本季财报季凸显科技行业“AI军备竞赛深化、业务结构加速分化”的格局：苹果凭借iPhone强劲需求与Apple Intelligence的初步落地，营收创纪录大增16%，次日股价上涨约2-3%（盘中表现强劲）；Meta依托广告业务与AI协同，股价次日大涨约10.4%；特斯拉能源与机器人业务破局，缓解汽车下滑压力，盘后及次日股价上涨约3-4%；微软虽超预期，但云增速放缓引发担忧，股价次日一度下跌超10%（从盘后延续至收盘显著走低）；闪迪（SanDisk）作为独立后的闪存巨头，受益AI数据中心需求激增，营收同比暴涨61%，次日股价持续强势上涨约6-8%
业绩分化：营收与利润的“喜与忧”
苹果在本财报季脱颖而出，其2026财年第一季度（2025年10月至12月）业绩创下多项纪录。公司营收1438亿美元，同比增长16%，远超市场预期；稀释后每股收益2.84美元，同比增长19%。iPhone营收达到创纪录的853亿美元，同比增长23%，在所有地理区域均创下历史新高；服务业务营收300亿美元，同比增长14%，创下全新纪录。活跃设备装载量超过25亿台，运营现金流创纪录达539亿美元。整体毛利率达48.2%，环比提升100个基点。
作为本次财报季的另一大赢家，Meta 2025年第四季度业绩全面超出预期。总营收598.93亿美元，同比增长24%，超出分析师预期的584.2亿美元；核心广告业务贡献97%营收，广告展示量同比增长18%、单条广告均价同比增长6%，AI驱动的精准投放技术持续提升效率；四季度净利润227.68亿美元，同比增长9%，稀释后每股收益8.88美元，同比增长11%，运营利润率虽从上年同期48%降至41%，仍保持行业领先。全年来看，Meta 2025年营收突破2000亿美元大关，达2009.66亿美元，同比增长22%，成为继苹果、微软后第三家迈入“2000亿营收俱乐部”的科技企业。其2026年业绩指引提振信心：一季度营收535亿—565亿美元，高于预期512.7亿美元，全年资本支出1150亿—1350亿美元，彰显AI基础设施投入决心。
微软业绩虽超预期，但激增的资本支出和云业务增速放缓引发市场忧虑。公司2026财年第二季度（2025年10月至12月）营收812.7亿美元，同比增长17%，调整后每股收益4.14美元，双双超出预期的802.7亿美元与3.97美元；受益于OpenAI投资会计变更带来的76亿美元收益，GAAP净利润384.6亿美元同比增长60%。云业务首次突破500亿美元，达515亿美元，同比增长26%，但Azure及其他云服务增速仅38%，较上季度放缓1个百分点，低于市场预期；资本支出激增66%至375亿美元，三分之二用于AI芯片与数据中心，却面临算力紧张制约。此外，“更多个人计算板块”营收142.5亿美元，同比下降3%，Xbox内容服务收入下降5%，成唯一下滑板块。
特斯拉汽车业务短期承压，但能源与AI打开想象空间。2025年全年总营收948亿美元，同比下降3%，四季度营收249亿美元，同比下降3%；全年核心汽车业务营收695.26亿美元，同比下降10%，这与全年163.61万辆的交付量（同比下降近9%）趋势相符。受运营支出激增39%影响，四季度GAAP净利润8.4亿美元，同比下降61%。但转型信号显著：能源业务四季度营收38.37亿美元，同比增长25%，全年127.71亿美元，同比增长27%，储能部署量创纪录同比增长29%；AI进展加速，在奥斯汀启动Robotaxi测试，计划2026年上半年拓展至7个美国城市，并以20亿美元投资xAI，强化实体AI布局。
闪迪（SanDisk）作为2025年2月从西部数据分离的独立闪存公司，本季业绩爆发式增长。其2026财年第二季度（截至2026年1月2日）营收30.25亿美元，同比增长61%，超出指导范围；GAAP净利润8.03亿美元，同比增长617%；非GAAP每股收益6.20美元。受益于AI和云数据中心存储需求激增，公司市场份额提升，运营现金流达10.19亿美元。
第四季财报总览
AI投入路径差异，或引发行业估值重构
综观五家公司财报，AI均为核心战略，但投入方向与阶段分化明显，直接影响市场预期。
苹果聚焦消费者AI，通过Apple Intelligence赋能iPhone与服务生态，实现营收与利润双纪录。其地理区域全线增长，显示AI功能落地初见成效，形成“硬件+服务”的闭环，市场资金反馈显示出对其长期生态壁垒的信心。
Meta押注“超级智能”，算力先行。扎克伯格将“个人超级智能”作为2026核心目标，资本支出预计为2025年722.2亿美元的1.6—1.9倍，重点建AI数据中心与“Meta Compute”电力保障。AI已赋能广告，收入连续高增长，形成“投入—变现”短期闭环。
微软绑定OpenAI深耕云AI，四季度签订2500亿美元云协议，推动未确认收入激增至6250亿美元，同比增长110%，但45%来自OpenAI，引发独立性担忧。Microsoft 365 Copilot用户达1500万席位，但Azure增速放缓与高支出不确定性，导致谨慎情绪。
特斯拉从“汽车公司”转型“实体AI企业”，聚焦自动驾驶与机器人：Robotaxi测试启动，Optimus Gen 3将于2026年一季度发布，年底量产；20亿美元投资xAI优化交互。能源业务高增长为其转型注入信心。
闪迪受益AI存储需求，作为NAND闪存第五大玩家，2025年市场份额增2个百分点。独立后专注高容量闪存，营收暴增，指引强劲，凸显在AI基础设施中的垂直整合优势。
财报后，苹果与Meta大涨，特斯拉企稳，微软下跌，闪迪强势，反映投资者从“狂热投入”转向“实效验证”。短期内，AI与核心业务协同的企业更受市场青睐；长期来看，垂直整合（如特斯拉AI+硬件+能源、闪迪存储生态）、算力自主（如Meta、苹果）者有望掌握主动；依赖单一伙伴或增长失速，将制约估值。
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