根据财新网在1月30日透露了万科的财务报告亏损了820亿人民币吸引了人们的热议，众所周知曾经的房地产是人们看好的一家房产企业，也被人誉为为第一优等生的称号，因此，吸引了很多投资者，万科是公认的房产上市的龙头企业，可惜近年来一直在走下坡路，他交出了一份堪称尸检报告的业绩预告，2025年的时候预计亏损约820亿人民币，在2024年的时候还亏损了500亿，这些年万科就亏掉了高达1000多亿。这是什么概念？
也可以说万科近年来一直很让支持和投资人失望，回忆一下万科从1991年上市很受人们欢迎，创造的业绩一路飙升，可惜的是辛辛苦苦干了30年赚的钱，短短几年的时间几乎亏光了，甚至仅在2025年第四季度，万科突击就亏损了540亿，对普通人来说面对这样的是天文数字，关注万科的人都知道当年“宝万之争”最终作为白衣骑士的深圳地铁国有企业砸下几百亿赶走了号称野蛮人的宝能集团，想问问现在万科出现这些巨额的亏损到底该由谁来负责？
近年来万科高价拿地盖的房现在成了全是泡沫，却没有所谓成本决定价格，只有供需决定价格，以万科当年花高价拿的地，现在老百姓不买账这820亿的血亏，就是万科为过去几年疯狂扩张还的债 十年前那场轰动全国的保万之争，宝能系的姚振华带着数百亿资金在门口充当野蛮人，要把万科收入囊中，王石动用了所有的资源、人脉、情怀死守万科，最终把野蛮人宝能集团赶走了，但在2026年的今天看，这简直是一个巨大的黑色幽默，如果当年姚振华真的拿下了万科，那今天这几百亿的巨额亏损，就得由姚振华和他的宝能系来扛了。
以宝能现在的状况，再加上万科这个雷，姚振华恐怕早就万劫不复了，所以现在的姚振华虽然自己日子也不好过，但深夜梦回，他真得给王石烧高香，王石赢了面子，保住了情怀，姚振华输了战役，却在无意中躲过了，房地产历史上最大的一颗类野蛮人走了？谁进来了？可深圳地铁就进来了，这才是今天最沉重主要聊的话题，当年深圳地铁作为国资背景的白衣骑士，花了664亿真金白银，从华润和恒大手里接下了万科的股份，成为了第一大股东，那是国家的资产。当时深圳地铁购股的价格大概是20块钱一股，现在呢？2026年的万科股股价是多少？
目前投入的664亿的本金现在还剩多少？亏损幅度恐怕是腰斩再腰斩，这还没完，为了保住万科，深铁这几年又是怎么做的呢？提供股东贷款，甚至准备买万科的资产。2025年前十一个月，深圳地铁借给万科300多亿，但这就像是个无底洞，直到2025年的11月，深圳地铁终宣布限额管理，不敢再无脑给万科“输血”了。这里有一个非常严肃的问题，国企的钱到底该怎么花？如果是民营企业或者是私人富商，像许家印、姚振华，亏了是他们自己的事儿，投资管理不善破产是市场惩罚，但深圳地铁是国企，他的每一分钱都是国有资产，当初花664亿高位接盘万科，有没有经过严格的风险评估？
现在几百亿几百亿的往里填，结果万科还是亏了820亿。这笔巨额的国有。资产流失有没有人来承担责任？我们经常听到投资有风险，但对于国资来说，这种几百亿级别的决策失误，难道仅仅是一句市场风险就能搪塞过去的吗？万科的雷暴了，生铁被拖下了水，这不仅仅是投资失败，这是公共财富的巨大蒸发，那为什么生铁这个大股东管不住万科呢？为什么万科会走到这一步呢？那我就要讲讲万科特殊的公司治理结构了。
万科其实是一艘无主之船，创始人王石早就隐退江湖了，现在的掌舵人郁亮是职业经理人，而万科的第一大股东深圳地铁虽然是国资，但他没有否决权，长期扮演的是财务投资者的角色，根本不插手经营，这就造成了一个可怕的局面，内部人控制，对于职业经理人万科来说，他们的利益是什么？是规模，是奖金，是股权，短期好看，当初市场狂热的时候直接。经理人为了业绩，必须冲，必须拿地，必须加杠杆，因为如果我不冲，我的业绩就输给碧桂园、恒大，我的奖金就没了，我的位置就不保了，他们拿着股东的钱去投资，赌赢了分红拿奖金，赌输了呢，大不了辞职退休嘛。
不提其中里面的关联交易和中饱私囊，而对于大股东深圳地铁来说，他虽然出了钱，但他缺乏那份切肤之痛，他不是许家印，许家印如果说输了，那身家性命都得赔进去啊，但深铁是国企，亏的是公家的钱，角色链条又长，监管又滞后，没有实际控制人，就没有真正的责任人，万科的悲剧就在于他看似谁都拥有他，其实谁都不对他负责，除了内部的治理问题，还有一个更宏大的力量决定了万科的命运，哪怕万科有一个完美的老板，哪怕是许家印、王健林这样的首富，在商业周期面。面前，结局都是一样的。
过去20年房地产的疯狂繁荣，不是因为房子真的那么缺，而是因为信贷扩张。银行给廉价贷款，相关部门给政策，把钱硬塞给开发商和买房人，这里面有多少错误投资？在这个阶段，万科也好，恒大也罢，都收到了错误的信号，他们以为市场永远需要房子。于是疯狂借钱拿地，疯狂盖楼，还有那些高位买房的人，他们相信房子永远涨，所以房贷利率都快5%了，他们都敢凑齐六个钱包交首付高位接盘，买到那些烂尾房还新鲜吗？然后业主就在那儿哭爹喊娘，要求国家管一管，但信贷扩张总有尽头，当潮水退去清算时刻就到了，这就是现在的萧条期。
要记住的是虽然萧条不是灾难，萧条是给市场治病，也是强行消灭那些错误的投资，强行挤破泡沫，有多家知名地产企业纷纷暴雷，现在也许已经轮到优等生万科了，在市场出清的铁律面前，众生平等，万科这820亿就是他必须吐出来的周期红利，市场是无情的，不管你是情怀满满的创始人，还是财大气粗的国资，只要违背规律只要盲目加杠杆，市场最终都会让你连本带利的吐出来，身体的几百亿学费太贵了，而这笔学费最终又是谁在买单呢？
