《2025年新能源汽车行业研究报告》

补贴全面退出，购置税减免按 “2024-2025 年免征、2026-2027 年减半” 阶梯退坡，稳定行业预期。

技术门槛与安全监管升级，续航、电耗、电池能量密度要求提高，2026 年将实施 “不起火、不爆炸” 的动力电池强制安全国标。

以旧换新政策扩围，覆盖公交、货车、乘用车，补贴力度加大，叠加车路云一体化试点，推动产业向全生命周期效率优化转型。

中国乘用车新能源渗透率 2025 年预计达 53%，进入 “存量替代 + 结构升级 + 全球化” 阶段，年销量预计 1500-1650 万辆，增速 25-28%。

结构上，PHEV / 增程车型因补能优势增速超纯电，商用车（公交、重卡、轻卡）成为第二增长曲线，2025 年重卡新能源渗透率有望突破 20%。

全球市场区域分化，中国为核心增量来源，新兴市场成为出海新阵地，2024-2030 年全球销量 CAGR 维持 14-21%。

2025 年为关键拐点，欧盟、美国等加征关税倒逼中国车企海外建厂，比亚迪、长城等在泰国、巴西、欧洲布局产能。

出海模式升级为 “整车 + 电池 + 材料” 协同出海，宁德时代、亿纬锂能等电池企业同步推进海外产能建设，形成产业链协同优势。

区域格局呈现多极化，东南亚、拉美、中东与欧洲并列成为增长极，中国车企在新兴市场渗透率快速爬坡。

上游锂价企稳，中游材料（负极、隔膜）产能出清，电池环节头部企业满产、二线企业稼动率回升至 80% 以上，盈利拐点显现。

“反内卷” 政策落地，遏制无序价格战，推动利润在整车、电池、材料环节合理分配，龙头企业凭借成本与技术优势巩固集中度。

固态电池：政策锚定 2027 年示范装车，2025-2026 年进入中试线落地阶段，硫化物路线为主流，设备与材料环节先行受益。

高压与半导体：800V 高压平台快速下沉，2027 年渗透率预计达 33%；SiC/GaN 器件成为标配，SiC 渗透率 2027 年有望超 60%。

智能化：L2++/L3 智驾 2027 年渗透率接近 80%，硬件成本下探至 1 万元内，向 10-20 万元价格带普及，带动激光雷达、域控制器等需求。

竞争梯队分化：第一梯队（比亚迪、吉利等）凭借规模、技术、全球化优势稳健领跑；第二梯队（理想、小鹏等）靠智驾与产品周期突围；尾部企业加速出清。

投资建议：底仓配置综合龙头分享全球化红利，主攻第二梯队成长股把握智驾与产品共振机会，期权布局固态电池、800V、智驾产业链龙头。