期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】建议短线交易，关注前高压力
周三大盘震荡上涨，站上4100点。技术上，12月17号以来的上涨告一段落，后续或进行宽幅震荡或调整。个股板块上涨的个数略多于下跌数，高息股有所上涨，支撑大盘，目前还不能判断新一轮趋势，建议短线交易，关注前高压力。三大交易所增加融资保证金，降低了金融杠杆，可能带来抛售压力。加上此前的提示个股风险，短期做多情绪可能会有所压制，大盘或有宽幅震荡，但中期股指上涨逻辑不变。从资金来看，两融资金节后继续入场，预计是年初居民定期存款大量到期，部分资金进入权益市场，但ETF资金并没有跟随，反而呈现净流出。随着监管层对股市降温和有色高位调整，2月大盘或有宽幅震荡，后续重点关注政策红利逐步兑现情况和“十五五”规划政策预期。在上市公司业绩企稳回升和资金净流入的情况下，中期看多股指方向没有变化。操作上，前期中线多单止盈，建议短线区间操作；期权上，观望，供参考。(段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600)
【国债】权益走强施压债市 利率上行空间或相对有限
周三国债期货市场震荡偏弱，三十年债2603减仓下跌0.23%，收到权益端走强的明显压制。资金面边际小幅收紧，当日央行开展8750亿元7天期逆回购操作，对冲到期量后实现净回笼2025亿元；本周逆回购到期规模高达24615亿元，节前资金面跨节需求上升，预计央行将通过灵活操作积极呵护流动性平稳。短端利率整体趋稳，隔夜Shibor利率略涨0.1个基点至1.318%，DR007均价则略跌0.56个基点至1.4916%。经济数据方面，最新制造业PMI为49.3%，重回荣枯线下方，产需两端均出现季节性回落，原材料价格上涨明显挤压制造业企业利润，经济增长动能衰减。年初以来，债市配置需求持续释放，成为情绪回暖的核心驱动力，大型银行、保险机构等核心配置盘稳步进场，持续加大对十年期国债、二级资本债等品种的净买入力度。综合判断，2月经济增速大概率延续放缓态势，利率上行空间相对有限，需重点关注节后地方债发行节奏对市场供给端的冲击。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）
【集运指数】马士基赫伯罗特同步复航红海 集运近月合约偏强震荡
周三集运欧线期货各合约午后震荡走强，主力EC2604合约减仓略涨0.78%，远月EC2606低开回踩十日均线，尾盘勉强收涨。美印达成贸易协议，美方即刻将对印“对等关税”从25%降至18%并取消相关额外加征关税，印方则承诺逐步取消对美关税及非关税壁垒，还将停止采购俄油、大幅增购超5000亿美元美制产品。伊朗地缘风险有所消退，美国表示愿同伊朗方面举行会晤，马士基赫伯罗特同步复航红海。现货运价方面，最新SCFIS欧线指数为1792.14点，周环比下跌3.61%，跌幅小幅收窄，但上周SCFI综合指数报1316.75点，周环比下跌9.68%，其中SCFI欧线价格为1418美元/TEU，周环比大跌11.1%，现货市场季节性下行趋势短期难以逆转。策略方面，春节前商品市场资金避险情绪升温、交易心态回归谨慎，短线多单需重点关注下方均线系统支撑力度，EC2606支撑区间参考1400-1500点，关注买入EC2606并卖出EC2604的跨期套利操作。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）
稀贵金属
【黄金】短线黄金多单设好止盈
周三夜盘黄金主力合约高开低走，市场情绪仍在修复，但不能确定技术上企稳，建议多单设好止盈，中期做多黄金逻辑不变。欧美因格陵兰岛主权争端问题关系有所恶化，加快欧洲去美元化进程。中长期因素来看，二季度全球美元储备比例继续下降，美国财政赤字继续增长，去美元化仍在路上，利好黄金的货币属性；金融属性方面，预计2026年实际利率继续下降，黄金中期利好因素也在。而对于商品属性方面，由于黄金税收新政，对国内实物金需求影响较大，并且黄金高位，2026年黄金首饰需求可能继续下降，需要关注央行购金和投资需求能否弥补首饰需求下降；综上所述，黄金的中长期利好因素仍在，因此预计2026年上半年黄金仍保持乐观。操作上建议黄金剩余多单中期持有，短期设好止盈。期权上，观望，供参考。(段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600)
【白银】沪银夜盘冲高回落
周三晚白银涨1.03%报22955。贵金属重挫后悲观情绪基本宣泄，沪银后续有望止跌企稳。近期随着地缘政治风险得到缓解以及美联储新主席提名人选落地，贵金属迎来巨震，此前白银价格持续快速上涨，价格呈现非理性，引发获利回吐和多头平仓，从而导致巨幅回撤。商品属性方面，白银供应端增长显著乏力，而需求端有明显增量，光伏、新能源汽车、AI数据中心的发展对白银需求构成刚性支撑，白银市场连续第五年处于供应短缺状态。周一全球白银ETF持仓量单日增加超1000吨，白银可交割库存仍处于历史低位。短期市场悲观情绪基本宣泄，关注沪银补跌后能否止跌企稳，中长期来看，面对持续地缘政治风险、去美元化以及白银结构性短缺的中长期逻辑，预计市场抛售或难以持续。操作上建议AG2604多单止盈离场观望，供参考。（曾可，从业资格号:F03118676，交易咨询号：Z0022773）
【铂钯】铂钯延续反弹
周三铂金主力合约收599.85，收涨6.73%；钯金主力合约收461，收涨6.29%，贵金属重挫后悲观情绪基本宣泄，铂钯震荡反弹。消息面，欧盟正在考虑进一步加大对俄罗斯的贸易制裁，考虑对俄罗斯铂族金属和铜实施新制裁，或对铂族金属供应造成扰动。基本面来看，全球铂金连续两年短缺，铂金的供应萎缩以及工业需求的上升和价格较低使得珠宝首饰和投资需求企稳，使得铂金的供需矛盾凸显，预计铂金的供需缺口未来几年仍存，因此长期看好铂金的基本面。钯金方面，汽车需求在钯金需求占绝对地位，由于中国新能源汽车渗透率激增，钯金需求增量受到压制，短期难于看到好转，因此钯金的基本面支撑有限，走势受铂金联动及宏观环境影响。综合来看，铂钯工业需求集中在燃油车尾气催化剂，基本面支撑不足，其走势主要受板块整体情绪带动，在连续两天大幅下跌后，市场悲观情绪基本宣泄，预计后市维持宽幅震荡格局。操作上建议，铂金PT2606、钯金PD2606多单止盈离场观望，供参考。（曾可，从业资格号:F03118676，交易咨询号：Z0022773）
工业品
【铜】淡季需求谨慎，大幅回调后企稳反弹
周三晚沪铜2604下跌2.22%报102590。伦铜下跌2.76%。现货方面，周三1#电解铜上海市场报价104565，上涨3220。行业方面，铜精矿TC现货指数继续下行，铜矿供给仍偏紧，加之地缘政治方面的影响，原料成本支撑逻辑仍偏强。受制于原料供给紧张，加之临近假期，长假因素或将令铜冶炼有一定收减作用，故国内铜产量将出现回落。短期铜价出现回调以后，下游或对其有一定逢低补库需求，但受限于消费淡季以及上游挺价惜售的情绪影响，实际成交情况仍偏谨慎。不过中长期而言，预计今年新能源、电力电网、光伏、风电等依然保持高速增长，仍然是铜新增需求的主力。近期铜价已经企稳反弹，预计低位反复以后会回升，建议中线多单减仓后持有，中期沪铜2604参考支撑区间95000-96000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】短调不改向上趋势
周三晚沪铝2604下跌0.92%报23690。伦铝下跌1.29%。现货方面，周三A00铝锭无锡报价23770，上涨480。行业方面，受电力供应紧张及高昂用电成本制约，欧美的产能难以全面复产。印尼等地新建的157万吨电解铝项目亦因能源成本缺乏竞争力而进展迟缓。我国电解铝产能已逼近政策上限，2026年，新增及置换产能仅约59万吨。预计2026年全球电解铝产量增速有限。需求端近期呈现分化。受益于国家电网与南方电网新一轮采购计划落地、汽车“以旧换新”补贴资金陆续到位，铝材加工企业开工率有所提升。不过春节假期临近，传统消费淡季效应日益显现，大型铝加工企业或逐步下调运行产能，行业开工率可能由升转降。中长期而言，新能源汽车、光伏及特高压输电等战略性新兴产业的持续扩张，将成为支撑铝价中枢稳步上移的核心驱动力。短调不改向上趋势，建议中线多单减仓后持有，中期沪铝2604参考支撑区间22800-23000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】高位大幅震荡
周三晚沪锡2604震荡回落；基本面，2025年12月份国内多数冶炼企业生产较为平稳，供应端环比小幅回升，同比回落；12月锡矿进口环比提升；2025年12月份需求方面，半导体、新能源车领域保持较好，2026年1月需求预计维持刚性分化；库存方面，上周社会库存周度环比增加。消息上：1月31日，国家统计局发布数据显示，中国1月官方制造业PMI为49.3，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落，其中生产指数为50.6%，表明制造业生产活动保持扩张。当地时间周五（30日），美国总统特朗普宣布美联储新任主席人选——凯文·沃什。国内经济有韧性，半导体、新能源车景气度提升；海外不确定仍大，后期仍有降息预期；矿端干扰时有发生；高价抑制需求；高位市场波动大，市场情绪反复，控制好仓位；交易所出台提保扩板等降温措施；操作上，轻仓买入看涨期权或牛市价差期权，参考支撑位345000-350000元/吨附近；需要买入套期保值者可轻仓介入或轻仓买入看涨期权。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿的扰动，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【焦炭焦煤】 现实与预期的博弈
周三晚焦炭主力合约震荡回落，焦煤主力合约震荡回落；供应端恢复，蒙煤通关量高位运行，进口压力犹存，下游焦企采购维持刚需；焦炭第五轮提降预期降温，部分焦企首轮提价；焦企利润维持低位；钢厂铁水产量弱稳，采购以刚需为主；现实双焦供需偏弱；市场对政策调减产量有预期，整体商品市场情绪变化较快。消息面：印尼矿业官员表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。弱现实强预期，轻仓交易，操作上建议焦煤2605短线偏多参与，支撑位参考1050-1060元/吨；焦炭2605区间短线交易，压力位参考1790-1800元/吨，支撑位参考1620-1630元/吨。后期重点关注市场情绪、政策调控与产能约束、进口煤通关量。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【螺纹钢/铁矿石】钢矿延续偏弱震荡
周三晚螺纹钢2605收3105跌0.16%，铁矿石2605收773.5跌1.09%。钢材方面，2月4日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价多数持稳，上海3230稳，广州3420稳，天津3160稳；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为3.61万吨，日环比减12.63%。目前随着春节假期临近，建材需求加速走弱，但板材需求韧性尚可，螺纹钢进入加速累库阶段，同时钢厂生产逐步放缓，高炉开工率回落，电炉钢企即将停产放假，钢材供需延续双弱格局。铁矿石方面，2月4日全国主港铁矿累计成交103万吨，环比增加14.00%；周平均每日成交91.9万吨，环比增加1.32%。最新海外发运小幅增加，国内到港延续下降，港口库存继续攀升；需求端，钢厂补库接近尾声，铁水产量同比增幅收窄，日耗继续小幅回落；铁矿石供需维持偏宽松格局。目前市场供需驱动不足，盘面主要受宏观预期驱动，短期延续区间震荡运行。操作上，短线偏弱震荡。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃纯碱】玻碱反弹乏力
周三晚玻璃2605手1097跌0.54%，纯碱2605收1217跌0.16%。近期纯碱仍有新产能投产，供应维持高位波动，下游需求维持平稳，节前部分下游存在备货补库，厂家库存略微增加。目前纯碱依旧呈现供强需弱格局，高产量和高库存对市场形成压制，但短期受化工情绪传导，预计市场延续低位震荡运行。玻璃新增一条产线复产点火，开工率略有回升，周熔量维持平稳，中下游年末备货补库，厂家库存小幅下降。目前中下游进入收尾阶段，企业库存累库压力增加，高库存约束下价格反弹承压。操作上，玻璃2605参考1000-1150区间运行，纯碱2605参考1150-1250区间运行（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【甲醇】成本端驱动为主，甲醇走势震荡
周三晚，震荡走势，基差-35元/吨。数据方面：截止2026年2月4日，中国甲醇港口样本库存量：141.10万吨，较上期-6.11万吨，环比-4.15%；本周甲醇港口库存去库，周期内显性外轮卸货计入12.73万吨。观点：印尼煤炭由于RKAB审批问题，部分矿商暂停出口交易，煤价上涨，成本端驱动增强；伊朗季节性限气，国际甲醇开工率下降，甲醇进口量下降，但是国内甲醇开工率与产量高位维持，供应偏强；需求淡季，传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，沿海及山东地区装置降负荷或者停车，MTO行业负荷降低，需求承压。港口库存仍或将高位维持，基差偏弱，甲醇自身供需面欠佳，甲醇期货价格或震荡为主。操作上：区间操作，参考区间[2150，2400]。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】随盘调整
周三晚，小幅调整。观点:原油止跌反弹，聚烯烃成本支撑增强；开工率处于同期偏低水平，短期检修支撑供应压力不大；季节性淡季，但是汽车、家电领域年底冲量与新能源车购置税减半等政策，对需求有拉动，下游开工率高于近年同期水平；中期供强需弱格局不变，短期聚烯烃库存不高，价格震荡为主，关注美伊局势的发展。操作上：多单减仓后持有。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】上游预售出口增加强 技术面震荡偏强
周三晚盘面小幅整理。当前装置开工率偏高，不过2026年国内仅有浙江嘉化30万吨新增产能，国外原计划的阿联酋项目计划推迟，供应扩张进入尾声。需求端制品开工率弱稳，终端需求淡季，北方工地施工停工，逐步进入春节停工放假。但据悉上游工厂订单2月到3月中旬已经售罄。库存端社库累库、厂库去库，注册仓单量高位维持。成本方面电石价格小幅反弹，电石法亏损扩大、乙烯法小有盈利，氯碱利润低位。消息面多家房地产企业已不再被监管部门要求每月上报“三道红线”相关数据。总体看内需虽季节性走弱，但后期出口退税取消点燃一季度出口需求，上游提前预售需求明显好转。技术面有所突破。操作方面建议偏多交易，2605合约支撑上移至4900-4950，稳健型可买入看跌期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【原油】美伊谈判反复 地缘再度扰动走强
周三晚盘面延续反弹。美国截至1月30日当周EIA原油库存-345.5万桶，汽油库存+68.5万桶，精炼油库存-555.3万桶，周内因前期寒潮天气美国原油产量下降。夜盘美伊谈判消息多变，起初美媒消息欲取消谈判带动原油直线拉升，随后消息谈判将恢复，伊朗外长表示，与美国的核谈判定于当地时间周五上午10点左右（北京时间6日下午2点）在阿曼首都马斯喀特举行。据调查，欧佩克1月的日均原油产量为2883万桶，较前一个月减少了23万桶/日。“欧佩克+”成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高。美国原油产量自高位下行，但全球石油总体库存仍偏高。短期市场波动率较大，仍受美伊地缘谈判扰动。原中线做多方案暂谨慎持有，买入持有看跌期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】成本支撑增强
周三晚PTA震荡整理，ta2605收5176元/吨，5-9月价差0附近。PTA-PX5月盘面加工费430附近，自12月以来走高；PXN1月初以来小幅回调震荡。布油在年线上获得支撑，将再度挑战2024年以来的下降通道上沿，基本面地缘局势仍为油价提供支撑，市场对拟任美联储主席的货币政策预期偏鹰。当前PX利润良好，开工率在90%附近高位，库存低位，延续偏紧格局。PTA现货加工费仍在偏低位置，周均产能利用率75%左右，处在同期偏低位置。生产企业库存低位，社会库存偏低，下游聚酯工厂PTA库存低位；下游需求端持续降负而且1月制造业PMI弱势，纺织产成品库存中性偏高。根据投产计划，PX和PTA供需基本面向好，吸引资金介入。操作方面，多单谨慎持有，支撑参考5050-5150附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【橡胶】重回累库
周三晚橡胶小幅震荡，ru2605收16325元/吨，9-1价差-700附近。上期所仓单10万吨附近。周边有色等回暖带来支撑，泰国胶水突破多月的横盘区间，但杯胶仍弱；国内产区处于停割状态。青岛干胶库存处于中高位，连续两三个月累库，顺丁橡胶库存相对偏高，丁二烯港口库存仍处高位。需求方面，欧盟取消原计划对我国半钢胎的反倾销税，利好合成胶；地产三道红线政策淡出，而且大基建可期；汽车市场方面由于补贴和购置税减免退坡，有一定压力，12月乘用车销量同比已出现下降，1月预期跌幅较大。1月重卡销10万辆同比增39%，或有开门红数据操作冲刺因素。操作上，多单持有，nr04支撑参考12600-12800附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【工业硅/多晶硅】多晶硅2月份排产环比下滑
周三双硅走势分化，SI2605跌0.17%，收盘价8850元/吨；PS2605涨4.25%，收盘价51195元/吨。据百川，工业硅现货报价8856元/吨，多晶硅现货报价48005元/吨。上游方面，工业硅整体市场周度产量环比减少，西南地区仅剩个别厂家开工，产量低位。新疆地区开工有所下降，其余地区暂无明显变化，市场供应量小幅下降。下游方面，1月多晶硅供应量下降，行业开工率相对低位。有机硅单体厂行业协同减产，叠加海外抢出口窗口期的效应，企业开工平稳；铝合金周度产量略增加，整体对需求一般。整体来看，工业硅供需双弱，库存仍维持高位，价格仍存下行空间。多晶硅供应持续减少，据钢联消息，近日光伏行业再召开重磅会议，聚焦产能优化和价格整治，硅料企业最高报价63元/千克。操作上，关注工业硅SI2605区间交易机会，参考8300-9300元/吨，多晶硅PS2605偏多交易，支撑位45000-46000元/吨。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【碳酸锂】盘面小幅波动
周三LC2605收盘价147220元/吨，涨1.32%。据钢联数据，电碳现货报价148650元/吨。供应端，国内碳酸锂周度产量持续下滑，部分锂盐厂安排春节前检修，海外矿供应扰动仍存，对远期供应造成一定影响。下游1月属于传统淡季，但储能需求仍保持乐观预期，受出口退税政策影响，部分企业一季度存“抢出口”行为。2月春节放假影响，叠加实际天数减少，整体需求环比预计出现下滑。总的来看，预计碳酸锂市场呈现供需走弱格局。供应端，海内外矿端扰动因素仍存，叠加春节前部分锂盐厂安排检修，对实际供应造成一定影响。需求端，储能需求预期仍有支撑，退税政策刺激市场的一季度需求预期，材料厂由于高价成本及检修，整体排产预期下行。近日市场情绪有所修复，盘面迎来小幅反弹。建议关注碳酸锂LC2605做多交易机会，支撑位136000-137000元/吨。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【鸡蛋】需求快速转弱 期价承压运行
周三鸡蛋主力合约低位窄幅震荡。现货方面，据我的农产品网数据统计，鸡蛋主产区均价3.66元/斤，低价区报3.48元/斤。春节备货行情基本结束，终端需求快速转弱，终端走货明显放缓，下游贸易商为规避后市风险，多积极出货为主，现货蛋价快速下跌，预计后市或进入季节性下跌通道。另一方面，随着前期蛋价反弹，养殖利润由负转正，养殖单位补栏积极性提高，叠加市场对2026年蛋价预期偏乐观，鸡苗价格开始上涨。在产蛋鸡存栏量犹在高位运行，中期鸡蛋供应压力并未缓解，主力合约为节后合约，承压运行，压力位参考3100~3150，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】供需博弈 猪价或依旧承压
周三生猪主力合约低位反弹。现货方面，据我的农产品网数据统计，主产区均价报11.90元/公斤，低价区报11.50元/公斤。2026年中央一号文件强化生猪产能综合调控，市场情绪回暖。短期规模企业出栏增加，散户认卖程度或同样增加，母猪产能去化进度缓慢，整体供应端压力不减，猪价承压运行，不过整体冬季需求托底标猪价格，但中期缺乏上行驱动。主力合约多空博弈加剧，延续宽幅震荡，短期压力位参考12000~12300，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。后市需重点关注养殖端的出栏节奏及北方局部区域疫病情况。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【油脂】美生柴政策预期乐观 油脂短期或宽幅震荡
周三晚国内油脂宽幅震荡。豆油2605收涨0.02%，报8148元/吨；棕榈油2605收跌0.33%，报9136元/吨；菜油2605收跌1.16%，报9168元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+300。外盘方面，昨晚美豆油大幅上涨，马棕宽幅震荡。棕榈油方面，SPPOMA数据显示，马棕1月1-31日产量环比减少13.08%。ITS和AmSpec数据显示，马棕1月1-31日出口环比分别增加17.9%和14.89%。高频数据显示，马棕1月产量降幅仍较大，出口增加，1月马棕或开始降库。美国财政部周二发布45z拟议规则，一定程度上强化了此前对美国生柴政策的乐观预期。预计短期国内油脂或宽幅震荡为主。操作上，建议棕榈油05支撑位参考8800-8900。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】巴西收割进程较快 豆菜粕短期或宽幅震荡
周三晚国内饲料宽幅震荡。豆粕2605收涨0.22%，报2731元/吨；菜粕2605收跌0.53%，报2239元/吨。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+290。外盘方面，昨晚美豆大幅上涨。据天气预报显示，未来一周巴西南部和阿根廷核心产区部分地区有良好降雨，第二周阿根廷大部分核心产区雨势一般。截至1月31日，巴西全国已经完成11.4%的大豆收割率，去年同期为8%。国内方面，随着春节临近，国内饲料企业的春节备货已基本完成，其物理库存普遍上升，进一步采购的积极性不高。预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。操作上，建议豆粕2605压力位参考2850-2950。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
审核人：
孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688
黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527
