美的集团
每周一家上市公司解读
一、公司介绍
美的集团成立于2000年，从传统家电业务起步，目前已成功转型为以科技为核心，ToC与ToB业务均衡发展的全球化科技集团，形成了智能家居与商业及工业解决方案双轮驱动的业务格局。
智能家居业务主要覆盖智慧家电、智慧家居及周边相关产业和生态链，2024年营收2695.32亿元，占总营收比重为66.2%。
商业及工业解决方案主要包括三个板块：
新能源与工业技术：聚焦“绿色能源”与“工业核心部件”，产品覆盖压缩机、电机、芯片阀、减速机、汽车部件、自动化控制、高低压变频器、储能及散热部件等，2024年营收336.1亿元，占总营收比重8.25%。
智能建筑科技：由中央空调产品供应商转型为楼宇建筑智慧生态集成方案服务商，覆盖暖通、电梯、能源、楼宇控制等，提供从硬件产品到软件系统的整体解决方案，2024年营收284.7亿元，占总营收比重6.99%。
机器人与自动化：以旗下全球领先的库卡集团为核心，提供工业机器人、物流自动化系统及面向医疗、娱乐等领域的解决方案，2024年营收287亿元，占总营收比重7.05%。
销售区域覆盖国内及海外，2024年国内、海外营收占比分别为58.48%、41.52%。
二、财报分析
将从负债、净现金、现金收入比、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产、估值水平七个部分来分析。
（一）负债
2024年资产负债率62%，以短期负债为主，其中有息负债415.01亿元，占比11%，有息负债大幅降低。
（二）净现金
净现金=现金及等价物-有息负债。
2024年净现金136.18亿元，主要系2024年在港股上市，筹集超300亿资金。
（三）现金收入比
现金收入比=销售商品、提供劳务收到的现金/销售收入，历年现金收入比均超90%，现金回收能力相对稳定，现金流比较健康。
（四）开销合理性
2024年销售、管理、研发占销售收入比例分别为10%、4%、4%，其中每年研发投入超100亿。
（五）真实利润
近两年经营活动现金流净额大于净利润，净利润可很好转化为经营活动现金流净额，企业赚的是真金白银。
（六）净资产
净资产处于逐年增长状态，净资产收益率长期保持在20%以上，2024年商誉占比13.6%。
（七）估值水平
当前市盈率（TTM）13.3，高于成立以来33%的时间。市净率 2.73高于成立以来23.9%的时间。
