全球制药市场洞察-2025财报概览

FY25 财务业绩与战略趋势深度解析

2025年，制药市场正式分化为“超级增长体”与“传统巨头”，行业格局重塑。

一、代谢王权的更迭 礼来夺冠
礼来（652亿美元，+45%）凭借Zepbound的供应链优势，在美国市场抢占超60%份额，正式超越诺和诺德（469亿美元，+10%）登顶“代谢之王”。诺和诺德受限于产能瓶颈，叙事逻辑已从唯一的领跑者转为防守的在位者。

二、ADC确立肿瘤治疗新标准
ADC已取代化疗成为肿瘤研发的核心骨架。阿斯利康（533亿美元，+11%）凭Enhertu统治乳腺癌治疗，确立研发执行力标杆；辉瑞整合Seagen红利初显，Padcev提供强劲增长；默沙东通过激进许可全力押注ADC，力图对冲未来的K药专利悬崖。

三、跨越专利悬崖的教科书
面对核心产品专利过期的挑战，巨头表现各异。
艾伯维：凭借Skyrizi与Rinvoq（合计超150亿美元）完美接棒Humira，维持巨头地位。
罗氏：靠高效研发推出的眼科重磅炸弹Vabysmo，成功对冲生物类似药冲击，稳住基本盘。
BMS：虽总营收持平（482亿美元），但主要依靠包括Opdivo、Reblozyl在内的新产品组合激增17%，成功抵消了Revlimid下滑的影响。

2026 展望：口服GLP-1将是减肥药的新决战场，有望颠覆注射剂市场。同时，随着诺华Pluvicto的成功，核药（RLT）有望接棒ADC成为下一个风口。AI赋能临床试验将成为降本增效的关键必选项。