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来源：本文来自20260205 谷歌2025Q4财报电话会
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
谢谢Jim。大家好，感谢各位的参与。对Alphabet公司而言，这是一个极具里程碑意义的季度。Gemini 3的推出是一项重大成就，我们正保持强劲势头。Alphabet公司的年收入首次超过4000亿美元。本季度，搜索业务持续加速，收入增长17%；YouTube的广告和订阅年收入突破600亿美元；云业务增长显著提速，收入增长48%，目前年化营收已超过700亿美元；积压订单环比增长55%，达到2400亿美元，这得益于人工智能产品的强劲需求，客户群体覆盖广泛。我们的消费者服务付费订阅用户已超过3.25亿，Google One和YouTube Premium的 adoption率表现强劲。
此外，仅推出4个月的Gemini Enterprise，付费席位销量已超过800万个；Gemini应用的月活跃用户现已突破7.5亿。自12月Gemini 3推出以来，用户参与度显著提升。总体而言，我们的人工智能投资和基础设施正全面推动收入增长。为满足客户需求并把握未来的增长机遇，我们2026年的资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间。
今天，我将先更新我们的人工智能进展，然后分享搜索、云、YouTube和Waymo的亮点。
首先是全栈人工智能进展。我们无与伦比的基础设施是人工智能全栈的基石，拥有业内最丰富的计算选项。这包括合作伙伴英伟达（NVIDIA）的GPU——他们在国际消费电子展（CES）上宣布，我们将成为首批提供其最新Vera Rubin GPU平台的企业之一，同时还有我们自主研发十年的张量处理单元（TPU）。12月，我们宣布有意收购Intersect，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。随着规模扩大，我们的效率大幅提升：通过模型优化、效率改进和利用率提升，2025年Gemini的服务单位成本降低了78%。
其次是世界级的人工智能研究，包括模型和工具。我们拥有全球最全面的模型组合，在文本、视觉和图文转视频的LMArena排行榜中均处于领先地位。Gemini 3 Pro在推理和多模态理解方面达到行业领先水平，是我们历史上adoption速度最快的模型。
自推出以来，Gemini 3 Pro的平均每日令牌处理量始终是2.5 Pro的3倍。我们的最新模型为Google Antigravity提供支持，这是一个新的开发平台，智能体可在其中自主规划和执行复杂的软件任务。该平台推出仅两个多月，每周活跃用户已超过150万。我们的第一方模型（如Gemini）通过客户直接使用的API，每分钟处理的令牌量超过100亿，高于上一季度的70亿。
第三，将人工智能融入我们的产品和平台。我们正大规模推出创新功能，让全球用户都能享受到实用的人工智能服务。仅在1月，我们就推出了搜索和Gemini应用中AI模式的个人智能功能、Gmail的新功能和更新界面、以人工智能为核心的Chrome浏览器（含Chrome Auto Browse等功能）；宣布了Project Genie，用户可借助通用世界模型Genie 3实时创建和探索交互式世界；并与众多零售行业领导者合作，推出了智能体商务的开放标准——通用商务协议，为人工智能时代的购物奠定基础。
最后，从Android到Pixel，我们正将最先进的人工智能功能送到用户手中。在国际消费电子展（CES）上，包括三星（Samsung）在内的众多合作伙伴展示了如何将Gemini应用于更多设备，从扩展现实（XR）设备到客厅设备等。同时，为证实传闻，我们将很快在备受好评的Pixel 10系列中推出Pixel 10a。
接下来是本季度的关键亮点，首先是搜索业务。随着人工智能推动行业扩张，第四季度搜索业务的使用量创下历史新高。我们的执行速度惊人，仅上一季度就在AI模式和AI概览中推出了超过250项产品更新。我们已将Gemini 3直接集成到搜索的AI模式中，如今的搜索能够更好地理解用户查询、深入挖掘网络信息并生成交互式用户界面体验。
上周，我们将AI概览升级至Gemini 3，为用户在搜索结果页顶部提供一流的人工智能响应。我们还优化了搜索体验的连贯性，确保从AI概览到AI模式对话的过渡无缝衔接。这些新体验被证明更具实用性，并推动了使用量的增长。以下是部分亮点：第一，用户一旦开始使用这些新体验，使用频率会显著提高。在美国，自推出以来，每位用户的每日AI模式查询量翻了一番，AI概览的表现也持续强劲；第二，用户参与的会话更长、更复杂。AI模式的查询长度是传统搜索的3倍，且会话更具互动性，很大一部分AI模式查询会引发后续问题；第三，用户的搜索方式超越了文本。近六分之一的AI模式查询是非文本形式，采用语音或图像输入。此外，“圈选搜索”（Circle to Search）现已支持超过5.8亿台Android设备。
接下来是谷歌云（Google Cloud）。收入、营业利润率和积压订单的增长凸显了我们整个产品组合的实力。第一，新客户获取速度加快，年末新客户增长速度是第一季度的两倍；第二，客户承诺金额增加，2025年超过10亿美元的交易数量超过了前三年的总和；第三，深化与现有客户的合作关系，他们的支出超出初始承诺30%以上。近75%的谷歌云客户使用了我们垂直优化的人工智能产品，从芯片到模型、人工智能平台再到企业人工智能智能体，这些产品在性能、质量、安全性和成本效率方面均具有优势。使用人工智能产品的客户使用的产品数量是未使用客户的1.8倍，这有助于我们实现产品组合多元化、深化客户关系并加速收入增长。
我们的产品线拥有多个盈利渠道，涵盖基础设施、平台以及高利润率的人工智能驱动产品和服务，其中14条产品线的年收入均超过10亿美元。我们为云客户提供领先的人工智能训练和推理基础设施，拥有业内最丰富的计算选项，从自主研发的第七代Ironwood TPU到最新的英伟达（NVIDIA）GPU。我们在芯片、系统、网络和软件方面拥有十年的自主加速器研发经验，这使我们在大规模推理和训练方面具备领先的功耗和性能效率。我们的云人工智能加速器为领先的前沿人工智能实验室、Citadel Securities等资本市场公司、梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）等企业以及政府机构提供高性能计算应用支持。
我们还向云客户提供领先的生成式人工智能模型，包括Gemini、Imagen、Veo、Chirp和Lyria。仅12月一个月，就有近350家客户的令牌处理量超过1000亿。第四季度，基于生成式人工智能模型的产品收入同比增长近400%，增速较上一季度显著加快。如今，超过12万家企业使用Gemini，包括Lovable和OpenEvidence等人工智能独角兽企业，以及空中客车（Airbus）和霍尼韦尔（Honeywell）等全球企业。全球前20大软件即服务（SaaS）公司中95%、前100大中超过80%都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。Gemini正成为全球最成功软件公司的人工智能引擎。领先企业对我们的企业人工智能智能体需求强劲。
我们已向2800多家公司售出超过800万个Gemini Enterprise付费席位，包括纽约梅隆银行（BNY）和维珍航海（Virgin Voyages），帮助它们优化知识管理和自动化流程。第四季度，Gemini Enterprise为温迪快餐（Wendy's）、克罗格（Kroger）和沃尔沃斯集团（Woolworths Group）等客户处理了超过50亿次客户互动，同比增长65%。Gemini与Google Workspace的集成赢得了施瓦茨集团（Schwarz Group）等全球品牌以及美国运输部等公共部门机构的青睐。独立软件供应商也展现出强劲势头，合作伙伴开发的人工智能解决方案收入同比增长近300%，前15大软件合作伙伴的承诺金额同比增长超过16倍。此外，我很高兴地宣布，我们与苹果（Apple）达成合作，成为其首选云服务提供商，并将基于Gemini技术联合开发下一代苹果基础模型（Apple Foundation Models）。
接下来是YouTube。我重点分享四点：第一，流媒体业务。根据尼尔森（Nielsen）数据，近三年来，YouTube在美国客厅流媒体领域始终排名第一。从美国国家橄榄球联盟（NFL）赛事到科切拉（Coachella）音乐节，YouTube已成为人们观看当下热门文化事件的首选平台；第二，订阅业务。YouTube的订阅收入持续强劲增长，尤其是YouTube Music Premium。我们即将推出新的YouTube TV套餐，提供10多个特定类型的套餐选择，为订阅用户带来更多灵活性。同时，NFL周日门票（NFL Sunday Ticket）在YouTube平台的付费订阅用户数量创下该产品历史新高；第三，播客业务。为体现YouTube的受欢迎程度，2025年10月，观众在客厅设备上观看播客的时长超过7亿小时，同比增长75%；第四，人工智能正在改变YouTube对创作者和观众的体验。12月平均每天有超过100万个频道使用我们新的人工智能创作工具提升创作效率；同月，超过2000万观众使用Gemini驱动的新功能“Ask”了解所观看内容的更多信息。
最后是Waymo。本周，Waymo完成了有史以来最大规模的融资，以安全为核心，持续保持强劲势头。12月，我们的完全自动驾驶行程突破2000万次，目前每周提供超过40万次出行服务。Waymo不断扩大服务区域，两周前在迈阿密（Miami）推出了第六个市场，不久后将把服务扩展到美国多个城市以及英国和日本。团队在关键功能上取得了重大进展，包括向机场和高速公路开放公共服务。总之，2025年对公司而言是极具成就的一年。衷心感谢全球员工和合作伙伴的努力与支持。我们已为2026年做好充分准备。现在，有请Philipp。
Philipp Schindler（谷歌高级副总裁兼首席商务官）
谢谢Sundar，大家好。我将先介绍本季度谷歌服务（Google Services）的业绩，然后围绕搜索、YouTube和合作伙伴关系的重大进展展开说明。本季度谷歌服务收入为960亿美元，同比增长14%，主要得益于搜索业务的加速增长。进一步详细说明业绩情况：搜索及其他业务收入增长17%，各主要垂直领域均表现强劲，零售领域尤为突出；YouTube广告收入增长9%，主要由直接响应广告驱动；本季度网络广告收入同比下降2%。
首先是搜索及其他广告收入，本季度收入超过630亿美元。Sundar提到搜索业务正处于扩张期，广告业务亦是如此。我们正投资人工智能，推动营销各领域的重大改进，扩大广告客户的竞争范围。人工智能使企业能够以前所未有的方式触达更多客户。Gemini在三个关键领域为广告客户带来变革性价值，使我们具备独特优势：广告质量、广告客户工具和新的人工智能用户体验。
第一，广告质量。过去两年，我们几乎每月都会推出基于Gemini模型的查询理解优化。这些改进提升了查询匹配度、排名和质量，使搜索广告更具效果。通过在广告质量体系中全面应用Gemini，我们对相关性的评估准确性远超上一代模型。这显著提高了我们系统性提供更实用、高质量广告的能力，大幅减少了不相关广告的投放。Gemini对用户意图的理解能力，使我们能够在以往难以变现的更长、更复杂的搜索查询中投放广告。Gemini模型还显著提升了非英语语言的查询理解能力，为企业提供了更广阔的全球扩张机会。
第二，在广告客户工具中融入更多智能体操作功能。企业现在可以在Ads和Analytics Advisor的对话式体验中利用Gemini，识别并执行推荐操作（如生成新广告系列）。广告客户将Gemini视为实时合作伙伴，用于制作创意素材。仅第四季度，他们就通过AI Max和PMax中的文本自定义功能，利用Gemini创建了近7000万个创意资产。例如，加拿大顶级时尚品牌Aritzia使用AI Max找到了传统策略无法触达的高价值新客户，第四季度转化价值增量提升80%；欧莱雅（L'Oreal）作为首批alpha测试用户，2025年在23个国家、30个品牌的800个独特广告系列中使用了AI Max。AI Max帮助欧莱雅集团在整个消费者旅程中扩大影响力，推动消费者增长，并使NYX等直接面向消费者（DTC）品牌的收入增长23%。
第三，如何通过搜索中的新人工智能用户体验实现变现。我们已大幅加大对AI模式的投入，目前正处于AI模式变现的早期探索阶段，例如在AI响应下方测试广告，后续还将推出更多相关功能。例如，我们宣布了Google Ads的新试点项目“Direct Offers”，允许广告客户向准备购买的购物者在AI模式中直接展示专属优惠。这种新型赞助内容利用人工智能将零售商提供的优惠与合适的用户精准匹配。正如Sundar所提到的，我们正在构建智能体商务时代，并与合作伙伴合作，在消费者产品和网络中引入通用商务协议。我们收到了行业的热烈反馈，不久后，用户将能够通过新的结账体验，在Gemini的AI模式中直接从指定商家购买商品。
接下来是YouTube。根据尼尔森（Nielsen）数据，近三年来，YouTube在美国流媒体领域始终排名第一。YouTube创作者提供了种类丰富的内容，我们在创意、观看体验和变现方面的人工智能创新投资持续取得回报。我们的订阅业务增长势头强劲，不断创新以满足消费者的多样化需求。我们为YouTube TV新增了价格更低的体育套餐，YouTube Premium Lite备受欢迎，YouTube订阅业务（尤其是YouTube Music和Premium）同比增长显著。
从YouTube的变现情况来看，客厅设备上的Shorts势头持续强劲，目前日均观看量超过2000亿次。正如我们之前分享的，在包括美国在内的多个国家，Shorts每观看小时的收入已超过YouTube上的传统信息流广告。在小型广告客户日益采用需求渠道的推动下，零售垂直领域持续增长；同时，直接响应广告也受益于中小企业广告客户的强劲势头。观众信任YouTube创作者的产品和品牌推荐，我们正致力于将YouTube打造为顶级购物目的地。可购物广告格式等创新提升了广告客户的投资回报率。在“网络星期一五”（Cyber 5）期间，广告客户试点了可购物巨幅广告（shoppable mastheads），这是一种新的交互式广告格式，观众可以浏览产品并将链接发送到手机，实现便捷购物。在品牌合作方面，我们的创作者合作中心（creator partnership hub）简化了品牌寻找创作者和开展广告活动的流程。
今年假日季，杰西潘尼（JCPenney）、老海军（Old Navy）和塔吉特（Target）等品牌与创作者合作开展了假日广告活动；美泰（Mattel）与8位顶级YouTube创作者合作，在假日购物旺季触达家庭用户，该活动使UNO的搜索量增长了25%。
最后，我想谈谈合作伙伴关系的进展。客户借助谷歌产品的优势和广度，加速自身转型。首先，我与Sundar一样，对我们与苹果（Apple）的合作感到高兴——我们成为其首选云服务提供商，并将基于Gemini技术联合开发下一代苹果基础模型（Apple Foundation Models）。我们与信实工业集团（Reliance Jio）合作，为超过5亿消费者提供18个月的Gemini产品套件免费试用和2TB云存储。信实工业的企业客户还将获得谷歌云的Gemini Enterprise和TPU访问权限，让谷歌最先进的人工智能惠及每位员工和工作流程。家得宝（The Home Depot）全面应用谷歌人工智能，从云工具到人工智能驱动的广告，再到与下一代消费者建立联系的YouTube创作者合作。他们在PMax和YouTube创作者合作方面的投资，使广告点击量和访问量实现了两位数增长。
最后，感谢全球谷歌员工的贡献，以及客户和合作伙伴的持续信任。Anat，请你继续。
Anat Ashkenazi（高级副总裁兼首席财务官）
谢谢Philipp。除非另有说明，我的评论将基于第四季度的同比数据对比。我将首先介绍Alphabet公司的整体业绩，然后是各部门业绩，最后对2026年第一季度和全年的前景进行说明。2025年是Alphabet公司创新与执行并重的强劲一年。这些努力，加上我们在人工智能方面的投资，推动了各项业务的显著成果。2025年全年，Alphabet公司合并收入为4030亿美元，按报告口径和恒定汇率计算均增长15%。
接下来是第四季度业绩。我们在第四季度实现了强劲增长，合并收入达到1138亿美元，同比增长18%，按恒定汇率计算增长17%，主要得益于搜索和云业务收入的加速增长。关于成本和费用：由于周一宣布的Waymo融资轮次导致其估值上升，我们确认了21亿美元的股票薪酬费用，其中绝大部分计入研发支出。总收入成本为458亿美元，同比增长13%；技术成本为166亿美元，同比增长12%；其他收入成本为292亿美元，同比增长13%，增长主要源于技术基础设施部署相关的折旧、YouTube的内容采购成本以及其他技术基础设施运营成本。总运营费用增长29%，达到321亿美元；研发支出增长42%，主要源于薪酬和折旧，其中薪酬增长是由于Waymo的相关费用以及对人工智能人才的投资；销售和营销支出增长12%，主要用于支持Gemini应用和搜索业务的营销投资；一般及管理费用增长21%，主要源于慈善捐赠的时间安排调整。
运营收入增长16%，达到359亿美元，运营利润率为31.6%。Waymo 21亿美元的相关费用对本季度的运营收入和运营利润率产生了负面影响。其他收入和支出为32亿美元，主要源于非上市股权投资组合的未实现收益。净利润增长30%，达到345亿美元，每股收益增长31%，至2.82美元。第四季度，我们产生了创纪录的524亿美元运营现金流，全年运营现金流为1647亿美元；第四季度自由现金流为246亿美元，全年自由现金流为733亿美元。季度末，我们的现金及有价证券为1268亿美元，长期债务为465亿美元。
各部门业绩如下：谷歌服务收入增长14%，达到959亿美元，反映了搜索和订阅业务的强劲增长；谷歌搜索及其他广告收入增长17%，达到631亿美元，各主要垂直领域持续增长，零售领域贡献最大；YouTube广告收入增长9%，达到114亿美元，由直接响应广告驱动，但正如Anat所提到的，受2024年第四季度美国大选相关强劲支出的基数效应影响，同比增速受到一定拖累；网络广告收入为78亿美元，同比下降2%；订阅平台和设备收入增长17%，达到136亿美元，得益于YouTube订阅业务（尤其是YouTube Music和Premium）的强劲增长，以及受人工智能套餐需求增加推动的Google One业务增长。谷歌服务运营收入增长22%，达到401亿美元，运营利润率为41.9%。
谷歌云部门第四季度表现出色，得益于企业人工智能产品的强劲需求。云收入大幅加速增长48%，达到177亿美元，主要源于谷歌云平台（GCP）的强劲表现，其增长率远高于云业务整体收入增长率。正如Sundar所指出的，我们通过新客户赢得率的强劲增长、签订更大规模的客户承诺以及提高现有客户支出，推动了业绩增长。GCP的增长得益于企业人工智能产品的加速增长（季度收入达数十亿美元），企业人工智能基础设施（受TPU和GPU部署推动）和企业人工智能解决方案（受Gemini 3等行业领先模型需求推动）均实现强劲增长。核心GCP业务也因基础设施和网络安全、数据分析等其他服务的强劲需求做出了重要贡献；Workspace业务实现两位数增长，源于每席位平均收入和席位数量的增加。云运营收入为53亿美元，同比增长超过一倍，运营利润率从去年第四季度的17.5%提升至30.1%。谷歌云的积压订单环比增长55%，同比增长超过一倍，季度末达到2400亿美元，增长主要源于众多客户对云产品（尤其是企业人工智能产品）的强劲需求。
其他业务（Other Bets）收入为3.7亿美元，运营亏损为36亿美元，其中包含我之前提到的Waymo 21亿美元相关费用。我们将资源分配给Waymo等具有重大价值创造机会的业务。Alphabet公司为Waymo周一宣布的160亿美元融资轮次提供了大量资金，这将助力该业务加速全球扩张。第四季度资本支出为279亿美元，全年资本支出为914亿美元，符合我们的预期。资本支出绝大部分用于技术基础设施，其中约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。第四季度，我们通过55亿美元的股票回购和25亿美元的股息支付，向股东返还了资本。
关于前景展望：我想就影响2026年第一季度和全年业务业绩的因素进行说明。首先，收入方面，我们对业务的整体势头感到满意。按当前即期汇率计算，预计第一季度合并收入将受益于汇率顺风，但汇率波动可能会对实际影响产生影响。谷歌服务方面，预计增长将源于用户体验的持续创新以及广告客户投资回报率的提升，同时需考虑广告收入的正常季节性模式。谷歌云方面，尽管我们面临供应紧张的环境，但产品和服务的需求强劲，预计将继续推动强劲增长。
投资方面，我们在人工智能领域的投资已转化为各项业务的强劲表现，这一点在我们的财务业绩中已有所体现。我们的成功执行和强劲表现坚定了我们进一步投资以把握人工智能机遇的决心。2026年全年，资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，投资将在年内逐步增加。我们正投资于人工智能计算能力，以支持谷歌深度思维（Google DeepMind）的前沿模型开发、谷歌服务中提升用户体验和广告客户投资回报率的持续努力、云客户的强劲需求以及其他业务的战略投资。需注意的是，供应可用性、组件定价和现金支付时间可能会导致报告的资本支出金额出现一定波动。
费用方面，正如我们在之前的会议中所讨论的，技术基础设施投资的显著增加将继续以更高的折旧费用和相关数据中心运营成本（如能源成本）的形式对损益表产生压力。2025年，折旧费用增长近60亿美元，增幅38%，从2024年的153亿美元增至2025年的211亿美元。鉴于近年来资本支出的增加，预计2026年第一季度折旧费用的增长率将加快，全年折旧费用将大幅增长。我们还计划在人工智能和云等关键投资领域继续招聘。2025年，我们的团队展现了惊人的创新能力，以高度的纪律性和执行力高效推进工作。这些努力为消费者带来了优质体验，为创作者、合作伙伴和企业客户带来了出色业绩，推动了收入的强劲增长。在此，我要感谢员工们为这一令人瞩目的业绩所做出的贡献。
现在，Sundar、Philipp和我将接受大家的提问。
Alphabet问答环节
主持人
[主持人说明] 第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。
Brian Nowak（摩根士丹利研究部）
我有两个问题，一个关于智能体商务，一个关于YouTube。第一个问题，Sundar，回顾2025年，你认为在新型智能体商务产品方面，你们取得的最大进展是什么？展望2026年，在提升用户和广告客户的实用性方面，你最乐观能在哪些领域取得更大进展？第二个问题关于YouTube，我们看到了很多新的内容创作模型，如Genie等。请你阐述Alphabet公司长期以来的愿景，即Genie和其他一些内容创作工具将如何随着时间的推移整合到YouTube中？
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
好的，谢谢Brian。首先，我来回答关于智能体商务的问题。我认为2025年更多是奠定基础的一年，让模型在智能体应用场景中变得更加稳健。显然，编码领域的进展最为显著。在商务等领域，我们花了一整年的时间与生态系统合作，开发智能体时代所需的底层协议。因此，1月在全美零售联合会（NRF）上，我们与众多创始合作伙伴一同推出了通用商务协议，反响非常好。我很高兴我们已经为智能体商务的互操作性奠定了基础，现在我们正将这些体验整合到Gemini、AI模式等产品中。因此，今年你将看到消费者能够实际使用所有这些功能，我对未来的机遇感到兴奋。
关于YouTube，我对Genie感到非常兴奋，也为其创造的精彩世界所震撼。我认为它将具有广泛的应用前景。总的来说，我们在多模态和真实世界呈现方面具有优势，而Genie在构建世界模型方面又向前迈进了一步。我们正在进行的所有创新，无论是Imagen、Veo、Lyria还是Genie，都会整合到我们的产品中，并提供给云客户。YouTube自然会成为创作者的重要平台，我们将持续整合这些工具。创作者们已经在积极采用这些工具，但我们始终希望将创作者置于体验的核心，这对我们来说至关重要。因此，我们的出发点是确保YouTube成为创作者表达自我的平台。
主持人
下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。
Eric Sheridan（高盛集团研究部）
我有两个问题。在过去几次财报电话会议中，我们多次讨论了内部和外部人工智能需求与产能之间的不平衡。鉴于你现在预测2026年的资本支出将出现大幅增长，能否谈谈缩小内部和外部计算需求差距的路径，以及随着年份的推进，缩小这一差距可能带来的成果？其次，相对于你现在预测的2026年支出水平，你认为如何在业务内部持续寻找运营效率，以支持这些增长投资？
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
谢谢Eric。你说得对，即使我们一直在扩大产能，我们仍然面临供应受限的问题。显然，我们今年的资本支出是着眼于未来的。你必须考虑到供应链中不断延长的时间周期等因素。因此，我们一直在进行长期规划并为之努力。显然，我们今年缩小差距的程度取决于前几年的工作成果，这一点需要铭记。我预计，我们各服务领域的需求、为谷歌深度思维（Google DeepMind）的未来工作所需的投资以及云业务的需求都将异常强劲。因此，我预计今年全年仍将处于供应受限的状态。或许Anat可以回答第二个问题。
Anat Ashkenazi（高级副总裁兼首席财务官）
好的，没问题。谢谢Eric的提问。我在之前的一次财报电话会议中提到过我们看待效率和生产力的方式。我们并不将其视为一项阶段性的一次性项目或努力，而是将其作为日常运营业务的方式，始终寻求在整个业务中提升效率的额外机会。显然，面对我们所看到的需求，无论是来自外部客户还是整个组织内部，我们在组织内部释放的资本越多，就越能更好地推动这一飞轮——通过投资驱动未来增长。
我们正在整个组织内开展这项工作，无论是在技术基础设施方面，当我们进行如此大规模的投资时，我们会确保每一分投入到技术基础设施的资金都能得到最有效的利用。这其中包括科学创新和技术创新，正如你所知，我们之前提到过，我们主要专注于自建数据中心。我们有时也会与一些外部合作方合作租赁数据中心，但大多数数据中心都是我们自己建设的，我们确保以最有效的方式建设，以匹配我们的工作负载和需求。
我们关注Sundar过去提到的编码生产力，我们约50%的代码是由智能体编写的，然后由我们自己的工程师进行审核。但这无疑有助于我们的工程师在现有人员规模下完成更多工作，加快工作进度。我们关注整个组织的运营方式。因此，在业务中使用人工智能来推动日常运营。这可以涵盖从工程团队到后台办公室的小型团队，甚至在我的财务团队中，例如，我们在财务部门部署了智能体，在发票支付和对账等方面也部署了智能体。因此，我们会定期评估业务各领域的机会，以确保我们能够释放更多产能，用于未来的投资。
主持人
下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。
Douglas Anmuth（摩根大通研究部）
我有两个问题。在过去几年中，我们看到大型语言模型取得了长足的进步，许多人预计这种进步将继续下去。谷歌可以通过哪些方式围绕数据、分销和产品整合来巩固和维持其Gemini的地位？其次，我们应该如何看待TPU可能走出谷歌云、进入外部数据中心并发展成为额外收入来源的潜力？
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
Doug，显然，大型语言模型领域的发展轨迹令人振奋。我认为2026年将继续展现这一进步。显然，我们正在通过多种范式改进这些模型，包括预训练、后训练、测试和计算等方面。我们正在将多模态模型纳入其中，引入智能体功能，编码领域正展现出诸多进展。显然，我们正将所有这些整合在一起，为我们的产品以及通过API为云客户提供出色的客户体验。在我看来，未来仍有很大的提升空间。正如你所看到的，在过去两年中，我们取得了显著的进步。
我认为我们正处于一个持续创新的节奏中。我们有信心在2026年继续保持这一势头。关于TPU，我认为它是谷歌云极具吸引力的原因之一——我们提供丰富的加速器选择，我们会根据客户的需求提供相应的选择，以及谷歌云的其他优势，例如数据中心的端到端效率等，这些都发挥了重要作用。这也是谷歌云势头强劲的原因所在。鉴于我们正在进行的整体投资，我们预计将能够继续推动这一势头。这就是我的看法。
主持人
下一个问题来自埃弗科·ISI的Mark Mahaney。
Mark Stephen Mahaney（埃弗科·ISI机构股票研究部）
我有两个问题。第一，能否请你评论一下YouTube的广告收入，即9%的同比增长？听起来直接响应广告表现不错，而且搜索业务中的零售领域表现相对强劲。因此，YouTube广告收入的增长未能体现这一点，这有点令人惊讶。第二，Sundar，我想请你提前回应市场上的一场争论，即可能再次出现“DeepSeek时刻”。你之前提到Gemini正成为全球一些最成功的软件即服务（SaaS）公司的人工智能引擎。但市场似乎认为，软件公司正在失去席位优势、定价权，而且这可能是一个非常糟糕的客户群体。我无法想象实际情况会是这样。但能否请你谈谈你的看法？你处于人工智能的最前沿，了解其对软件公司的影响。为什么这不会或为什么会损害你庞大的软件即服务（SaaS）公司客户群体的经济效益？
Philipp Schindler（谷歌高级副总裁兼首席商务官）
Mark，首先感谢你的提问。2025年全年，YouTube的广告和订阅年收入突破600亿美元。第四季度，YouTube广告收入确实受到直接响应广告强劲增长的推动。正如Anat所分享的，同比增长率受到的最大负面影响来自2024年第四季度美国大选相关的强劲支出基数效应。我们还看到其他一些与品牌相关的垂直领域受到轻微影响。但从整体来看，将YouTube的广告和订阅业务结合起来考虑非常重要，因为当用户从广告支持用户转变为YouTube Music和Premium客户时，虽然会对YouTube广告收入产生轻微负面影响，但对我们的整体业务是有利的。
本季度，YouTube订阅业务收入增长强劲，尤其是YouTube Music和Premium类别。或许值得一提的是，我们对品牌业务的发展路线图感到兴奋——联网电视的机遇、更具创新性的广告格式（例如我之前提到的在“网络星期一五”期间试点的可购物巨幅广告）。我们正全力以赴，进一步加强品牌与创作者之间的联系，扩大赞助规模，并使广告客户能够在高关注度的焦点时刻展示其产品和服务。
我们继续扩展创作者合作中心的功能，使品牌更容易找到创作者并开展广告活动。我们正大力专注于品牌合作的衡量工作。因此，有很多有趣的工作正在进行中。此外，我们认为绩效广告也有增长潜力。中小型广告客户对需求生成的采用势头强劲。我们对直接响应广告的持续创新机遇感到兴奋，例如可购物格式（包括在客厅设备上），这有助于推动零售领域的增长，以及Shorts的持续势头等。因此，总体而言，我们非常乐观。
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
好的，Mark，关于Gemini的adoption以及这一时刻对软件即服务（SaaS）等领域的意义。至少在我看来，我们拥有非常优秀的软件即服务（SaaS）客户，他们是各自领域的领导者。我看到成功的公司正在将Gemini深度整合到关键工作流程中，无论是改善产品体验、推动增长，还是利用它来提高组织内部的效率。我认为它是一种赋能工具，就像它在我们的所有产品和服务（如搜索、YouTube等）中所发挥的作用一样。我认为那些能够把握这一时刻的公司也将拥有同样的机遇。至少，我们对与他们的合作感到兴奋。从他们的令牌使用量等数据来看，第四季度的增长非常强劲。
主持人
下一个问题来自伯恩斯坦的Mark Shmulik。
Mark Shmulik（伯恩斯坦机构服务有限责任公司）
我有两个问题。第一个问题问Anat，能否请你详细谈谈投资水平与核心业绩趋势之间的关系？你们是否有一个需要达成的运营收入或自由现金流目标？或者你们如何考虑批准资源和项目？第二个问题是问你们所有人的。一年前，我们可能能猜到这个问题的答案。但鉴于今天的情况，对你们每个人来说，当你们思考谷歌的发展历程和未来时，最让你们担忧的是什么？
Anat Ashkenazi（高级副总裁兼首席财务官）
谢谢Mark。首先，我来回答关于投资框架的问题，这是一个重要的问题，也是我们内部非常重视的问题。我们采用了严格的内部框架，评估所有投资需求（无论是来自组织内部还是外部客户），并估算这些投资可能带来的潜在回报（显然不仅包括短期回报，还包括长期回报）。因此，我们在做出以下决策时会考虑这些因素。第一个决策是公司整体的投资总额。例如，2025年我们投资了910亿美元的资本支出，以及我们对今年资本支出的估算。
因此，我们需要确定投资总额，以确保能够推动公司的短期和长期增长。第二个方面是如何在整个组织内分配这些资金，确定投资的重点领域。在全年过程中，我们会持续关注各种动态（无论是外部动态还是内部动态），我之前也提到了我们面临的外部供应链压力。因此，我们通过严格的框架确保做出正确的决策。令人兴奋的是，我们已经开始将人工智能投资货币化，这一点在我们本季度发布的业绩中已经有所体现。
这在云业务中表现得非常明显，但你也听到了Sundar和Philipp关于搜索业务成功的评论，以及作为组织基础的前沿模型开发。我们还会关注现金流生成、财务状况和资产负债表的健康状况，这一点也很重要。因此，我们在确定整体投资水平时会考虑这些因素。我们希望确保以财务稳健的方式进行投资，在保持组织健康财务状况的前提下进行适当的投资。
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
是的，或许我可以回答最让我们担忧的问题。显然，总体而言，我们已经走上人工智能优先的发展道路超过十年了，这是我们一直在系统思考的问题。例如，我们之所以已经研发TPU超过十年，就是出于这个原因。但在当前这个特定时刻，最关键的问题无疑是计算能力的限制——无论是电力、土地、供应链方面的限制，如何扩大规模以满足这一非凡时刻的强劲需求，为长期发展做出正确的投资，同时以高效、世界级的方式实现这一切。因此，我认为我们正在很好地应对这一时刻，但这无疑是我们投入大量时间和精力的领域。
主持人
下一个问题来自莫菲特·纳森森的Michael Nathanson。
Michael Nathanson（莫菲特·纳森森有限责任公司）
我有一个问题问Sundar，一个问题问Anat。Sundar，你多次提到了通用商务协议。我想请你详细谈谈开发该协议的基本原理、你认为它所解决的机遇，以及它对消费者的产品发现渠道意味着什么？Anat，能否请你详细说明一下资本支出指南中，建筑物和基础设施等长期资产与技术设备等短期周期资产之间的比例？这将非常有帮助。
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
谢谢Michael。显然，人们会在我们的多个平台（搜索、YouTube、Gemini应用等）上经历大量的商业旅程。因此，我认为通过云服务和广告支持我们的所有零售合作伙伴，改善用户体验可能会带来巨大的基础性提升。但重要的是，我们在推进这一进程时，要兼顾用户和商家的利益，实现价值共赢。设计通用商务协议的一个优点是，它使用户能够更轻松地完成交易。
同时，它也允许商家展示其多样化的产品（如果他们想进行促销活动等）。所有这些都已融入协议中。我认为，要使体验变得更好，必须为生态系统提供正确的价值主张。因此，这是一项基础性工作。更重要的是，我们现在正在实施这些协议，我们的Gemini模型在这些智能体功能方面也取得了进展。我对未来感到兴奋——当人们在发现、搜索、寻找新事物的过程中，如果他们有兴趣采取行动，所有这一切都将无缝衔接。因此，总体而言，这将创造一个扩张性的时刻。
Anat Ashkenazi（高级副总裁兼首席财务官）
关于资本支出以及我们宣布的今年和去年的总额构成，2025年约60%的投资用于机器（即服务器），2026年的比例将大致相同；40%用于你所说的长期资产，即数据中心和网络设备。我想你可能指的是它们之间的折旧差异。这些长期资产的折旧年限——建筑物可能为4年或更长时间，其他组件可能更短。另一个重要方面是我们如何分配这些资本支出。我们过去曾评论过机器学习计算在各业务中的分配情况。2026年，我们预计略超过一半的机器学习计算将用于云业务。
主持人
下一个问题来自巴克莱的Ross Sandler。
Ross Sandler（巴克莱银行）
很好。我想问一下Gemini应用的7.5亿月活跃用户。第四季度我们增加了1亿月活跃用户。能否请你大致谈谈Gemini应用的使用情况和用户留存率？这7.5亿月活跃用户是否是衡量你们相对于ChatGPT等公司进展的合适指标？或者是否存在其他未包含在这7.5亿中的用户群体，我们也应该考虑？
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
Ross，我认为第四季度Gemini应用的增长确实非常显著。这不仅体现在月活跃用户的增长上，应用的用户参与度也大幅提升。因此，所有指标——活跃使用率、使用强度、留存率——在iOS、网页、Android等平台以及全球范围内都取得了明显进展。显然，所有产品体验的改进、我们在Nano Banana方面的工作以及Gemini模型的进展都转化为了强劲的势头，而且这一势头仍在继续。因此，我们对此感到兴奋，并将继续投资。显然，还有很多人在搜索的AI模式中获得了深度的人工智能原生体验。我们确实看到了强劲的增长和进展。AI模式中Gemini 3的推出也是一个非常积极的推动因素。显然，我们将继续优化这些体验，我对未来的机遇感到兴奋。
主持人
下一个问题来自富国银行的Ken Gawrelski。
Kenneth Gawrelski（富国银行证券有限责任公司）
我有两个问题，都关于搜索业务。第一，能否请你详细说明一下，鉴于搜索业务更具对话性和更长的会话参与时间，且消费者的实用性日益依赖平台内结果（而非特定的外部链接和推荐），你们对人工智能搜索活动变现的看法正在如何演变？在这种情况下，你们如何考虑增加收入机会以匹配消费者的实用性？这是否是高级订阅业务发挥更大作用的领域？第二，与此相关，当你考虑与苹果（Apple）在Siri方面的新合作等合作伙伴关系时，你认为如何与这些合作伙伴实现成功的合作？此前，根据美国司法部（DOJ）文件等披露的信息，这是一种收入分成关系。但现在，如果你考虑到你通过这些平台上的人工智能搜索和Gemini所提供的实用性，它可能与实际的“搜索收入”关系不大。能否请你详细谈谈如何与合作伙伴实现成功的合作？
Philipp Schindler（谷歌高级副总裁兼首席商务官）
首先，值得一提的是，搜索业务的加速增长并非源于单一驱动因素，而是我们业务的多个不同部分共同发力、协同作用的结果。或许我可以从垂直领域的角度简要补充一下，零售、金融、医疗领域对搜索收入的贡献最大，尽管几乎所有主要垂直领域在第四季度都实现了加速增长。更具体地针对你的问题，持续创新是我们的核心业务，用户和广告客户体验的提升确实在持续推动我们的业绩，我们每季度都会进行数百项此类改进。
我们看到AI概览和AI模式继续推动搜索使用量的增长和整体查询量的增加，包括重要的商业查询。基于Gemini的搜索广告改进帮助我们更好地匹配查询，并为广告客户制作创意素材。我谈到了对用户意图的理解，这显著扩大了我们在以往难以变现的更长、更复杂的搜索查询中投放广告的能力。例如，AI Max已被数十万广告客户使用，并在这个意义上继续释放数十亿的全新查询。我们看到中小型企业（SMB）广告客户扩大预算并采用自动化工具，从而实现了更好的投资回报率。在创意方面，我们利用Gemini通过AI Max和PMax中的文本自定义功能生成了数百万个创意资产等。因此，我们对目前的情况感到非常满意。
主持人
最后一个问题来自美国银行的Justin Post。
Justin Post（美国银行证券）
很好。我想跟进一下Gemini应用的相关问题。显然，它取得了出色的增长。随着人们更多地使用该应用，你是否发现搜索业务的活动受到了蚕食？其次，关于变现，你们目前的进展如何？随着智能体广告和其他广告形式的推出，未来几年这是否会成为你们增长的额外推动力？
Sundar Pichai（首席执行官兼董事）
显然，目前来看，我们为人们提供了选择。人们显然在使用搜索业务，体验其中的AI概览和AI模式，同时也在使用Gemini应用。我认为所有这些结合在一起，创造了一个扩张性的时刻。我认为这扩大了人们通过谷歌进行查询的类型。因此，总体而言，我们认为这都是增长机遇，目前没有发现任何蚕食的迹象。或许Philipp可以评论一下变现方面的情况。
Philipp Schindler（谷歌高级副总裁兼首席商务官）
是的。我认为Sundar之前已经评论过智能体商务以及我们对它的看法。显然，与我们所有的产品一样，我们首先关注的是创造出色的用户体验，我们对广告和AI概览的当前状况以及AI模式的早期实验（包括Direct Offers等创新和我们未来的发展路线图）感到非常兴奋。就目前的Gemini应用而言，我们专注于免费套餐和订阅业务，正如Sundar所讨论的，增长势头良好。但广告一直是产品规模化以触达数十亿用户的重要组成部分。如果执行得当，广告可以成为非常有价值和实用的商业信息。在适当的时候，我们会分享相关计划。但正如我们所说，我们不会急于求成。
主持人
问答环节到此结束。我现在将会议交还给Jim Friedland，以便他发表最后的评论。
James Friedland（投资者关系高级总监）
谢谢各位今天的参与。我们期待在2026年第一季度的财报电话会议上再次与大家交流。谢谢大家，祝大家晚上愉快。
主持人
谢谢各位。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以挂断电话了。
