趋势研判:市场反复,震荡是主旋律!
1、大盘表现：三大指数周四集体回落，沪综指又回到4100点下方运行。当天市场板块和个股下跌居多，三大指数全部收跌。虽然沪综指收出三连阳，但周四的阳线是一个低开震荡的假阳线，实际三大指数是下跌的。值得注意的是，周四两市成交大幅萎缩，当天只有2.1万亿出头，显示市场交投急剧降温，短线市场情绪又复归低迷。周四的趋势研判中，我们提醒投资者：缩量两连阳，表明市场做多动能是不足的，只有放量反正才有持续的基础，缩量反弹容易遇阻回落，只是周四市场变脸如此迅速，开盘就低开走低，冲高的机会都不给，这就真真切切告诉我们：大幅暴跌后，市场修复短期难充分，不要出现两连阳就改变信仰，指数两连阳但技术系统并没有共振向上，背离走势出现，反复就不算意外。这或许就是护盘主力所期待的，反弹后及时降温，才能让市场呈现慢牛格局。 沪综指两连阳后又走弱，这主要是两方面的原因，一是市场技术形态依然弱势，上档压力依然存在，二是虽然市场两连阳，但成交却连续萎缩，说明市场追高意愿不足，节前斗志不旺，逢高减磅明显，因此，市场反复也就属于正常，周三的趋势研判提醒大家不能过分追高，仓位依然以半仓左右为好，这个原则还有继续坚持。周四板块分化较大，贵金属板块再度暴跌，光伏设备、电网设备、CPO、煤炭、磷化工等板块，周四也明显转弱，主流板块基本全线走弱。好在大消费、福建板块等近期低位蓄势的板块，周四表现强势，尤其是大消费板块，当天有八只标的涨停，成为弱势下跌中的一抹暖阳。周四市场回落中，大消费板块逆势大涨，食品饮料、零售、影视院线、旅游酒店方向轮番活跃。早盘中信尼雅、杭州解百、拉芳家化等快速上板，尾盘茂业商业、三江购物也跟随封板。横店影视6天5板，杭州解百2连板，安记食品、海欣食品、金逸影视、三峡旅游涨停。大消费板块迎来爆发。
消息面上：商务部等九部门此前发布《2026“乐购新春”春节特别活动方案》；《方案》提出，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围。
板块趋势：招商证券最新研报指出，尽管宏观环境仍存在不确定性，大消费行业整体处于深度调整阶段，但头部企业展现出结构性韧性，多个细分领域已显现积极信号。具体来看，高端白酒动销超预期，标杆品牌批价上行验证底部支撑；量贩零食渗透率加快，龙头份额持续提升；创新药产业链趋势向好，CXO板块逐步进入复苏通道；养殖业产能去化延续，供需关系边际改善。当前消费板块正处于情绪与估值的修复窗口，行业集中度提升成为确定性主线。当前消费板块的投资逻辑已从Beta驱动转向Alpha挖掘，具备规模壁垒、品牌影响力与运营效率优势的龙头企业，结构性布局机会来临。白酒方面：从供需结构看，茅台传统渠道发货进度已达成25%，与去年同期持平，而渠道库存水平处于历史低位。在供给偏紧的格局下，批价已稳步回升至近1700元，价格底部得到确认。短期来看，春节前配额基本执行完毕，经销商库存处于极低水平，供需紧平衡状态将支撑价格表现坚挺。量贩零食：高效业态份额快速提升。量贩零食渠道凭借“多、快、好、省”的综合价值，正快速实现对传统零售业态的结构性替代。2019至2024年复合增速高达77.9%。从长期来看，行业远期开店规模预计可达8–10万家，目前渗透率仅约20%，未来发展空间广阔。医药：创新药主线明确，产业链景气上行。在创新出海加速兑现、内需结构持续分化的背景下，医药板块的投资机会日益呈现结构性特征。创新药产业链仍是核心主线，房地产：市场出现积极信号，二手房成交呈回暖趋势。1月第二至四周，重点城市二手房成交面积环比分别增长29%、5%和5%，累计同比降幅收窄至-2%，反映出市场预期与供需结构正在同步修复。政策层面，企业融资相关限制有望适度调整，万科债务展期顺利推进，带动地产产业链整体情绪边际改善。家居板块：目前正处于估值与情绪双重修复的窗口期。龙头企业估值处于历史低位，兼具高股息带来的安全边际与市场份额持续提升的结构性优势。软体及定制家居领域的头部公司有望同时受益于行业贝塔回暖与企业自身阿尔法能力的释放。珞珈投资-咨询证号 ZX0077 投资顾问：程荣庆 A0790625090004
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