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光伏行业反内卷前景展望和光伏ETF网格策略(下)0 引言 前几天西风发了一篇光伏行业反内卷前景展望和光伏ETF网格策略（上），主要分析了从2025年7月以来国家针对光伏行业反内卷的一些部署，还有光伏行业反内卷现状，以及光伏行业什么时候能回归正常，供需平衡等。 今天西风着重结合自己的持仓分析一下光伏ETF（515790）的历史走势、目前的估值、以及后续的金字塔网格策略。 1 光伏ETF（515790）历史走势 光伏ETF2020年12月上市以来，首先经过了一段大涨，在2021年8月达到了1.925元，接近翻倍。 随后，就陷入了长达三年半的下跌，最低为2025年4月份的0.599元，跌幅接近70%。 2025年4月份创下新低之后，光伏ETF在底部震荡了两三个月，直到七月初中央财经委、工信部把光伏行业列为反内卷典型以来，去年下半年至今年年初迎来了一波较大的反弹，最高到2026年1月的1.16元，相比2025年4月份的0.599元接近翻倍，最近又出现了小幅回调。 从历史走势来看，光伏ETF的价格目前处于半山腰，上有顶，下有底。 由于光伏行业的基本面、主要企业的经营情况只是迎来了阶段性改善，距离完全恢复还有较长一段距离，而且反内卷治理过程中也会出现一些不确定因素，进而影响反内卷治理的进程。 所以，西风的判断是，光伏ETF在目前价格基础上上下震荡的可能性最大，既不会下跌太多，也难以大涨以至于创出历史新高。 2 光伏ETF（515790）目前估值 我们来考察一下光伏ETF的估值。 由于光伏行业已经陷入全行业亏损，PE估值已经失效。我们着重考察5年来的PB百分位、10年来的PB百分位两个指标。 从下图可以看出，10年来（实际为7年来）PB百分位为51.88%，5年来PB百分位为46.12%，均处于合理估值区间。 从估值的角度也再次说明，光伏ETF在目前价格基础上上下震荡的可能性最大，既不会下跌太多，也难以大涨以至于创出历史新高。 3 光伏ETF（515790）金字塔网格策略 讨论光伏ETF（515790）的金字塔网格策略之前，先说一下，前几天的光伏ETF网格交易单，最近已经成交了两对，见下图。该单子每次买卖1.5万元，5%的网格，无金字塔功能。 综合上述的分析，从历史走势、光伏ETF目前价位、估值等综合考虑，西风认为光伏ETF处于合理估值，价位处于上有顶下有底的状态，基于此设计金字塔网格策略如下。 已知条件：目前持有24万份额，市值约25万多。 假设条件：以前几日触发成交的1.047元为基准价格，匹配价格范围考虑为【-20%，+20%】，即价格范围为【0.8376,1.2564】。 网格参数：（1）网格大小为5%； （2）连续下跌时设置4档，最低价0.853元，买入按照马丁格尔策略，第一笔为3万元，后续每下跌5%，买入金额翻倍； （3）连续上涨时也设置4档，最高价1.273元，卖出第一笔为3万元，后续每上涨5%，卖出金额为前笔的1.5倍（两倍卖得太快了，到不了1.27元就卖完了，所以在此取1.5倍）； （4）如果在此范围内震荡，则以每笔3万元，按照5%的网格反复成交。 自动化实现：由于西风目前使用的华泰证券APP对此类金字塔网格交易策略还无法完全程序化实现。 目前设置条件如下： （1）网格条件单1（5%中网格）： （2）网格条件单2（10%大网格）： 现在这两个条件单也只能实现在基准价格1.047元基础上【-10%，10%】的自动交易，超出该范围后，再调整参数吧。 5 总结 前面通过对光伏ETF历史走势、目前价位、估值的分析，基于光伏ETF合理估值的基础上，给出了金字塔网格策略，并实现了一定波动范围内的自动化网格交易。今年验证一下该方法的收益情况，年底再进行回顾总结。
