茶花股份财报里,狂飙的营收
昨天上午小朋友到校参加“休业式”，名字叫得挺正式。其实跟我们小时候一样，到校领成绩、发奖状、布置寒假作业等。这个学期小朋友换了个班主任，挺讲究的，还提一小袋零食糖果回来。有点想吐槽的就是：全市小学估计都是同一天领成绩，结果就是老师要求早上8点30到校，日常骑小电驴10多分钟的路程，因为下雨所以8点开车出门，花了1个多小时才到校。等我回到家刚坐下没一会，老婆告知小朋友11点就放学要早点去接。然后我10点又出门，路上又花了一个多小时，等到校门口已经11点20啦。一整个上午都堵在路上，一段2公里的路上有四五个学校，教育部门和学校自己完全可以安排错开来。不然每个学期开学/放假都得来这么几回，作为家长的消费者体验真的很差，话说回来家长在学校面前好像从来都不是消费者。下午去参加老师布置的雏鹰假日小队活动，我们这次小队长安排参观一家3D打印企业，其他组有去养乐多工厂，也有去人形机器人公司的......到地方才知道，这家3D打印企业并不是期待的那种制造打印机类型，而是利用Stratasys 3D打印机来做服饰类个性化定制服务。参观后，挺想搞台拓竹3D打印机来给小朋友做些玩具什么的。等回到家，已经是下午四五点钟啦。随便翻了份财报看看。在2025年初就翻过茶花股份，卖的就是脸盆/衣架/收纳箱等塑料消费品。当时写得备注是：产品同质化严重，资产收益率低，公司无法做到越来越赚钱。
收纳箱日常接触比较多，我个人比较喜欢爱丽思的，几年前买过茶花一个脸盆，东西属于很普通的日用品类型，后面不知道丢哪了。
这次翻茶花股份财报，是看到2025年前三季度营收8.89亿元，同比+113.92%；归母净利润588万元，同比+139.79%；想看看这亮眼的增幅背后是什么原因推动的，能不能持续？
总共12页的三季报，在第4页就披露：公司收购的达迈智能，前三季度总营收5.15亿，净利润515万元。
虽然季报没披露营收具体构成，但可以通过上面的总营收和收购业务收入，计算出茶花股份的老业务（塑料制品等）在前三季度收入3.74亿，同比-9.9%。说明增长完全来自于收购的业务。
2025年1月，茶花股份以达迈智能经审计净资产93.83万元收购其100%股权。达迈智能是做电子元器件分销业务，自身不生产，只做芯片行业搬运工。
有意思的是，在2024年12月达迈科技（达迈智能的原母公司），以18.60元/股的价格，从茶花股份大股东手上拿下茶花15%股份。目前达迈科技是茶花股份的第二大股东。
简单理顺一下：先成为上市公司股东，然后把不足百万资产的子公司转给上市公司。9个月的时间里，这家子公司业绩大爆发，营收破5亿......以为只有小说或短剧里才有的剧情，没想到现实中也能发生，果然艺术来源于生活！
这门电子元器件分销生意带给茶花股份的改变：
一、经营活动现金流净额-2.63亿，之前虽然不怎么赚钱，但经营现金流都是正的。结合应收帐款3.52亿（同比+316%）、预付款项0.37亿（同比+259%）；说明电子元器件分销能带来业绩，但从上游芯片厂商拿货要先付全款或部分，货卖出去给下游客户，货款钱并没能及时收回来。
二、毛利率从20.2%降低到11.5%；其中电子元器件分销的毛利率为3.8%
三、短期借款3.30亿，同比+93.9%；电子元器件分销货款要先付，回款又慢，所以经营现金流的净流出，就用短期借款的筹资现金流来填补。1、让公司赚钱了！业绩预告2025全年净利润600万元，与2024年亏损3800万相比，电子元器件分销起码让公司账面盈利啦。2、跟上时代热点：老业务的塑料日用品要增长没增长，要利润没利润。芯片分销，不仅有增长有利润，关键芯片是贸易战以来整个市场最热的。3、可能一夜暴富：回想疫情期间，各种原因叠加让供应短缺，部分电子元器件芯片价格暴涨，让分销商们开单吃三年。当然谁也不知道下一次供应失衡发生在什么时候。不同的人对同一份财报、同一家公司会产生多样的看法和判断。我还是更喜欢“能做出消费者真实需求的差异化好产品”的公司。 
