关键。在子宫内膜癌治疗中，Jemperli 对比传统化疗，能为患者带来额外 16 个月的总生存期获益，这一卓越数据在临床试验中得到充分验证，使其成为许多医生和患者的首选治疗方案 。在其他实体瘤治疗领域，Jemperli 也在积极探索更多适应症，不断拓展市场空间。随着临床研究的深入和推广力度的加大，Jemperli 有望在未来持续保持高增长态势，成为肿瘤治疗领域的重磅产品。
Ojjaara/Omjjara（莫洛昔尼）针对骨髓纤维化贫血患者，2025 年销售额为 5.54 亿英镑，增长 60%。这款药物的快速增长得益于其精准的市场定位和良好的治疗效果。骨髓纤维化是一种罕见的血液系统疾病，患者往往面临严重的贫血症状和生活质量下降。Ojjaara 能够有效改善患者的贫血状况，缓解疾病症状，为患者提供了新的治疗希望。在美国，Ojjaara 在一线和二线治疗中的广泛应用，以及在欧盟地区的持续推广，使得其市场份额不断扩大，目前已被纳入 NCCN 指南推荐，进一步提升了其在临床治疗中的地位。
相比之下，Zejula（尼拉帕利）则面临着严峻的市场挑战，2025 年销售额为 5.57 亿英镑，同比下降 4%。Zejula 是一款 PARP 抑制剂，主要用于卵巢癌等妇科肿瘤的治疗。市场竞争的日益激烈是 Zejula 销售额下滑的主要原因之一。随着同类产品的不断涌现，PARP 抑制剂市场逐渐饱和，各产品之间的竞争愈发白热化 。其他竞争对手产品在疗效、安全性和价格等方面的优势，吸引了部分患者和医生的选择，从而导致 Zejula 的市场份额被逐渐蚕食。研发进展的相对缓慢也使得 Zejula 在市场竞争中处于劣势。在新的适应症开发和联合治疗方案探索方面，Zejula 未能及时取得突破性进展，无法满足市场不断变化的需求，进一步影响了其销售表现。
在 HIV 领域，GSK 构建了丰富的产品矩阵，其中 Cabenuva（卡替拉韦 + 利匹韦林）、Apretude（卡替拉韦）和 Dovato（多替拉韦 + 拉米夫定）表现突出，但也各有特点。Cabenuva 在 2025 年销售额达到 14.02 亿英镑，增长 42%，主要得益于美国和欧洲地区患者需求的强劲增长。作为全球首 个获批的长效注射治疗方案，Cabenuva 为 HIV 患者提供了一种便捷、高效的治疗选择。传统的 HIV 治疗方案通常需要患者每天服用药物，而 Cabenuva 只需每月或每两个月进行一次注射，大大提高了患者的依从性 。这种长效治疗方式能够更好地维持患者体内的药物浓度，确保治疗效果的稳定性，减少因漏服药物导致的治疗失败风险。Apretude 与 2024 年相比增长了 62% 至 4.39 亿英镑，同样作为长效产品，Apretude 在 HIV 预防领域具有重要意义，为高风险人群提供了有效的预防手段，市场需求不断上升。
Dovato 虽然是口服复方制剂，但在 2025 年斩获了 26.78 亿英镑，同比增长 22%，依然是 HIV 产品线中规模最大的产品，是 GSK HIV 业务收入的基石。Dovato 的成功源于其在全球范围内的广泛应用和良好的口碑。它具有高效、低毒的特点，适用于不同阶段和不同身体状况的 HIV 患者。在发展中国家，Dovato 以其相对较低的成本和方便的服用方式，成为许多患者的首选治疗药物。在发达国家，Dovato 也凭借其稳定的疗效和安全性，在 HIV 治疗市场中占据重要地位 。尽管长效产品增长迅速，但 Dovato 凭借其多年积累的市场基础和患者信任，短期内仍将在 GSK 的 HIV 业务中发挥关键作用。
疫苗领域，GSK 的两款重要产品 Shingrix 和 Arexvy 表现出不同的市场反应。重组带状疱疹疫苗 Shingrix 销售额为 35.58 亿英镑，增长 8%，展现出稳定的增长态势。Shingrix 的成功得益于其卓越的预防效果和广泛的市场推广。临床试验表明，Shingrix 对带状疱疹的预防有效性高达 90% 以上，远远超过传统疫苗。GSK 通过积极的市场策略，提高了 Shingrix 在全球范围内的知名度和可及性。在美国，Shingrix 已成为老年人预防带状疱疹的标准疫苗，市场渗透率不断提高。在其他主要市场，尽管接种率相对较低，但随着人们对带状疱疹疾病认知的提高和疫苗推广力度的加大，Shingrix 的市场潜力依然巨大。
RSV 疫苗 Arexvy 销售额为 5.93 亿英镑，仅增长 2%，增速较为平缓，其能否成为 GSK 的第二增长极仍有待时间检验。Arexvy 在市场推广中面临着一些挑战。市场竞争激烈，其他竞争对手的 RSV 疫苗也在争夺市场份额，使得 Arexvy 的市场拓展面临一定压力。公众对 RSV 疾病的认知程度相对较低，导致疫苗的需求尚未完全释放。尽管 Arexvy 在临床试验中显示出良好的预防效果，但如何提高公众对该疫苗的认知和接受度，仍然是 GSK 需要解决的重要问题。GSK 也在积极采取措施，加强市场教育和推广，拓展销售渠道，以提升 Arexvy 的市场表现。
展望未来，GSK 正以一系列积极且富有前瞻性的战略举措，绘制着宏伟的发展蓝图，展现出实现 2031 年销售额超 400 亿英镑目标的坚定决心和强大底气。
在研发与业务拓展策略上，GSK 采用了 “外部引进 + 内部研发” 的双轮驱动模式，这一模式成为其持续创新和增长的核心动力。自 2025 年起，GSK 在交易并购领域动作频频，共达成了 15 笔医药交易，这些交易涵盖了多个治疗领域和技术平台，充分展示了其广泛的战略布局和积极的进取态度。
其中，与恒瑞医药的合作备受瞩目。GSK 斥资 125 亿美元引进恒瑞一款核心药物和 11 个早期项目的全球权益，这一交易不仅为 GSK 带来了丰富的研发资源，更开启了双方在创新药研发领域的深度合作。恒瑞医药在国内医药研发领域具有深厚的技术积累和强大的研发实力，其核心药物和早期项目在肿瘤、呼吸、自免和炎症等多个治疗领域展现出巨大的潜力。通过此次合作，GSK 能够快速获取这些优质资产，加速其在相关领域的研发进程，借助恒瑞的技术优势和本土研发经验，提升自身在全球市场的竞争力。
收购 RAPT 获得预防食物过敏的 Ozureprubart，也是 GSK 的一次重要战略布局。食物过敏是一个日益严重的公共卫生问题，影响着全球大量人群的生活质量。Ozureprubart 作为一款具有创新性的预防食物过敏药物，具有广阔的市场前景。GSK 通过收购 RAPT，将这款潜力药物纳入自己的产品线，填补了在过敏治疗领域的空白，进一步丰富了其产品组合，满足了市场对多样化治疗方案的需求。
在新药研发方面，GSK 在 2026 年有两款备受期待的新产品有望斩获监管机构批准，它们分别是 Bepirovirsen 和 Tebipenem 。Bepirovirsen 有望成为治疗慢性乙型肝炎的首 创药物，为全球超过 2.5 亿乙肝患者带来了新的希望。目前，乙肝治疗领域面临着诸多挑战，现有的核苷（酸）类似物虽能抑制病毒复制，但难以彻底清除病毒，患者往往需要终身服药。Bepirovirsen 作为一种新型反义寡核苷酸（ASO）疗法，能够直接抑制病毒复制，在两项关键三期临床试验中双双达到主要终点，展现出卓越的疗效和安全性。若 Bepirovirsen 成功获批上市，将打破乙肝治疗的现有格局，满足患者对 “功能性治愈” 的迫切需求，为 GSK 带来巨大的市场机遇和业绩增长空间。
Tebipenem 则是首个用于治疗复杂性尿路感染的口服药物。复杂性尿路感染是一种常见的泌尿系统疾病，给患者的生活带来极大困扰。目前，治疗复杂性尿路感染的药物选择有限，且存在耐药性等问题。Tebipenem 的出现，为患者提供了一种新的、更有效的治疗选择。其口服给药方式相较于传统的静脉注射治疗，具有更高的便利性和患者依从性，能够显著改善患者的治疗体验。一旦获批，Tebipenem 将迅速占领市场，凭借其独特的优势在抗感染药物市场中脱颖而出，为 GSK 贡献可观的销售额。
GSK 预计 2031 年销售额超 400 亿英镑的目标，并非空中楼阁，而是基于其在多个关键领域的协同发展和战略布局。肿瘤领域作为 GSK 近年来增长最为迅猛的板块，将继续发挥重要的增长引擎作用。随着 Jemperli 等明星产品的持续放量以及新的肿瘤治疗药物的不断研发和上市，GSK 有望在肿瘤市场中进一步扩大份额，实现销售额的大幅增长。免疫领域的不断创新和产品拓展，也将为 GSK 带来稳定的业绩增长。在疫苗领域，尽管 RSV 疫苗 Arexvy 目前增速平缓，但随着市场推广的深入以及公众对疫苗认知的提高，其销售表现有望改善。Shingrix 等成熟疫苗产品的稳定增长，也将为 GSK 的疫苗业务提供坚实支撑。
并购项目的协同效应也将在实现这一目标中发挥关键作用。通过一系列的并购交易，GSK 不仅获得了优质的产品管线和技术平台，还整合了各方的研发、生产和销售资源。这些资源的协同整合，将加速新药的研发和上市进程，提高市场推广效率，实现 1 + 1 > 2 的协同效应，为销售额的增长注入强大动力。
GSK的2025财报，是一份“转型进行时”的答卷：肿瘤崛起、BD加速、传统业务承压。在创新药竞争白热化的当下，老牌药企的转身并非易事。GSK能否凭借管线迭代与并购整合，在2031年实现400亿英镑的愿景？或许，真正的考验才刚刚开始。
参考来源：
GSK官网
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来源：CPHI制药在线
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