2026年2月6日，亚马逊公布了截至12月31日的2025年第四季度及全年财报。财报显示，亚马逊第四季度净销售额首次突破2000亿美元大关，达到2134亿美元，同比增长14%，远超市场预期的2110亿美元。
净利润增至212亿美元，摊薄后每股收益为1.95美元，而2024年第四季度为200亿美元，摊薄后每股收益为1.86美元；营业利润增至250亿美元，若不计海外诉讼和解、遣散费等，营业利润为274亿美元。
但匪夷所思的是，财报发布后的盘后交易中，亚马逊股价一度暴跌超过10%...........，你会好奇吗？如此亮眼的财务数据表现，市场的情绪投票，却是悲观的，why？
市场恐慌主要针对亚马逊为未来下的一注“重金”，亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在财报中宣布，预计2026年的资本支出将达2000亿美元。这个数字不仅远高于分析师们此前1447亿美元的预估，更比该公司2025年预估的1250亿美元支出跃升了60%。
砸如此“重金”，亚马逊的雄心壮志，剑指何方？关于具体烧钱方向，可以从公司披露的信息和近期动态找到线索：
首先是AI数据中心与芯片：这是支出的核心。包括继续建设像“Project Rainier”这样的专用AI数据中心，扩大自研Trainium、Graviton芯片的产能与研发（如已预告的Trainium3、Trainium4和Graviton5），以及部署为生成式AI优化的新型服务器。
其次是履约网络与实体零售。亚马逊仍在持续优化其物流体系，包括扩大当日达、次日达服务的覆盖范围，尤其是在美国农村地区。同时，虽然关闭了部分Amazon Go和Fresh门店，但对全食超市的改造和大型生鲜配送中心的投入仍在继续。
另外，安迪贾西也预示了商业航天等新兴领域：如“低地球轨道卫星”（即柯伊伯项目）和机器人技术，虽然可能占比不大，但也是长期布局的一部分。
投资者的担忧聚焦于两点：一是回报周期，二是竞争态势。
在回报方面，尽管AWS增长加速，但当前云业务的营收增长（24%）与资本支出的增幅（从1250亿到2000亿，约60%）并不匹配，短期内必然会拉低整体利润率。亚马逊对2026年第一季度的营业利润指引（165亿至215亿美元）低于市场预期的222亿美元，部分原因即在于此。
在竞争层面，整个行业正陷入一场“囚徒困境”式的支出竞赛。谷歌刚刚预测其2026年资本支出可能高达1850亿美元，Meta的指引也在1150亿至1350亿美元之间。如果AI服务的需求增长最终不及预期，或出现技术路线的重大变革，当前的重资产投入可能面临减值风险。这也解释了为何在微软此前公布云增长略超预期但资本支出高企时，其股价同样承压。
为平衡这笔史无前例的AI投资，亚马逊已经在其他方面展现了惊人的“节俭”。最直接的体现就是持续的组织优化：继去年10月裁员约1.4万人后，今年1月公司再度宣布裁减约1.6万个企业岗位。
亚马逊正将巨额现金流，押注于AI定义的明天，但这场豪赌能否成功，取决于它能否在烧钱的速度与赚钱的智慧之间！
看完国际大厂，我们转头看一下，国内的阿里。阿里巴巴2025财年（2024年4月-2025年3月）整体表现：
总收入：9963.47亿元（约合1370亿美元），同比增长6%；
净利润：1259.76亿元（约合173亿美元），同比大幅增长77%；
核心业务增长：剔除已剥离的高鑫零售和银泰百货等非核心业务后，核心业务同口径收入实际增速达10%
与亚马逊的横向对比
1、收入规模与增长
亚马逊：2025年Q4单季度收入2134亿美元，同比增长14%；
阿里巴巴：2025财年全年收入约1370亿美元，同比增长6%；
对比：亚马逊单季度收入已超过阿里巴巴全年收入，规模差距明显。但阿里巴巴在剥离非核心业务后，核心业务增速达10%，显示出业务聚焦后的增长韧性。
2、盈利能力
亚马逊：2025年Q4净利润212亿美元，营业利润250亿美元；
阿里巴巴：2025财年净利润约173亿美元，同比增长77%；
对比：亚马逊单季度利润已接近阿里巴巴全年利润，但阿里巴巴利润增速显著更高，反映其经营效率提升和战略调整成效。
3、云业务对比
亚马逊AWS：虽未提供具体数据，但作为行业领导者保持稳健增长；
阿里云：2025财年收入1180.28亿元（约162亿美元），同比增长11%，AI相关产品连续多季度三位数增长；
对比：阿里云规模远小于AWS，但在AI领域增长迅猛，AI相关收入连续多个季度保持三位数增长，显示出在细分领域的竞争优势。
4、战略投入与转型
亚马逊：2025年资本支出预计达1050亿美元，主要用于AI基础设施建设；
阿里巴巴：宣布未来三年计划投入超3800亿元（约520亿美元）建设云和AI硬件基础设施，过去四个季度已在AI加云基础设施上累计投入1200亿元。
对比：两家公司都在AI领域进行大规模战略投入，亚马逊投入规模更大，但阿里巴巴投入强度在其收入占比中也相当可观。
5、关键差异与启示
业务结构差异：亚马逊电商与云业务双轮驱动，而阿里巴巴正从传统电商向"AI+云"战略转型，同时强化国际业务。
增长动力转变：阿里巴巴正经历从"流量收割"到"技术赋能"的转型，AI和即时零售成为新引擎；亚马逊则在巩固电商优势的同时，持续扩大云业务和AI投入。
市场定位：阿里巴巴更聚焦中国市场及亚太地区扩张，而亚马逊拥有更广泛的全球市场覆盖。
盈利模式：阿里巴巴通过剥离非核心资产、提升运营效率实现利润大幅增长；亚马逊则依靠规模效应和多元化业务保持高利润水平。
总体而言，虽然在规模上亚马逊领先明显，但阿里巴巴通过战略聚焦和业务转型，正在重塑其增长模式，尤其在AI领域展现出强劲的增长势头。两家公司都在积极布局AI未来，但路径和侧重点有所不同。
