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作者 | 张新民教授
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张新民看财报:营业利润的拆解(六)今天我们来看一下2020年科大讯飞的利润表，它的营业利润是14.37亿，减值损失里边出现了两个减值，一是资产减值，也就是说除了债权以外的其他资产减值，去年700多万，今年3700多万。第二个信用减值，去年2.23亿，今年将近3亿。什么意思呢？企业的这个损失主要发生在债权：（债权减值损失）去年2亿多，今年也是将近3亿，这么高的一个债权损失，应该引起高度重视了。 大家可能会觉得这个企业的营业利润14亿，损失个3亿还不多。跟营业收入比是少点儿，但你跟利润比，你跟核心利润比呢？因为你的信用减值一定跟投资没关，肯定跟补贴也没关的，肯定跟你的经营有关的。那这方面连续两年5亿多的损失，快成了一年的利润了，相当相当大。说明什么？说明他的债权管理有很多需要高度关注的地方。 这个债权有两种债权，一种债权是我们的业务，卖东西，应收款给不了了，当时咱们眼拙，没看清这企业未来还不了账，这也正常。第二种，这钱让人借走了，谁借的？肯定不是你我呀，谁知道借的呀，借的时候就没想还，这种公司挺多的，当然这个科大讯飞可能不是。 那么这两种情况，第一跟经营活动能力有关，第二跟我们的管理有关，甚至于跟公司的治理有关，债权发生的损失，尤其是钱让人拿走不还，企业经常有这样的事发生。什么意思？可能咱们用人需要考虑考虑了，谁干这个事儿。 好了，那么从科大讯飞来讲，它主要的重灾区、主战场是债权管理，其他资产减值还真的不多。 我们再看一个企业——长安汽车。长安汽车两个搅局的，它就不一样。长安汽车在过去的几年里，他有一个地方我不是很理解，就这个企业别看他的营业收入不多，最高就是800亿，到2020年放一卫星845亿，这营业收入就是六七百亿，七八百亿就是徘徊。你别看这个能力一般，但另外一个能力特别强——固定资产增加的能力特别强。我们看到的固定资产是净值，不是原值，原值增加得更多。大家注意看这个情况，2019年稍微好了点，2020年好一点，2019年以前大家注意看，长期固定资产高速增长，在建工程也是高速增长的后备军。在建工程就是固定资产的后备军嘛。那你想一想，一方面固定资产在疯狂地增长，一方面营业收入没什么起色，你说他这固定资产建设的跟市场关联度大吗？如果跟市场关联度不大的话，未来哪一天计提减值，就是固定资产闲置或者没用，这是必然的。所以我高度地怀疑2020年它的固定资产减少，不是提折旧提的，而是提减值提的。 那么今年提出多少呢？2020年提了15亿，是不是提干净了我还不知道。也就是说你表面看是资产减值了，实际上刚才我们说在科大讯飞来讲，我们说的是经营问题，可能是用人问题。那么你现在如果有固定资产减值损失，那是什么问题？如果再有在建工程减值损失，那是什么问题？那就是投资决策的问题了。就你几年以前你怎么投资干这个？这个跟企业的经营活动有什么关系？那是不是汽车企业都这样？如果汽车企业都这样，大家都看走眼了。其他都不在提，就你是这样的，那是不是我们的决策有他的问题。 咱们再看更厉害的乐视网，这个乐视网非常有意思，当然现在这个公司已经退市了，我是在2017年认为这个企业会有问题，我是以2016年年报说的，我不在这再讲那个事，我只是跟大家讲，看他的损失对利润的贡献。大家注意看，2016年营业利润是-3.37亿，损失3亿多，如果没有损失，它的利润是正的。2017年资产减值损失达到了108亿，吓人不吓人？营业利润负的174亿。2018年（资产减值损失）50亿，营业利润57亿，也就是说企业的资产大肆的减值。 我告诉大家什么减值，一种无形资产减值，一种债权减值，两个减值。因为当年那个信用减值还在资产减值里边。两个减值，一个是无形资产，你的购买决策、投资决策，一个是经营活动，你的销售怎么做的。两个，一个是能力建设，一个是市场开拓全出现了问题，这企业不是烂到家了嘛。 所以说我们在看一个企业资产减值损失，信用减值损失的时候，不能简单的看它对利润的冲击，对利润的这种负面的贡献，更应该思考的就是这种减值损失意味着什么，是经营问题、决策问题，还是用人问题、治理问题。 今天我们就先说到这里，谢谢大家。
