很多人做交易，喜欢讨论对错；但真正决定收益曲线的，往往是你在不确定中，愿意承受多大的风险。简单记录一下近期几笔交易的思考过程，算是一份阶段性复盘。
一、小米：我只做区间，不做信仰
此前在 36 的位置卖出小米 Put，随后在股价回到 37 附近选择平仓，整体收益率约 37%。
这里需要说清楚一个前提：我并不看好、也不看空小米的长期逻辑——而是看不懂。
但从短期来看，小米更像是一个逐步筑底、波动开始收敛的标的，这类行情并不适合直接押方向，却很适合用期权去赚时间价值和情绪溢价。
接下来重点观察 34 一线。如果回踩但没有有效跌破，会考虑在 34 附近再次卖出 Put；如果跌穿支撑位，那就继续等待，不急着出手。
有些钱，本来就不该赚。交易的第一原则，从来不是参与，而是克制。
二、中概股空头：顺着趋势，按计划离场
此前在美股市场建立的做空阿里巴巴和百度的头寸，目前已经处于盈利状态，计划在本周择机止盈。这类交易的逻辑并不复杂：
一方面是估值修复后的再定价；另一方面是叙事降温后，情绪对股价的反噬。
趋势给了，就顺着走；
趋势走完了，就离场。
不恋战，是对市场最基本的尊重。
三、苹果：为什么财报后，我选择“垂直价差”做多
苹果这笔交易，可能是最近被问得最多的一笔。核心原因其实只有一句话：苹果的财报，并没有暴雷。业绩整体符合市场预期，商业模式的稳定性仍然存在。这意味着，财报后的下跌，更多来自于市场情绪和风险偏好的变化，而不是公司基本面出现了结构性问题。但即便如此，我也没有选择激进做多。原因很简单：
当前市场环境下，情绪的主导权明显高于基本面；宏观不确定性依然存在，短期波动不可预测。所以最终采用的是，用垂直价差的方式，谨慎做多苹果。
这是我非常偏好的一种交易思路：承认自己无法判断短期波动，但可以通过结构，限制风险、放大赔率。
四、贵金属：兑现观点，而不是死守观点
白银的做空头寸已经在上周止盈。至于黄金和白银的中期判断，之前的文章里已经系统写过，目前市场走势基本验证了当时的逻辑。这里不展开，只强调一点：观点对不对不重要，能不能兑现，才重要。
五、一个被忽略但重要的变化
最近市场中，有一个很有意思的现象：
A 股白马股重新获得资金青睐，与此同时，贵金属却出现了明显的资金流出。这并不是孤立事件，而更像是一轮，从“极端避险资产”，向“确定性现金流资产”的资金再配置过程。
当恐慌退潮，资金一定会重新寻找锚。
写在最后
这一阶段，我并不执着于“看得多准”，而更在意三件事：看不懂的，不重仓。看得懂一段，只赚这一段。用结构对抗不确定，而不是用情绪对抗市场。活得久，比赚得快更重要。
