2026年1月底至2月初，PPG、宣伟、阿克苏诺贝尔、三棵树等全球涂料及防水领域巨头纷纷亮出2025年财报成绩单。业绩数据鲜明地展示了这个行业在深度调整期的冷暖图景。
2025年全球涂料行业总规模已超过1700亿美元，但市场分化正日益显著。利润暴增与巨额亏损的企业同时出现，折射出这个行业已经从粗放扩张的黄金时代进入以价值竞争为核心的战略调整期。
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财报分化图
有人业绩飘红，有人深陷亏损，有人成功扭亏，每一份财报都像一面镜子，反映出企业在行业变革浪潮中的战略选择与生存状态。
营收方面，宣伟以235.74亿美元继续领跑全球涂料市场，PPG以158.75亿美元紧随其后，三棵树预计超过120亿元人民币，在国内企业中位居前列。
利润表现呈现两极分化：三棵树归母净利润预计暴增128.96%-189.21%，达到7.6-9.6亿元；而科顺股份则预计亏损3.8-5.7亿元，亚士创能亏损额更是高达8.3-12.5亿元。
这一分化态势在2025年上半年就已显露。宣伟上半年营收116.2亿美元，净利润12.59亿美元；PPG营收78.79亿美元，净利润8.23亿美元；立邦则实现了营收与净利润双增长，成为四大巨头中唯一增长的企业。
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海外巨头的“特种化”生存法则
面对全球经济增长放缓和行业需求变化，PPG、宣伟和阿克苏诺贝尔等跨国巨头已经调整了自己的生存策略，从追求规模扩张转向深耕高价值细分市场。
PPG的财报揭示了这种转型的成功路径：营收微增0.2%，净利润却大幅增长17%。这一成绩主要得益于航空航天涂料、防护与船舶涂料等特种业务的强劲表现。与此同时，其包装涂料业务实现两位数销量增长，有效对冲了汽车修补漆需求下滑的压力，显示出多元业务布局的战略价值。
阿克苏诺贝尔则通过严格的成本控制和效率提升，在营收下滑5%的情况下实现了净利润17.16%的增长。公司通过价格上涨和产品组合优化成功抵消了销量下降的负面影响，同时剥离印度业务带来显著收益，经营活动净现金流同比增长35.96%。
跨国涂料企业还通过本地化战略应对地缘政治风险。针对关税政策带来的挑战，宣伟表示“我们的大部分收入来自美国，并且我们的大部分原材料都来自我们生产所在地”，阿克苏诺贝尔则依靠“本地化生产”与“采购去风险化”战略方针降低风险。
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中国涂料企业的“分化”图景
与跨国企业相比，中国涂料企业的业绩表现更为分化，战略选择的不同直接决定了企业的生存状态。三棵树的成功转型成为行业关注的焦点。
三棵树业绩暴增的核心在于高端零售战略转型成效显著。家装墙面漆营收逆势增长，高毛利率的零售三大新业态营收快速增长，同时数字化转型提升运营效率，费用管控到位，减值计提同比减少，经营质量大幅提升。
这一转型在2025年上半年就已显成效：三棵树前三季度家装墙面漆收入为24.91亿元，同比增长11.8%。公司把握住了存量改造市场机遇，新业态加速成长，使其在行业调整期脱颖而出。
另一家成功案例是凯伦股份，通过完成对苏州佳智彩光电科技的收购，自5月起纳入合并报表，成功实现扭亏为盈。同时公司加强应收账款管理，减少信用减值损失，经营活动现金流持续改善。
与这些成功转型的企业形成鲜明对比的是，科顺股份和亚士创能等企业则陷入巨亏困境。科顺股份亏损主因是国内建筑防水需求复苏缓慢，公司主动优化业务结构，压降高风险订单，导致营收下滑；同时计提约7.5亿元信用及资产减值损失。
亚士创能亏损则主要受房地产、建筑行业持续疲软影响，订单大幅下滑，营收和毛利率双双下降；同时公司对固定资产、在建工程、应收账款等计提大额减值准备。
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行业转型：从规模竞赛到价值竞争
2025年涂料建材行业最核心的关键词已经转变为现金流、减值计提、业务转型和细分赛道布局。这些变化预示着行业将加速从“规模竞赛”转向“价值竞争”。
行业集中度正在提升，龙头企业通过渠道壁垒、成本优势在行业出清过程中形成竞争护城河。随着中小产能退出，龙头企业有望获得份额提升与盈利改善的双重红利。
与此同时，存量改造市场正在成为新的增长引擎。中国城镇化率突破68%，存量房翻新需求占比超60%，消费者对建筑涂料的健康功能和个性化审美需求激增。家装墙面漆已成为三棵树等企业的重要增长点。
2026年，随着中国《涂料中有害物质限量》新国标全面实施，行业将迎来绿色转型的重要节点。环保政策倒逼下，绿色涂料技术将加速迭代，水性涂料、粉末涂料和生物基涂料等环保产品将获得更大市场空间。
此外，新能源汽车与高端装备制造正催生高性能涂料需求，为工业涂料领域带来新的增长点。PPG推出的超细粒径粉末涂料适配电池轻量化需求，就是这一趋势的体现。
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