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来源：本文来自20260205 Coherent2025Q4财报电话会
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢Paul，也感谢大家参加今天的电话会议。作为全球领先的光子技术与解决方案创新者和提供商，Coherent正处于光网络基础设施异常扩张的中心，这种扩张正在推动AI数据中心的横向扩展（scale across）、向外扩展（scale out）与向上扩展（scale up）网络中的数据流量大幅增长。
受AI建设带动，我们在12月季度（2026财年第二季度）实现了强劲的收入与利润增长。我们还经历了订单的又一次“阶跃式”提升，并预计当前季度（2026财年第三季度）还将继续增加。考虑到客户需求的非凡强度与可见度，以及我们持续快速扩张的产能，我们预计未来几个季度将保持强劲的持续收入增长。具体而言，我们预计3月季度和6月季度的收入将持续实现强劲的环比增长，并预计2027财年的收入增速将高于2026财年。未来几个季度的关键增长驱动因素包括800G与1.6T收发器的增长、OCS（光路交换）与CPO（共封装光学）等新产品的产能爬坡，以及我们在DCI（数据中心互连）和横向扩展（scale across）相关产品中持续异常强劲的需求。
此外，我们已看到需求信号表明，今年内我们的工业业务增速有望回升，主要由半导体资本设备客户的强劲订单带动。总体而言，我们对未来几个季度的增长前景感到振奋。我们也专注于提升运营杠杆，并预计每股收益（EPS）增长将继续显著快于收入增速。
基于以上概述，我将补充介绍近期季度的更多细节以及我们对未来的预期。先看第二季度经营结果：在备考口径（剔除近期剥离的航空航天与国防业务收入）下，收入环比增长9%，同比增长22%。non-GAAP毛利率环比提升24个基点，同比提升77个基点。收入增长与毛利率扩张共同推动non-GAAP每股收益环比增长11%、同比增长35%。
下面我将介绍两大经营分部的要点。
在目前贡献超过70%收入的数据中心与通信（Datacenter & Communications）分部，我们看到环比增速加快，第二季度收入环比增长11%、同比增长34%，由数据中心与通信市场的强劲增长共同驱动。
在数据中心业务中，我们的环比增速显著加快，第二季度收入环比增长14%、同比增长36%。第二季度环比增长加速源于生产团队的强劲执行力。鉴于需求异常强劲且产能快速扩张，我们预计数据中心业务在3月季度和6月季度将再次实现两位数的环比增长。
鉴于这既是我们最大也是增长最快的业务，我将进一步说明数据中心业务的供需情况。第二季度数据中心收入增长由800G与1.6T收发器的增长共同推动。我们在第二季度的数据中心订单再次出现“阶跃式”提升，订单出货比（book-to-bill）超过4倍，随着客户需求持续上升且订单交付期进一步拉长，这为未来几个季度提供了很强的需求可见度。
强大的产品组合，加之垂直一体化能力和我们在美国不断扩张的制造布局，为我们带来了明显的客户竞争优势。我们预计当前季度的收入增长将由1.6T与800G收发器的增长以及OCS系统的增长共同驱动。我们在多个客户中看到对1.6T收发器的强劲需求，并预计在2026年内800G与1.6T产品都将显著增长。
我们预计1.6T产品将在未来几个季度显著爬坡，早期爬坡由基于EML（电吸收调制激光器）与硅光子的收发器推动，随后在今年下半年由基于200G VCSEL（垂直腔面发射激光器）的1.6T收发器接力爬坡。
在供给端，为应对异常强劲的需求增长，我们正在投资快速扩产。例如，我们在第二季度显著提升了磷化铟产能，并正按计划在今年第四季度前将内部磷化铟产能翻倍。提醒大家，我们的磷化铟产能扩张主要由6英寸晶圆产线爬坡驱动。与3英寸晶圆相比，6英寸晶圆可生产超过4倍的芯片，而成本不到一半。我们的生产团队在6英寸磷化铟产线爬坡方面表现出色，我借此机会感谢团队在第二季度提前完成计划。我们在两个地点并行推进产能爬坡：美国德州谢尔曼和瑞典亚尔法拉。我们已在6英寸磷化铟产线上量产三类关键收发器组件：EML、连续波激光器（CW lasers）和光电二极管。6英寸产线的良率持续高于3英寸产线。
此外，我们拥有多个6英寸磷化铟衬底供应商，并已锁定支持我们在12月季度实现产能翻倍的承诺供货。简而言之，我们对全球首条6英寸磷化铟产线的爬坡进展非常满意，预计该产能爬坡将在未来几个季度支持收发器产品的显著收入增长与毛利率提升。
我们也将继续通过外部供应商来补充内部磷化铟产能。例如，第二季度我们外部供应商的EML供货环比增加，预计在当前季度以及今年内，通过与关键外部供应商的长期合作，供货量还会继续增加。
我们也在持续投资扩充收发器模块的装配产能，正在马来西亚、越南等地扩建产能。总体而言，我对产能持续扩张以满足需求快速增长感到非常满意。
我同样对其他关键数据中心产品与技术的进展感到兴奋。特别是，我想更新一下我们的CPO与OCS产品情况，我们预计它们将成为长期增长与盈利的重要贡献者。
收发器技术平台仍在持续演进，我们在LPO（线性驱动光模块）、LRO（长距离光模块）、CPO及MPO（多芯光纤连接器）相关产品与技术上持续取得进展，并与广泛客户群的合作不断增加。尤其是，我们最近从一家市场领先的AI数据中心客户处获得了一笔规模异常庞大的CPO解决方案采购订单，其中包含我们去年开始送样的新型高功率连续波激光器。除该方案的卓越性能外，客户选择与Coherent合作的关键因素之一是我们的高功率连续波激光器在德州谢尔曼的6英寸磷化铟产线上生产。我们预计这一重大设计中标将在今年年底开始贡献初步收入，并在明年及以后带来更显著的收入贡献。我们也在多个其他客户中推进基于磷化铟与200G VCSEL的CPO和MPO应用解决方案。
第二季度，我们基于差异化非机械液晶技术的光路交换（OCS）平台也取得明显进展。OCS积压订单在第二季度环比增长，目前已有超过10个客户合作项目。发货与积压订单涵盖64×64与320×320系统规格，积压订单主要偏向较大规格。我们预计OCS收入将在当前季度及接下来几个季度环比增长，因为我们正尽快爬坡产能以满足快速增长的需求，以及该平台未来数年超过20亿美元的可服务市场机会。
在通信市场方面，第二季度收入环比增长9%，同比增长44%。增长继续由数据中心互连（DCI）与横向扩展（scale across）相关产品推动，同时传统电信应用也实现了强劲增长。我们预计通信业务在当前季度和6月季度都将实现环比增长。
我们在通信领域看到的强势表现同时体现在产品和客户层面。我们在面向数据中心互连市场的产品上持续看到极其强劲的需求，包括ZR/ZR+相干收发器产品以及我们向系统原始设备制造商（OEM）销售的激光器与其他组件。例如，我们最近与一家领先的DCI原始设备制造商达成了一项重要的多年期设计中标，该方案采用了Coherent行业首创的无制冷3针微泵解决方案。我们的传统电信业务也因市场复苏与新产品推出而需求强劲，例如我们新获奖的多轨道（multi-rail）技术平台。此外，我们在更广泛的通信产品组合上同样需求强劲，包括泵浦源、放大器、线路卡与系统。
转到工业分部。剔除近期剥离的航空航天与国防业务收入后，工业分部收入环比增长4%，同比基本持平。第二季度的环比增长由工业激光器与工程材料产品线驱动。
我们预计工业分部在当前季度的环比表现（备考口径）大致持平。但展望未来，我们预计需求会逐步改善。例如，我们在第二季度看到来自半导体资本设备客户的订单显著增加，预计这将推动工业业务在6月季度及今年余下时间实现环比增长。
在近期的光电子西部大会（Photonics West Conference）上，我们展示了工业产品线多项具有吸引力的长期增长领域，包括基于300毫米碳化硅与热管理（thermodyte）技术的数据中心XPU散热方案、通过余热回收提升数据中心能效的热电发电机、用于第8代OLED工厂的准分子激光退火系统、用于直接聚变能发电的高功率激光器，以及用于处理磁约束聚变应用的超导带材的准分子激光器。这一系列差异化解决方案为我们的工业业务奠定了显著的长期增长潜力。
最后，我更新一下我们的投资组合优化计划。上周，我们完成了位于德国慕尼黑、从事材料加工工具制造的产品事业部出售。该出售预计将立即提升毛利率和每股收益（EPS）。受此次出售及其他运营精简举措影响，我们在上个季度退出了10个站点，使自该计划启动以来约6个季度内已出售或退出的站点总数达到33个。我们计划继续精简布局，在未来几个季度退出更多利用率不足且不必要的站点。
总结而言，我们在第二季度实现了强劲的收入与每股收益增长。鉴于客户需求的异常强劲以及产能的快速扩张，我们预计2026财年与2027财年都将是Coherent的强劲增长年份。感谢Coherent的同事们出色的执行力，以及他们每天为客户推动的卓越创新。
下面把电话会议交给我们的CFO Sherri Luther。
Sherri Luther（CFO兼财务主管）
谢谢Jim。第二季度我们继续实现强劲的同比两位数收入增长、毛利率扩张以及良好的盈利能力。资本配置仍是重点关注领域，我们将债务杠杆比率维持在2倍以下。下面我将概述第二季度业绩。
第二季度收入创纪录达16.9亿美元，环比增长7%、同比增长17%，由AI数据中心与通信领域的需求增长驱动。按备考口径（剔除我们在第一季度出售的航空航天与国防业务收入），第二季度收入环比增长9%、同比增长22%。
我们第二季度的non-GAAP毛利率为39%，环比提升24个基点，同比提升77个基点。我们继续执行毛利率扩张战略，毛利率的环比与同比提升主要来自数据中心与通信分部。改进驱动因素包括产品输入成本下降、制造流程周期时间改善带来的效率提升，以及良率改善。定价优化也持续对毛利率扩张作出显著贡献。
第二季度non-GAAP运营费用为3.21亿美元，上一季度为3.04亿美元、去年同期为2.83亿美元。运营费用占收入比例降至19%，上一季度为19.2%、去年同期为19.7%。销售、一般及管理费用（SG&A）占收入比例在第二季度降至9.6%，上一季度为9.8%、去年同期为10.2%，这得益于我们在提升效率与SG&A杠杆方面的持续进展。
我们在企业资源规划（ERP）整合项目上取得了显著进展，预计在本财年末公司大部分业务将统一到单一ERP平台。此外，我们正在推进G&A职能中的低成本地区举措，这些举措将在本财年持续产生效益，并在2027财年体现得更加明显。研发（R&D）费用的环比与同比增长主要来自数据中心与通信分部，因为我们继续聚焦于投资回报率（ROI）最高、能够驱动公司未来增长的领域。
我们第二季度的non-GAAP营业利润率为19.9%，上一季度为19.5%，去年同期为18.5%。第二季度non-GAAP稀释后每股收益为1.29美元，上一季度为1.16美元，去年同期为0.95美元。从资本配置角度看，我们将债务杠杆比率维持在1.7倍，低于去年同期的2.3倍。第二季度资本开支为1.54亿美元，上一季度为1.04亿美元，去年同期为1.06亿美元。
我们专注于支持数据中心与通信领域的异常强劲客户需求，因此正在快速扩产，并预计本财年剩余时间的资本开支将环比增加。我们在强化资产负债表方面取得了良好进展，包括显著降低债务杠杆、债务再融资以及改善营运资本。
凭借稳健的资产负债表以及对提升盈利能力的聚焦，公司具备通过投资快速扩张产能以支持异常强劲需求的良好条件。如Jim所述，上月底我们完成了位于德国慕尼黑、从事材料加工工具的产品事业部出售。供参考，在过去四个季度，该业务平均季度收入约2500万美元，毛利率明显低于Coherent的整体毛利率。此次出售将使员工人数减少约425人。我们计划用出售所得通过偿还债务来降低利息支出，这将立即提升毛利率和每股收益。
下面是2026财年第三季度指引。我们的第三季度展望包含在1月底完成慕尼黑产品事业部出售之前期间的500万美元收入。我们预计收入在17.0亿至18.4亿美元之间；non-GAAP毛利率在38.5%至40.5%之间；non-GAAP口径总运营费用在3.2亿至3.4亿美元之间；non-GAAP口径税率在18%至20%之间；non-GAAP每股收益在1.28至1.48美元之间。
总结而言，我对第二季度的强劲业绩非常满意。我们将继续以纪律性执行长期财务目标模型，专注于提升盈利能力。我们对未来显著的增长轨迹感到兴奋，这一势头也增强了我们推动长期增长并为股东创造持久价值的信心。我的正式发言到此结束。主持人，请进入问答环节。
问答环节
电话会议主持人
[主持人提示] 我们的第一个问题来自摩根大通的Samik Chatterjee。
Samik Chatterjee（摩根大通公司研究部门）
Jim，希望你的腿恢复得不错。希望那方面情况好一些。第一个问题主要关于需求。你给出了一些订单出货比（book-to-bill）的数据，但从持续时间来看，需求可见度如何？客户提供的需求可见度大概覆盖多长时间？另外，关于磷化铟的产能爬坡，我们该如何理解？你们的规划是什么，尤其是6英寸产能在爬坡中的贡献该如何看待？我还有一个追问。
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
是的，谢谢Samik。我的腿恢复得好多了，谢谢关心。关于需求，我会说我们看到的需求与可见度都非常突出。如果看上季度的一些亮点，比如数据中心业务的环比增速明显加快，环比增长14%。此外，如我在准备稿中提到的，订单出货比超过4倍，需求非常强劲。
我们看到订单交付期比以往更长，这对需求可见度非常有利。首先，订单已经排到今年剩余时间；其次，目前新增订单多数已经排到2027年。因此，2026年的大部分产能已被预订，2027年的产能也在非常快速地填满。这为我们提供了很强的可见度。此外，我们还从大客户获得了非常详尽的长期预测，往往覆盖2到3年，因此我们已拿到延伸至2028年的预测，这同样提升了可见度。
关于可见度的第三点是，我们已与客户签署或正在签署多项长期供货协议（LTA），这些协议为客户提供一定的供应保障，客户则给予我们一定的需求保障。客户通常还会提供一定的财务承诺，例如对资本开支（CapEx）的投资等。
综合这些因素，我们的业务可见度达到历史最佳，这让我们对后续增长充满信心。
关于磷化铟产能爬坡，我们对团队在6英寸磷化铟爬坡方面的执行非常满意。我关注的关键指标之一是晶圆开工量（wafer starts）。回忆一下，我们上季度提到的目标是在今年年底将磷化铟产能翻倍。若看本季度的开工量，我们已经达到该目标产能的80%。也就是说，我们已经以达到翻倍目标80%的速度在启动晶圆，这非常强劲，而且坦率讲是超预期的。事实上，上季度我们将晶圆开工量从9月季度到12月季度提升了超过4倍。因此，对我而言，开工量达到目标的80%是磷化铟爬坡进展的一个非常好的领先指标。当然，这只是产线的起点，开工量转化为产品并向客户出货需要若干季度或数月。通常从晶圆开工到收发器出货约需6个月。但作为领先指标，这是非常有价值的。
我们在本季度已经开始看到去年9月季度启动的初期产出带来的收益，因此我对这个爬坡进展非常满意。再次强调，我们如此聚焦的原因是6英寸晶圆相较3英寸晶圆可产出超过4倍的芯片，成本却不到一半。我们对这一爬坡进展非常满意。Samik，听起来你还有个追问。
Samik Chatterjee（摩根大通公司研究部门）
是的，简短追问一下。OCS显然需求强劲，但能否量化一下来自这10个客户的积压订单规模？或者从对收入产生实质影响的角度，我们应如何判断其在时间上什么时候可能超过1亿美元收入？是本财年还是明年？该如何理解？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢Samik。关于OCS，听起来可能是重复的主题：需求非常强劲。我们目前非常专注于产能爬坡，因此积压订单状况良好，并且在12月季度较9月季度有所增长。我们预计本季度收入将开始爬坡，并在今年内持续爬坡至明年。我们100%专注于尽快提升产能与产量。需求非常强劲，我们与10多个客户保持合作。自大约一年前我们评估市场规模以来，它只增不减，因此市场机会巨大，我们正在尽可能快地提升产量。我们可能会在今年内逐步提供更具体的收入里程碑，但OCS肯定会在今年持续贡献收入增长，并在明年继续成为收入增长的贡献因素。
电话会议主持人
下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯联合公司的Simon Leopold。
Simon Leopold（雷蒙德·詹姆斯联合公司研究部门）
我想先问1.6T产品的进展，你提到已有一定进展，我把它视作一个新兴增长周期。能否给出一些里程碑，帮助我们理解它什么时候能跨过单季1亿美元收入？这项产品的竞争格局如何？随后我还有一个更长期的问题。
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢Simon。首先，我们预计今年内800G与1.6T产品都会继续增长。上季度这两者都有增长，预计本季度还会继续增长。800G仍是收入的最大部分，我们预计今年将实现同比增长。1.6T产品增速更快，但基数小于800G。我会说1.6T的产能爬坡正在加速，客户需求也在加速，我们正与多个客户同步推进爬坡。我认为这是我们今年的关键增长驱动因素之一。
我们通常不会按速率拆分收入，但800G与1.6T无疑将是今年公司的关键增长驱动。1.6T在明年也将继续爬坡。事实上，我们当前看到的订单中，既有大量800G订单，也有大量1.6T订单，这为未来需求提供了很强的可见度。
补充一下我在准备稿中提到的内容：我们初期爬坡由基于EML的1.6T收发器与硅光子方案共同驱动。我们预计基于VCSEL的1.6T收发器将在今年下半年开始爬坡。因此我们对1.6T的进展、速度和未来增长都非常满意。
Simon Leopold（雷蒙德·詹姆斯联合公司研究部门）
很好。我还听说你们在共封装光学（CPO）上取得了认证。我想问接下来会发生什么，特别是关于向上扩展（scale-up）的机会。你们是否已进入与客户讨论向上扩展（scale-up）架构的时间窗口？能否给我们一些对该市场机会的理解，我想它可能还需要几年，但我猜你们已在工程方面展开合作。
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
当然。我们收到的那份CPO采购订单规模很大，是基于我们高功率连续波激光器的解决方案。我们对此非常满意。该方案最初将在向外扩展（scale out）场景中部署，但我们预计它会随着时间推移带动向上扩展（scale-up）场景的部署。
我认为我们在多个客户中对向上扩展（scale-up）相关的CPO及各种CPO方案有非常积极的合作与设计中标进展，可以说是深入且活跃的合作。关于向上扩展（scale-up）机会的规模，其实很难量化，潜力非常巨大。我们从客户那里看到的一些预测规模非常大。你可以这样想：在向上扩展（scale-up）的机会中，机架内网络目前全是电连接，而当这些网络在未来几年转向光互连时，向上扩展（scale-up）网络中的光学内容增量将非常可观。我们在该领域的定位也非常好，并且有多种方式向客户供货。我们可以在组件层面提供高功率连续波激光器、探测器、光纤线缆等。我们也计划在更高层级向客户供货，比如外置激光源、可插入前面板的可插拔激光源，以及CPO模块组件等。支持该市场的方式很多。我们认为这是一项巨大的增长机会，属于向上扩展（scale-up）的方向。我不会把它看作几年以后才会发生的机会，基于客户的计划，我认为会更早落地。
电话会议主持人
下一个问题来自斯蒂菲尔·尼古拉公司的Ruben Roy。
Ruben Roy（斯蒂菲尔·尼古拉公司研究部门）
Jim，我想继续讨论CPO。听到年底到明年初的大额订单非常好。从更高层面看，相对于当前800G与初期1.6T模块的强势表现，你如何看待CPO的产品内容（content）机会？我认为共识是这些技术会共存，但希望听听你对CPO爬坡至2027年时的产品内容机会和增长机会的看法。
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢Ruben。我们确实认为这是增量机会。我们的看法是，可插拔收发器仍将是主导形态，至少在本十年剩余时间里，在横向扩展（scale across）与向外扩展（scale out）网络中依然如此。因此我们预计这些可插拔形态在未来几年会继续保持强劲增长。
在CPO方面，我们看到其最初将在向外扩展（scale out）中部署，我们已看到这一点，这也是我们获得的那份采购订单所对应的场景。
我们认为CPO的主要增长实际上由向上扩展（scale-up）驱动，并且基于现有客户合作，这是一项非常明确的机会。我们相信向上扩展（scale-up）场景的CPO机会将远大于向外扩展（scale out），规模可能大一个数量级以上。因此我们把它视为光学行业的新增总体潜在市场（TAM），对我们而言同样如此，因为该网络目前100%是电连接，向上扩展（scale-up）中的光学内容全部属于增量总体潜在市场（TAM）。
Ruben Roy（斯蒂菲尔·尼古拉公司研究部门）
很有帮助。一个快速追问：你谈到800G与1.6T的产品组合。想确认一下，你们是否已经开始看到对200G与差分EML之类产品的需求？展望今年后半段到明年，随着产品组合变化，当模块毛利率接近40%时，会有哪些毛利影响？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
是的，我们预计1.6T产品的毛利率会更高。行业通常的情况是，每一代新速率产品的平均售价（ASP）都会高于上一代速率产品。因此我们看到1.6T的平均售价（ASP）高于800G。并且通常在速率产品生命周期的早期，毛利率会更高。所以我们预计1.6T的毛利率会更高，也因此我们认为1.6T的产能爬坡对我们而言是毛利增厚的过程。
另外还要考虑一点：我们在爬坡6英寸磷化铟产能，它同时支撑800G与1.6T收发器的生产，这一6英寸产能也将成为我们收发器业务的毛利率驱动因素。
电话会议主持人
下一个问题来自巴克莱银行的Thomas O'Malley。
Thomas O'Malley（巴克莱银行研究部门）
Jim，在开场你提到订单出货比超过4倍，客户需求持续增长且订单交付期更长。数据中心分部的机会非常显著，但能否谈谈积压订单的构成？最强劲的领域在哪里？显然有OCS、模块、激光等产品。能否花一点时间拆解这些方向，让我们了解主要的强劲增长来源？我们知道你们不太披露具体数字，但任何能帮助理解的内容都可以。
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢Thomas。就上季度的订单出货比而言，绝大部分是由800G和1.6T收发器订单驱动的。它是我们对800G的预期增长、持续增长（甚至略高于预期）以及1.6T加速增长的综合结果。因此800G与1.6T的订单都非常强劲，我们预计本季度仍将延续这一态势。此外，OCS订单在上季度也有贡献。
看当前季度及我们对订单的预期，我们认为这将是另一个订单非常强劲的季度。它主要由我提到的四个因素组合驱动，其中以800G与1.6T收发器订单为主。随着时间推移，1.6T订单的占比会越来越高，同时CPO与OCS也会有所贡献。因此这些是数据中心订单的主要驱动因素。
另一个订单非常强劲的领域是通信业务。我们看到数据中心互连（DCI）产品的增长非常强劲，增速高于通信业务的整体增速，但在传统电信领域我们也持续看到强劲需求。因此通信业务是另一个订单强劲的领域。
Thomas O'Malley（巴克莱银行研究部门）
追问一下，你提到年底前磷化铟产能翻倍。竞争对手谈到40%的产能提升，但他们很快就用完了这些新增产能。看起来行业正在上线大量新增供给，博通（Broadcom）也在谈论新增产能。你们认为行业什么时候能实现供需匹配？目前是否仍处于短缺状态？考虑到新增产能，你们认为何时能达到供需均衡？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
这是个好问题。似乎每个季度我们都以为能追上需求，但需求仍在持续增加。因此我不认为今年内供需会恢复平衡，明年也未必会实现。如果根据客户对向上扩展（scale-up）所需磷化铟激光器供应的预测，我认为磷化铟可能会长期处于供需不平衡状态，这正是我们全力以赴尽快爬坡6英寸产能的原因。短期目标是今年年底产能翻倍，但我们也在推动更激进的后续目标，以继续提升磷化铟产能。客户的需求能够吸收我们所有的新增产能，甚至还会超出。
电话会议主持人
下一个问题来自杰富瑞有限责任公司的Blayne Curtis（由Ezra Weener代问）。
Ezra Weener（杰富瑞有限责任公司研究部门）
我是Ezra Weener代Blayne提问。第一个问题：显然外部采购组件的价格在上涨，但你们同时在签署长期供货协议（LTA）。能否谈谈定价策略以及在这种背景下对毛利率的考量？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
是的，关于输入成本，我理解你指的是我们定价中的输入成本。是的，我们确实看到外部采购的EML等组件的成本在上升。但这被我们的内部磷化铟产能爬坡所抵消。因此净效应是正面的，随着我们持续快速扩张磷化铟产能，未来几个季度我们将处于更有利的位置，这对毛利率是有利的。就磷化铟成本而言，我们的处境还是相当不错的。
另一个角度是，当磷化铟的市场价格上升时，内部自供的磷化铟在差价层面就更具价值。至于我们的定价策略，我们仍然看到持续优化价格的空间。Sherri在准备稿中提到，上季度毛利率的改善部分来自定价优化。我们仍看到优化定价的机会，尤其是在需求非常强劲的环境下。因此我们认为各业务都处在良好的定价环境中。Sherri，你是否还想补充毛利率的影响因素？还是已经覆盖了？
Sherri Luther（CFO兼财务主管）
好的，我补充几点。我们看到毛利率的环比和同比改善，关键因素之一是成本下降，其中产品输入成本降低尤为明显，且主要体现在数据中心与通信业务中。我们在物料清单（BOM）中占比更大的关键组件上看到了更低的输入成本，这一点非常好。
我们还在制造流程上取得了改进，从而提升了产出、效率和良率，而且同样是在数据中心业务部分。因此这也带来了积极影响。至于定价优化，我们在多个业务领域看到环比更显著的定价优化改善。
这些都是我们在去年投资者日提出的毛利率扩张战略的关键要素，我们仍在持续聚焦这些方面。我对迄今取得的进展非常满意。再补充一点：如果将本季度实现的39%毛利率与2024财年的毛利率相比，我们通过上述战略要素已将毛利率提升了约470个基点。因此我对进展很满意。我们仍处于战略执行的早期阶段，将继续朝着超过42%的毛利率目标推进。
Ezra Weener（杰富瑞有限责任公司研究部门）
明白了。追问一个关于6英寸产能爬坡的问题：时间节奏如何、长期会怎样？我们应如何理解它的逐步贡献？长期看，是否预计绝大多数产能都是6英寸？相对于同行，这有什么优势？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
关于长期规划，答案是肯定的。我们当前新增的几乎全部产能都是6英寸，虽然会增加少量3英寸产能，但除此之外绝大多数为6英寸产能，并将持续如此。因此，随着时间推移，6英寸产能的占比会越来越高。你也可以这样理解：我们每年将产能翻倍，而几乎全部新增产能都来自6英寸产线。到今年年底，约一半的产能将是6英寸，之后几年还会继续提升这一比例。
关于爬坡进展，如我所述，就晶圆开工量而言，我们已经达到今年翻倍目标的80%。我们计划在未来几年把产能扩张到远超翻倍的水平，但现在谈具体细节还为时尚早。随着今年的推进，我会给出未来几年的一些指引以及磷化铟产能持续爬坡的预期。
你还问到成本结构优势。是的，基本优势在于6英寸晶圆相对3英寸晶圆，单位晶圆的产出超过4倍、成本却不到一半，成本节约效果非常显著。这也成为客户选择我们的关键因素之一。例如，我们刚拿到那笔非常大的高功率连续波激光器采购订单，其中一个重要原因是该高功率连续波激光器将由6英寸磷化铟产线生产，并在美国德州谢尔曼制造。
因此，6英寸产能的优势及其制造地点，确实是客户选择Coherent的重要因素之一。
电话会议主持人
下一个问题来自花旗集团的Papa Sylla。
Papa Sylla（花旗集团研究部门）
祝贺取得优异业绩。Jim，我的第一个问题也是关于磷化铟产能爬坡。能否更新一下目前内部自供磷化铟收发器的比例？我记得之前大约达到50%。现在处于什么水平？此外，长期看你们对该比例是否有目标？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢Papa。我们过去分享过，磷化铟内部与外部供应的结构是：我们多数磷化铟产品（例如激光器）来自内部供应。展望未来，鉴于今年及未来几年6英寸产能的快速爬坡，我预计内部自供比例将随时间逐步提升。
不过，我们仍会继续使用外部供应商。我们认为这在客户需求满足与供应链韧性保障方面都有合理性。因此我们会继续使用外部供应来源，但随着时间推移，内部供应来源将占更大比例。
Papa Sylla（花旗集团研究部门）
明白了，很有帮助。我的追问关于OCS。很高兴听到合作项目在增加，之前是7个，现在已经到10个。能否提醒一下之前7个合作项目主要对应哪些工作负载或项目？新增的3个也是类似情况吗？能否说明一下这些项目是否偏AI领域或相关工作负载类型？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢Papa。我从OCS的应用场景来回答。最初我们看到OCS的应用主要在其传统场景中，例如网络的核心（spine）部分或冗余场景。但随着我们与更多客户合作以及与现有客户更深入的合作，我们看到OCS的应用场景在不断拓宽。以前多数应用在向外扩展（scale-out）网络中，而现在我们也看到OCS应用到了网络的数据中心互连（DCI）部分。此外，我们与客户在向上扩展（scale-up）规划（向上扩展场景中的光互连）方面深入合作，现在也看到客户讨论在向上扩展（scale-up）网络中使用OCS。因此不仅客户数量在增加，应用场景也在不断拓宽。这也是我们为何认为一年前评估的市场规模（到本十年末约20亿美元）可能偏小。若现在重新评估，市场规模将远超20亿美元。我们看到客户数量与应用场景在持续增长。
电话会议主持人
下一个问题来自沃尔夫研究有限责任公司的George Notter。
George Notter（沃尔夫研究有限责任公司）
我想回到你们的制造能力问题。现在需求非常强劲。我们已经充分讨论了磷化铟的情况。我的问题是：马来西亚、越南的收发器供应情况如何？你们还有庞大的电信业务。就产能利用率而言，现在情况怎样？产能是否足够？是否需要扩产？以及是否考虑外包？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢George。我们更多地更新了磷化铟产能的情况，因为那是行业性的瓶颈，我们也受其限制。但同时，我们也在扩建其他产能，比如收发器的装配与测试产能。上季度我分享过，我们在马来西亚新增了一处设施，即马来西亚槟城的第二家工厂。我们也计划在越南工厂生产收发器。越南目前已经生产收发器所需的若干组件，现在开始在越南组装收发器，因此这是一项产能扩张举措。
因此我们一直在扩大装配与测试产能。你提到电信业务，我们在数据中心互连（DCI）与传统电信产品方面也在快速扩张产能。所以可以说，我们在全产品线尽可能快地推进产能爬坡。我感觉我现在的主要工作就是扩产。在强劲需求的背景下，这是全公司、多条产品线的工作重点。
你也问到外包。是的，我们对外包持开放态度，并且已经与多个合作伙伴开展了外包合作。我们的原则是：如果某项制造能带来客户重视的技术优势或成本结构优势，我们就内部生产；若不具备这两项优势之一，我们会考虑外包。我们历史上已有多处外包业务，也会继续寻找可外包的机会。我们保留内部生产的是对产品技术有利且具有成本优势的部分。显著的例子就是6英寸磷化铟，我们是全球唯一的6英寸磷化铟生产商。因此，我们会继续保持对外包的开放态度，并寻找外包机会。
电话会议主持人
下一个问题来自法国巴黎银行资产管理公司的Karl Ackerman。
Karl Ackerman（法国巴黎银行研究部门）
Jim，感谢你对2027年增长幅度的更多细节说明。能否谈谈你们现在为驱动增长所做的投资，以及运营费用（OpEx）增速是否可能约为收入增速的一半？我之所以这样问，是因为我本以为3月季度会因材料加工业务的出售而看到运营费用（OpEx）增长更低、更稳定。若能把这些联系起来解释会很有帮助。我还有一个追问。
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
是的，也许我让Sherri来谈运营费用（OpEx）增速。我先简单说明：从运营费用（OpEx）角度，尤其是研发（R&D）费用，我们有多项业务具备巨大的增长潜力，我们希望最大化这些机会。如果需要研发（R&D）投入，我们会相应扩大研发投入以最大化机会。我认为研发费用会随收入增长（可能略低于收入增速）。但我认为更大的运营杠杆机会在销售、一般及管理费用（SG&A）方面。因此我把问题交给Sherri补充说明。
Sherri Luther（CFO兼财务主管）
当然，谢谢你的问题，Karl。从运营费用（OpEx）角度，在研发（R&D）方面，如Jim所说，我们专注于能驱动公司长期增长的投资。你会看到我们的研发费用同比增长16%，我们确实在加大研发投资，而且主要集中在数据中心与通信业务，因为这正是我们看到长期增长的领域，这一点非常重要。另一方面，从销售、一般及管理费用（SG&A）角度，我们在投资者日提出的目标是销售、一般及管理费用（SG&A）占收入的8%。我们还有一定距离，但确实在不断改善。就环比和同比而言，销售、一般及管理费用（SG&A）占收入的比例在下降，我们正朝着该目标推进。
在研发（R&D）方面，为完整起见，我们在投资者日给出的目标是研发费用占收入的10%。因此我们会继续进行这些投资。问题在于支出节奏，因为投入意愿是明确的，我们也希望确保投入落实到位。到目前为止我们的投资进展令人满意，未来也会继续保持这一策略：一方面投资研发，另一方面提升销售、一般及管理费用（SG&A）的效率与杠杆。这就是你可以对未来运营费用走势的理解方式。
Karl Ackerman（法国巴黎银行研究部门）
非常有帮助。追问：在SPIE（国际光学工程学会）大会上，你们展示了工业产品组合中的多款新产品，并谈到半导体资本设备订单的改善。除了半导体资本设备（semi cap）之外，你们是否看到更广泛的工业业务出现明显复苏？还是现在下结论还为时过早？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
是的，这是个好问题。我认为就更广泛的工业业务而言，现在说全面复苏可能还为时过早，但我们确实看到半导体资本设备（semi cap）领域明显回暖。我们在上一季度（12月季度）看到了强劲的订单，并预计这些订单将在6月季度开始带来环比收入增长，并贯穿今年下半年。半导体资本设备（semi cap）是我们的重要业务板块，因此其订单增长对我们意义重大。
电话会议主持人
下一个问题来自尼达姆公司的Ryan Koontz。
Ryan Koontz（尼达姆公司研究部门）
我想问一下通信业务。你提到了多轨道（multi-rail）产品，我理解它可能由一些横向扩展（scale across）的密度升级驱动。Jim，你如何看待这些长途光纤上的多轨道（multi-rail）密度升级的时间节奏以及你们的产品内容机会？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
谢谢你的问题，Ryan。首先，我们非常看好这款新的多轨道（multi-rail）产品。它让运营商和网络服务商能够在现有基础设施范围内进行升级，并通过现有光网络承载更多流量。我们对该产品非常满意，认为它在市场上具有显著的差异化优势。我们预计其产能爬坡将从今年下半年开始。我们已看到很好的设计中标和订单，收入贡献也将从今年下半年开始体现。
更一般地说，我们在数据中心互连（DCI）业务以及传统电信业务中都看到了良好增长。上季度环比增长9%，同比增长44%。基于我们看到的强劲需求，我们预计该通信分部在3月和6月季度都将实现环比增长。这里同样可以看到积压订单的增加。我们在该市场的多个层级进行销售：系统级、模块级（ZR/ZR+相干收发器），以及组件级（如泵浦激光器等）。我们在这些产品类别中都看到了强劲需求。
Ryan Koontz（尼达姆公司研究部门）
很好。再追问一下关于3D传感市场以及向多结（multi-junction）技术的过渡。你如何看待这部分业务中的技术过渡？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
是的，关于3D传感业务，我重申我们之前的说法：我们与苹果（Apple）达成了一项重要的新协议，他们在去年夏天作为其“美国制造”项目的一部分进行了宣布。该新合作带来的收入将在今年下半年开始体现。这是一个很好的多年合作关系，我们对此非常满意。这也是大客户利用我们在德州谢尔曼的美国制造布局的又一例子。在该业务中，我们在德州谢尔曼长期运行的是6英寸砷化镓产线，即6英寸砷化镓VCSEL技术。总之，这是一个重大的新合作，我们非常高兴，收入将在今年下半年开始体现。
主持人，我认为我们可能还有时间再问一个问题。
电话会议主持人
美国银行证券的Vivek Arya（由Michael Mani代问）。
Michael Mani（美国银行证券研究部门）
我是Michael Mani代Vivek Arya提问。首先，我想了解你们当前的6英寸磷化铟爬坡对毛利率杠杆的贡献有多大？展望未来几个季度，当你们能够实现供给同比翻倍时，毛利率预计会提升多少？从更大的角度看，在42%的长期毛利率目标上，你们目前处于什么位置？达到该目标的最大贡献因素有哪些？
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
是的。我先回答磷化铟相关的第一部分，毛利率更广泛的驱动因素由Sherri补充说明。这个季度我们开始看到6英寸产线带来的收益，因为我们在9月季度启动了6英寸生产。通常从晶圆开工到产品装入收发器并出货需要大约6个月时间。因此本季度会看到一些收益，但这一收益将在未来几个季度逐步累积。若快进到今年年底，届时约一半的内部产能将运行在6英寸产线上，你可以理解为这部分6英寸产能的成本大致是另一半3英寸产能成本的约一半。因为6英寸产品的成本大约是3英寸产品的一半。这是对成本收益的一个粗略理解。Sherri，你来谈一下更广泛的毛利率驱动因素吗？
Sherri Luther（CFO兼财务主管）
当然。Michael，当你展望我们的毛利率，无论是第三季度指引中值39.5%，还是长期目标模型中超过42%的毛利率，最大的贡献因素无疑是成本降低。这是一个大类，包含产品与输入成本，其中一些我刚才提到过，我们在本季度确实从数据中心与通信业务的产品输入成本下降中受益。但还包括我们持续推动的良率提升，我们每个季度都看到良率改善带来的收益，我对此很期待，这方面始终有提升空间。因此我们会继续推动良率提升以及降低产品输入成本。
另一部分是定价优化，我们会继续为产品获取合理价值，因此我们在定价优化的幅度上持续看到环比改善，这也非常好。至于这些举措的时间节奏，会因具体举措不同而有所差异，有些是短期的，有些是长期的。因此单季度的收益幅度可能会有所波动。另一个收益来自出货量增加带来的规模效应。同时，产品结构（mix）在季度层面也可能带来一定的不利影响。以上就是毛利率的主要有利和不利因素。
Michael Mani（美国银行证券研究部门）
很好，非常有帮助。最后一个追问：随着1.6T产能爬坡的推进，据了解目前主要由EML与连续波（CW）激光器驱动。在这两者之间，你是否看到1.6T产品在硅光子与EML之间的产品组合出现显著变化？另外，展望明年，CPO似乎机会更大，这会让你们重新思考所需的连续波（CW）激光器产能吗？我知道你们有充分的灵活性可以兼顾两者，但只是好奇这种可能的变化。
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
是的，关于EML与硅光子方案，由于我们两类产品都有并且都在推进产能爬坡，最终的产品组合取决于客户需求和具体的应用场景。因此我们会按客户的应用需求生产相应版本的产品。在财务上，两者的差异不大。我们认为在基于EML的1.6T收发器和硅光子方案上，我们都具备很强的竞争力。
关于第二部分，我们当然在为收发器需求爬坡磷化铟产能，同时也在同步提升产能以支持未来高功率连续波（CW）激光器的需求。
电话会议主持人
问答环节到此结束。现在把时间交还给Jim Anderson作总结发言。
James Anderson（CEO、总裁兼员工董事）
好的。感谢大家参加今天的电话会议。鉴于我们看到的异常强劲的客户需求以及快速扩张的产能，我们显然有望在2026财年再次实现出色的收入与利润增长，并且在2027财年具备更强的增长基础。再次感谢所有Coherent同事的辛勤努力与投入。主持人，今天的会议到此结束。
电话会议主持人
现在可以断开电话线路。感谢各位参与。
