徽商期货研究-2026年年度报告（下） 徽商期货有限责任公司
投资咨询业务资格
皖证监函字【2013】280号
徽商期货研究所
点击跳转查看原文>>>
摘要：2026年延续降息但节奏显著放缓。中国地方债主要用于化债导致基建投资萎缩，扩内需成为对冲外需压力的核心战略。中期选举前特朗普有强烈经济维稳动机，中美关系缓和背景下宏观大幅转弱可能性较低。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：2025年橡胶市场整体呈震荡下行后低位反弹走势。供应端，全球天胶产量持续高位，但主产国分化明显： 泰国产量趋稳、印尼受树龄老化影响下降，越南凭借树龄优势稳定增长，非洲产区成为新增长极。中国进口依赖度高，来源国从传统东南亚向非洲及“一带一路”新兴产区拓展。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1、在美联储连续降息和重新开始扩充资产负债表以后， 中国中央银行降息空间打开，为苯乙烯的宏观环境提供了良好空间。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1.25/26年度全球主要油籽产量预计同比增长 576万吨至6.9亿吨，25/26年度全球植物油产量预计增长 374万吨至2.33亿吨，全球油脂油料供应宽松。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1.调控政策或依旧2026年生猪市场的关键词。生猪调控政策叠加市场“反内卷”预期，本质上改善了市场对远期的悲观预期，对生猪远月合约形成重新计价；但部分时间点也成为短期情绪交易的助推器。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：2025年豆粕走势可谓“一波三折”，虽然中美贸易战白热化背景下，叠加油厂采购谨慎，豆粕走出了几波上涨行情，但由于中美谈判反反复复，叠加随着美国 2025/26 年度新豆丰产兑现，以及南美丰产预期犹在，连粕反弹高度始终受限。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1.2025/26榨季增产形势较好，进口量预期不减，现货市场维持疲弱态势。
2. 现货市场成交价格先扬后抑，年底跌至近六年低位，国内糖厂销售好于常年。
3. 受面积增加及充足的季风雨驱动，25/26榨季印度泰国产量预期增幅明显。
4.巴西25/26榨季产量维持历史高位，预期26/27榨季面积 降、制糖比回落，25/26榨季产量仍将维持高位。
5.受贸易战、地缘争端等影响，全球经济维持弱势，白糖消费增幅偏低，预计25/26榨季全球糖供应由短缺转向过剩。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1.2025年全球棉花产量2608万吨，消费量2582 万吨，供需格局相对中性；主要产棉国表现分化，美棉签约疲软、印棉库存累积、巴西产量下调，全球经济增速放缓对消费拖累有限，但贸 易关税博弈压制消费活力。
……
【免责申明】本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或 完整性。本报告观点不应视为对任何期货、期权商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形 式将本报告内容全部或部分发布、复制。
【团队介绍】徽商期货研究所成立于2009年，历时十多年发展，已成为公司重要的研发中心和人才培育中心。作为公司的核心 部门之一，大部分研究员具有硕士以上学历，多年从业经验，是一支专业、勤勉、充满活力的研发团队。 徽商期货研究所长期专注基础理论研究、宏观和行业研究、量化研究三大研究方向，形成了从宏观经济形势、中观产业运行到微观交易行为，从事件推导、产业驱动、估值衡量到量化分析的研究体系。 围绕公司改革发展与战略规划，打造“期货投资管家、风险管理专家、财富管理专家”品牌，研究所在客户服务 方面深耕细作，推出了众多特色服务和产品，形成了多项客户服务项目。 以行情分析、交易策略和风险管理为核心，输出徽商头条、徽眼看期、徽商研究日报、周报、月刊，投资论坛、 期权论坛、程序化论坛、产业会议等高质量的资讯、直播视频产品，提供多终端程序化策略编写服务以及个性化 的投资咨询产品设计方案。研究所推出了徽商之星实盘大赛、期货云投研小程序、交易诊断等特色服务方式，已 打造三大平台、四类培训、五种资讯服务体系和投研交互模式，通过研究所的各类研发成果服务公司客户。
徽商期货有限责任公司
投资咨询业务资格
皖证监函字【2013】280号
徽商期货研究所
点击跳转查看原文>>>
摘要：2026年延续降息但节奏显著放缓。中国地方债主要用于化债导致基建投资萎缩，扩内需成为对冲外需压力的核心战略。中期选举前特朗普有强烈经济维稳动机，中美关系缓和背景下宏观大幅转弱可能性较低。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：2025年橡胶市场整体呈震荡下行后低位反弹走势。供应端，全球天胶产量持续高位，但主产国分化明显： 泰国产量趋稳、印尼受树龄老化影响下降，越南凭借树龄优势稳定增长，非洲产区成为新增长极。中国进口依赖度高，来源国从传统东南亚向非洲及“一带一路”新兴产区拓展。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1、在美联储连续降息和重新开始扩充资产负债表以后， 中国中央银行降息空间打开，为苯乙烯的宏观环境提供了良好空间。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1.25/26年度全球主要油籽产量预计同比增长 576万吨至6.9亿吨，25/26年度全球植物油产量预计增长 374万吨至2.33亿吨，全球油脂油料供应宽松。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1.调控政策或依旧2026年生猪市场的关键词。生猪调控政策叠加市场“反内卷”预期，本质上改善了市场对远期的悲观预期，对生猪远月合约形成重新计价；但部分时间点也成为短期情绪交易的助推器。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：2025年豆粕走势可谓“一波三折”，虽然中美贸易战白热化背景下，叠加油厂采购谨慎，豆粕走出了几波上涨行情，但由于中美谈判反反复复，叠加随着美国 2025/26 年度新豆丰产兑现，以及南美丰产预期犹在，连粕反弹高度始终受限。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1.2025/26榨季增产形势较好，进口量预期不减，现货市场维持疲弱态势。
2. 现货市场成交价格先扬后抑，年底跌至近六年低位，国内糖厂销售好于常年。
3. 受面积增加及充足的季风雨驱动，25/26榨季印度泰国产量预期增幅明显。
4.巴西25/26榨季产量维持历史高位，预期26/27榨季面积 降、制糖比回落，25/26榨季产量仍将维持高位。
5.受贸易战、地缘争端等影响，全球经济维持弱势，白糖消费增幅偏低，预计25/26榨季全球糖供应由短缺转向过剩。
……
点击跳转查看原文>>>
摘要：1.2025年全球棉花产量2608万吨，消费量2582 万吨，供需格局相对中性；主要产棉国表现分化，美棉签约疲软、印棉库存累积、巴西产量下调，全球经济增速放缓对消费拖累有限，但贸 易关税博弈压制消费活力。
……
【免责申明】本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或 完整性。本报告观点不应视为对任何期货、期权商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形 式将本报告内容全部或部分发布、复制。
【团队介绍】徽商期货研究所成立于2009年，历时十多年发展，已成为公司重要的研发中心和人才培育中心。作为公司的核心 部门之一，大部分研究员具有硕士以上学历，多年从业经验，是一支专业、勤勉、充满活力的研发团队。 徽商期货研究所长期专注基础理论研究、宏观和行业研究、量化研究三大研究方向，形成了从宏观经济形势、中观产业运行到微观交易行为，从事件推导、产业驱动、估值衡量到量化分析的研究体系。 围绕公司改革发展与战略规划，打造“期货投资管家、风险管理专家、财富管理专家”品牌，研究所在客户服务 方面深耕细作，推出了众多特色服务和产品，形成了多项客户服务项目。 以行情分析、交易策略和风险管理为核心，输出徽商头条、徽眼看期、徽商研究日报、周报、月刊，投资论坛、 期权论坛、程序化论坛、产业会议等高质量的资讯、直播视频产品，提供多终端程序化策略编写服务以及个性化 的投资咨询产品设计方案。研究所推出了徽商之星实盘大赛、期货云投研小程序、交易诊断等特色服务方式，已 打造三大平台、四类培训、五种资讯服务体系和投研交互模式，通过研究所的各类研发成果服务公司客户。
