摘要：谷歌母公司Alphabet发布2025年第四季度及全年财报，全年营收首破4000亿美元大关。尽管业绩亮眼，但市场焦点更集中在其激进的AI投资策略上——预计2026年资本支出将翻倍至1850亿美元。与此同时，谷歌云业务凭借AI红利实现48%的爆发式增长，正在重塑公司的营收结构。
美东时间2月5日盘后，谷歌母公司Alphabet发布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务报告。这份财报不仅是Alphabet营收突破4000亿美元里程碑的见证，更被视为硅谷巨头在人工智能（AI）领域“军备竞赛”进入白热化阶段的标志性信号。
财报显示，Alphabet在2025年Q4营收与利润双双超预期，但其随后公布的2026年天价资本支出计划，导致股价在盘后交易中剧烈震荡，一度下跌3%后回撤。
01 财务基本面：4000亿营收背后的稳健增长
从核心财务数据来看，Alphabet在2025年交出了一份稳健的成绩单。
第四季度关键数据：
营收：
1138.28亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长17%），超出市场预期的1114.3亿美元。
净利润：
344.55亿美元，同比增长30%。
每股收益（EPS）：
2.82美元，高于预期的2.63美元。
2025全年表现：
总营收：
4028.36亿美元，历史上首次突破4000亿美元大关，同比增长15%。
净利润：
1321.70亿美元，同比增长32%。
这一增长主要得益于其核心广告业务的韧性以及云计算业务的强势崛起。谷歌服务业务第四季度收入达到958.62亿美元，同比增长14%，占据总营收的84.2%，依然是公司的“现金牛”。其中，搜索及广告收入贡献了630.73亿美元，同比增长17%；YouTube广告收入为113.83亿美元，同比增长9%，加上订阅收入，YouTube全年总收入突破600亿美元。
02 战略转折：2026年“烧钱”速度翻倍，All in AI
尽管盈利能力强劲，但Alphabet管理层在展望2026年时表现出了前所未有的激进态度。
财报显示，Alphabet 2025年的资本支出为914.5亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络设备等AI基础设施建设。而公司预计，2026年这一数字将飙升至1750亿美元至1850亿美元区间，几乎比2025年翻倍。
Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐明确表示，这笔巨额资金将重点投向以下领域：
DeepMind的AI算力扩张：
满足巨大的云客户需求。
战略项目投资：
包括改善谷歌服务用户体验及提高广告投资回报率。
这一“烧钱”规模远超市场预期，也反映了科技巨头在AI基础设施竞争中的焦虑与决心。在高额投入的背景下，市场开始关注其长期的ROI（投资回报率）。
03 增长新极：谷歌云业务激增48%
如果说广告业务是压舱石，那么谷歌云业务已成为Alphabet最强劲的增长引擎。
第四季度，谷歌云业务收入达到176.64亿美元，较上年同期的119.55亿美元大幅增长48%。截至2025年末，谷歌云的年运营收入已突破700亿美元。
这一爆发式增长主要得益于企业客户对AI服务的需求激增。阿什肯纳齐透露，谷歌云的未履行订单在第四季度末已达到2400亿美元，同比增长超过一倍，增幅达55%。这表明云业务的未来增长具有极高的可见性和确定性。
04 AI落地：Gemini用户破7.5亿，成本骤降78%
在All in AI的战略下，谷歌的AI产品开始显现出规模效应。
CEO桑达尔·皮查伊在电话会议上宣布，其Gemini AI应用的月活跃用户（MAU）已超过7.5亿，高于上一季度的6.5亿。更重要的是，随着模型优化和算力利用率的提升，谷歌成功控制了成本——2025年，Gemini的单位服务成本降低了78%。
这一“量增价跌”的趋势表明，谷歌正在快速将AI技术转化为可规模化的商业产品，并在保持竞争力的同时改善了单位经济效益。
05 创新业务的喜与忧
在其他创新业务方面，表现则相对分化。
其他业务收入：
3.70亿美元，同比下降8%。
亏损扩大：
其他业务运营亏损达到36.1亿美元，同比增幅超过200%。
亏损主要集中在自动驾驶部门Waymo。值得注意的是，Waymo本季度计提了高达21亿美元的股票期权费用。在完成新一轮融资后，Waymo估值已达160亿美元。虽然研发成本高昂，但CFO强调大部分支出仍用于核心技术推进。
06 观察与分析
Alphabet的这份财报清晰地勾勒出一家老牌科技巨头的转型路径：用广告业务赚取的巨额利润，全力押注AI基础设施和云服务。
2026年近1800亿美元的资本支出计划，虽然引发了市场对短期利润率压缩的担忧（盘后股价的波动反映了这一点），但从长远看，这是维持其在这一轮AI浪潮中领导地位的必要入场券。
谷歌云48%的增速证明了AI To B市场的巨大潜力，而Gemini成本的快速下降则展示了AI To C市场的规模化前景。对于Alphabet而言，AI已不再是一个单纯的技术概念，而是决定其下一个十年能否守住4000亿美元营收基石的关键变量。
