拯救LVMH财报的，竟然不是包！

? LVMH全年业绩：营收利润双降，整体表现不及预期

2026 年 1 月 27 日巴黎股市收盘后，LVMH 正式公布 2025 全年业绩，营收微降、利润收缩，整体表现不及预期。

全年总营收为808亿欧元（约合人民币 6735 亿元）同比下滑 5%。而集团净利润则同比下降了13%，反映出奢侈品市场在全球经济波动中所面临的压力。不过也有回暖迹象，第四季度总营收微增 1%。

? 分地区：全面飘绿，日本市场 -12% 领跌

分地区看，几乎全面飘绿，日本市场领跌，下滑了 12%，亚洲（除日本）、欧洲也都有下滑，只有美国市场保持稳定。

彭博社报道称：财报发布后，LVMH 在纽约交易的美国存托凭证下跌逾 1%，反映出市场对奢侈品行业复苏节奏的谨慎态度。

? 分部门：香水与化妆品部门成为“救命稻草”

香水与化妆品部门全年有机收入仅微降3%，至81.74亿欧元（约合人民币680.66亿元）远好于时装皮具等部门的下滑幅度，在集团内部显示了极强的抗跌性。

? 美妆板块成为“稳定器”的三大原因

第一，明星品牌的超级单品策略非常成功

比如，迪奥的香水业务依然是绝对的支柱，其标志性的男士香水 Sauvage 持续提供稳定的现金流。同时，迪奥、娇兰等品牌通过不断推出新品，如迪奥小姐精华、娇兰的“花草水语”系列等，保持了市场新鲜感和增长动力。

第二，产品属性更贴合当下的消费心态

相较于动辄数万的手袋，美妆产品单价较低、复购率高，且与“悦己消费”紧密相连。在消费者趋于理性、更看重长期效用的环境下，一款能带来愉悦感和实际功效的香水或护肤品，其购买决策阻力要小得多。

第三，除自营美妆品牌，LVMH旗下的美妆零售巨头丝芙兰（Sephora） 表现更为亮眼

丝芙兰所在的精品零售部门实现了营收与利润的双增长，经营利润率提升 2 个百分点至 9.7%。丝芙兰通过持续引入新锐品牌（如海莉比伯的品牌Rhode）、扩展零售网络（去年新开约100家门店），巩固了其全球领导地位。这表明，即使在市场波动期，体验式、集合式的美妆零售模式依然具有强大吸引力。