8月以来，国内生猪价格（外三元）连续上涨，突破17元/公斤，环比涨幅达22.62%，创下年内新高。与此同时，上市猪企都已发布了7月份销售简报，因当月猪价低迷，全行业仍深陷亏损。可以注意到，多数上市猪企的7月份生猪销售均价同比大幅下降，环比保持微降趋势，部分猪企凭借销量大幅增长，实现收入环比微增。
8月17日， 牧原股份披露半年报，报告期内，公司共实现营业收入518.69亿元，同比增长 17.17%；归属于母公司所有者的净利润-27.79亿元。目前养殖业务在牧原股份营收中占比为97.71%，生猪市场低迷也使得牧原陷入亏损。在今年猪肉整体供过于求的背景下，1~7月，上市猪企累计出栏量同比增长逾15%，其中7月同比增长超29%，使得下半年猪产业产能去化的压力更重。
2023年以来，生猪养殖行业呈现“深亏损、高负债、慢去化”特征，行业维持近半年深度亏损。随着本轮猪价走高，猪产业的曙光是否就在眼前？半年猪价走势不难判断，全行业处于艰难的亏损期，这也使得市场格外关注猪价下半年走势。7月份，生猪价格走出“过山车”行情，月初时跌出年内新低，最低下探至约13.72元/公斤，悲观情绪一度笼罩全行业。而在月末最后几天，猪价突然飙涨，单周涨幅超过10%，突破16元/公斤。根据销售简报，7月，18家上市猪企生猪出栏量1270万头，同比增长29.1%，环比增长4.4%；1~7月，18家上市猪企生猪出栏量8535万头，同比增长15.1%，生猪供给端持续增长态势不变。新希望与温氏股份都在7月进一步释放生猪产能，实现“以量补价”。温氏股份实现收入环比小幅增长。7月销售肉猪213.11万头（含毛猪和鲜品），销量为年内单月最高，实现收入35.34亿元，收入环比增长1.99%。1~7月，温氏股份累计销售肉猪1391.68万头，接近去年1~10月销量（1407.1万头）。新希望7月份销售生猪138.06万头，环比增长9.38%，同比增长46.51%；收入为20.59亿元，环比增长5.37%，同比下降4.98%。1~7月公司已累计销售生猪1037.46万头。新希望7月底接受机构调研时表示，在当前这个猪周期阶段，成本的下降对盈利弹性的贡献更重要，比如现在养殖成本下降了1元，未来增加1~2元的盈利空间，获得的利润是养殖体量价值的翻倍，等于多养1000多万头猪，预计年底成本会持续下降到16元/公斤以下。小市值猪企的出栏节奏则分化明显，在年内猪价低迷的环境下，有部分小市值猪企放缓了出栏节奏，也有的实现大幅增长。唐人神7月生猪销量同比增长75%，达31.87万头，销售收入合计4.61亿元，同比上升35.39%，环比下降4.37%，是为数不多7月实现收入同比增加、环比减少的猪企。金新农1~7月累计销售61.51万头，上年同期为76.77万头，同比下滑近20%。公司7月生猪销量7.06万头（其中商品猪4.90万头、仔猪2.06万头、种猪0.10万头），销售收入9299.49万元，年内销售收入累计为7亿元，亦较上年同期的9.07亿元下滑逾20%。从上市猪企销售简报可见，即便是在猪价低迷的7月份，猪企仍然保持出栏量同比增长的趋势。
多数业内人士认为，下半年生猪和猪肉供给充裕的基本面没有变化，但供强需弱的形势或将会有一定改善，不会出现严重供给过剩的局面。8月份猪价为何出现急涨？一是部分地区受洪涝等自然灾害的影响，导致生猪存栏减少，供给侧短暂紧张，价格回升；二是一些政策调控、猪瘟等疫病的防控举措，也对猪价产生了一定影响。7~8月暑期本来就是猪肉消费的低迷期，7月初猪价探底反映了需求不足的预期，消费并未回暖。我们对猪价后市并不乐观，预计下半年消费需求有望好于上半年，但能否兑现预期并不确定。另外，产能去化的逻辑没有发生变化，但去化进展还没有看到明显提速的现象。“短期猪价的剧烈波动创造了更多二次育肥（养大猪）的投机机会，由此带来相关养殖群体的二次育肥或者压栏的一致性行为增加，这会进一步加大猪价波动幅度，不利于产能去化。”无独有偶，新希望在接受机构调研时也表示：“三季度是比较关键的观察点，尤其9~10月猪价不会特别好。”公司认为，三季度如果猪价一直低迷，行业压力会比较大，接下来就看产能去化的速度。中金公司8月10日发布的研报认为，本轮猪周期中，2023年以来，生猪养殖行业呈现“深亏损、高负债、慢去化”特征。报告认为，主动去化背景下，企业现金储备仍具韧性是主因，核心逻辑在于企业撬动资本杠杆对冲产业亏损，高猪价期利润留存及饲料等业务反哺。中金认为，2023年下半年猪企现金流消耗或达临界点，产能或加速去化。随着规模猪企不断建设全产业链，扩张市场份额，发展智能化养殖，其成本也将越来越低。曾经拥有唯一养殖成本优势的散户，未来是否只剩下逐渐离场这一条路？在上海钢联生猪分析师徐学平看来，“在面临生猪市场持续低迷时，规模场与散户都会面临承受亏损的压力，规模场养殖成本较散户更高一些，较散户承受亏损压力大，但是规模场资金、技术等实力较强，出栏节奏把握较好，可以通过金融工具对冲部分风险，而且上市猪企可以通过资本市场融资缓解现金流，较散户据有较强的抗亏损压力。散户成本相对较低，小体量运作比较灵活，但是资金实力相对较弱，抵抗亏损风险难以持久，而且受猪价影响情绪化波动较强，出栏节奏不稳定，目前在与集团场竞争中逐渐处于弱势，目前散户去化进程还在持续，部分散户退出观望或者通过灵活二育的方式间接参与生产。”需要注意的是，亏损期如果过长，即使拥有资金优势，规模猪企也并不好过，今年以来行业亏损已近8个月，有多个猪企进行募资以缓解流动资金紧张危机。展望后续产能去化，徐学平认为，“2023年规模场与散户竞争十分激烈，因规模场具备较好的竞争优势，产能去化较小，市场占有率仍有一定提高，而散户去化相对较多，市场占比仍有些下降。8月立秋之后，天气转凉，利于下游需求改善，散户挺价压栏养大猪的心态有所升温，养殖端预期逐渐实现小幅盈利，去化节奏预期会阶段性的减缓。但远期来看，由于产能相对充足，行业竞争激烈，后期亏损风险仍然比较大，规模场与散户都还有继续被动去化的压力，而且散户去化压力更大一些。”
