2026年1月开始的美股财报季，呈现出明显的“见光死”特征。

1月28日，微软发布其财务报表，营收同比增17.6%，净利润同比增35.7%。1月29日，微软股价收跌10%。

2月2日，Palantir财报，营收同比增56.2%，净利润同比增251.6%。次日股价涨7%，再后一天跌12%。

2月3日，AMD财报，营收同比增34.3%，净利润同比增164.2%。次日股价大跌17.3%。

上述三家都是公司业绩强劲，财报数据超出华尔街预期的例子。

为什么财报如此出色，股价却大跌呢？这都是科技泡沫的问题。

在股票价格泡沫化的状态下，这些科技公司的优秀业绩都被市场完全透支了。

微软财报发布前超过30倍的市盈率，意味着市场期望看到一家科技巨头保持高速增长。AMD近100倍的市盈率，Palantir超200倍的市盈率，更是表达出市场近乎疯狂的超高预期。美国股市平均市盈率超过29倍，这种非理性的价格不是个别现象。

财报的发布只是把现实呈现在市场面前，而事实却对科技泡沫形成了严重的冲击，从而导致股价下跌。

2023年以来，美国股市在AI的强大影响力之下不断突破。作为科技股代表的纳斯达克100指数，从2023年初到2026年初涨幅高达131%，完成了一轮股价泡沫化的历程。

之所以称之为泡沫，是因为技术现实远远跟不上投资者的预期。从2023年ChatGPT问世以来，AI技术领域在大规模的投资下虽有不断的新进展，但在应用上仍然面临效率，专业化，可靠性，可理解性等一系列重大的技术障碍。根源于技术上的障碍，代表性的AI应用，如AI对话助手，自动驾驶，人形机器人，智能体等，其商业化进程远远落后于预期。预期远超现实，就是泡沫。

今天，美国的科技泡沫摇摇欲坠。

AI技术革命的到来，大概要在AI泡沫崩溃之后，并且以之为踏板，让我们拭目以待。