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文章摘要
投资建议:焦煤作为战略资源,其地位源于稀缺性与不可替代性。美国能源部将炼钢用冶金煤(炼焦煤)列入关键材料清单,体现了焦煤的全 球价值。2024年以来,受蒙煤进口增量、国内钢铁需求下行等因素影响,焦煤依格持续下行,焦煤企业面临经营压力。随着焦煤供应刚性和需求抬升,焦煤价值有望重塑。展望"十五五",全球焦煤供弱需强,供需格局逆转,产量下降,需求向上,价格有望抬升,叠加成本下行,预计业绩显著改善;焦煤产能刚性,若价格上涨供给难增,价格弹性较大。根据我们年度策略报告的观点,动力煤价格中枢800-850元/吨,考虑焦煤供需格局逆转,焦煤/动力煤比价提高到约2.5倍,焦煤价格中枢提高到约2000元元/吨,价格区间1500-2500元/吨。维持行业"看好"评级建议关注有增量和吨煤市值低的焦煤企业平煤股份、恒源煤电、山西西焦煤、翼中能源、潞安环能、淮北矿业等。
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焦煤行业研究深度报告：黑金破晓，焦煤崛起-260127-浙商证券-28页
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