新朋友点“理财呼叫中心”蓝字关注我们
电子半导体作为科技产业的核心基石，其发展格局与技术突破直接影响着科技浪潮的走向；而海外AI产业的加速落地，也为国内行业发展提供了宝贵的参考样本。
特别邀请鑫元基金权益研究员王荦，为我们解析电子半导体行业的当前态势、技术亮点，以及海外AI产业的应用经验与国内借鉴方向，带大家一同把握科技领域的投资脉搏。
Q1
当前半导体行业的整体格局如何？
鑫元基金研究部王荦
当前的格局可以概括为：周期复苏叠加AI外溢，全球合作转向区域自主。
从经典的4-5年半导体周期来看，本轮周期自2023年6月左右触底反转。复苏顺序非常清晰：主线是AI服务器驱动，带动大宗品类，先是消费电子补库，随后是工控，也就是当前阶段，而汽车电子由于库存相对较高，复苏节奏稍缓一些。目前，我们正处在由AI需求向大宗品类外溢的全环节通胀阶段，俗称周期后半段。从存储芯片、晶圆代工到封装测试、覆铜板，甚至模拟芯片和功率器件，都出现了提价。主要是由AI等高算力需求持续抽走先进制程产能，带来台积电、三星的先进晶圆厂放弃相对低毛利成熟产能的需求外溢。
在区域竞争上，过去全球分工格局已经在过去五年被重塑。曾经微笑曲线下，由欧美主导芯片设计、高端制造设备，韩国的存储芯片、日本的材料零部件、中国台湾及东南亚负责制造的供应链格局，现在由于逆全球化及供应链安全需求，中美都在构建自身的完整生产体系，中国持续承接高端芯片设计及制造从欧美日韩向国内的转移，同时也在把相对低端的封装测试，消费电子制造由国内向东南亚地区进行迁移。
Q2
从研究视角来看，电子半导体近期最值得关注的技术突破的是什么？这些突破会带来哪些行业变革或者投资机遇？
鑫元基金研究部王荦
一切为AI算力服务。
首先，在“延续摩尔”的维度，晶体管微缩进入深水区。各家Fab厂的的GAAFET（全环绕栅极晶体管）进入量产，其更先进的形态CFET（互补式场效应晶体管）由台积电主导推进，是3纳米以下制程的必然选择，通过更精细的栅极控制来降低功耗、提升性能。而BSPDN（背部供电网络）则是解决芯片内部“电力供应拥堵”问题的革命性方案。它将供电网络从晶体管正面移到晶圆背面，能显著提升供电效率、释放正面布线空间，是支撑未来超高性能芯片的基础技术。
其次，在“超越摩尔”的维度，先进封装从“配角”变为提升系统性能的“新杠杆”。随着摩尔定律逼近物理极限，通过Chiplet（芯粒）、3D堆叠等先进封装技术，将不同工艺、不同功能的芯片集成在一起，成为性价比更高的解决方案。这不仅能大幅提升算力和带宽，也是中国半导体产业实现弯道超车的重要路径。
产业链机会：推动半导体设备市场持续增长，尤其是刻蚀、薄膜沉积等核心设备；同时，先进封装产能（如CoWoS）成为全球性稀缺资源。对投资：关注“卖铲人”逻辑。国产替代空间巨大的前道设备（刻蚀、薄膜沉积）、后道测试设备以及光刻胶等核心材料，具备长期确定性。
Q3
目前电子半导体行业面临的核心痛点有哪些？国内企业的破局关键点在哪里？
鑫元基金研究部王荦
供应链安全是首要关切。关键设备、材料和EDA工具的外部依赖仍是最大风险。技术壁垒体现在先进制程的追赶异常艰难，与领先企业的差距依然显著。国际竞争和研发投入带来的成本压力也持续存在，推动国产替代要求产业链上下游协同验证，作为行业追赶者的角色，国内企业如何应对研发投入对良率、成本的干扰，并在技术/产品验证期间保持国际竞争力一直是行业面临的痛点之一；
破局还需依托国家战略，在国产替代中，优先攻克国家专项中“卡脖子”和“高价值”环节，抓住下游最紧迫的需求环节，填补国内产业链空白，避免在已经完成替代的环节进行内卷式研发。其次就是拥抱系统级创新，开辟新赛道。不必在所有领域都进行正面追赶。可以在AIoT芯片、RISC-V生态、碳化硅/氮化镓等第三代半导体，以及智能汽车芯片等新兴领域，利用贴近下游市场和快速响应的优势，实现弯道超车。
Q4
海外AI产业的应用场景目前集中在哪些领域？有哪些值得国内企业借鉴的地方？
鑫元基金研究部王荦
海外应用的远期方向目前是“智能体（Agent）化”，构建能自主理解、规划并执行复杂任务的智能体系统。
第一条主线，是让AI智能体进入物理世界，其终极形态就是“具身智能”与高阶自动驾驶。这不是简单的机器人控制，而是让AI像人一样，通过视觉、语言和交互来理解环境，并完成从“帮我拿杯水”到“在陌生仓库分拣货物”这样的长链条、多步骤实体任务。特斯拉的机器人、Waymo的无人驾驶，其底层都是这种能感知、决策并行动于真实世界的智能体范式。这要求芯片算力、传感器融合和低延迟决策必须实现前所未有的紧密结合。
第二条主线，是让AI智能体接管数字世界，其核心就是“下一代操作系统与超级助手”。Google等公司的动作非常典型。其目标不再是做一个帮你写邮件的工具，而是打造一个能真正理解工作意图、并自主操作整个软件生态（如邮件、Excel、Slides）的“数字员工”。例如，你只需说“分析本季度的销售数据并准备给董事会的报告”，AI智能体就能自动从数据库调取数据、在Excel中分析、生成图表，并整合进一份结构完整的PPT中。这本质上是在操作系统之上，构建一个能跨应用调度资源和执行任务的“智能体层”，它将彻底重塑软件交互方式和生产力天花板。
数据来源：wind
风险提示：
投资有风险，基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。鑫元基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况。基金投资需谨慎。
微信搜索
“理财呼叫中心”
