【报告导读】
1. 2025Q4主动权益类公募基金大幅增持A股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至3.77%。
2. 主动权益类公募基金2025Q4主要加仓A股铜、铝、锂板块，减持铅锌、磁性材料、金属新材料板块。
核心观点
2025Q4主动权益类公募基金大幅增持A股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至3.77%：根据公募基金2025年年报，我们统计全市场8628支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。2025Q4美联储再次开启降息且每月购买400亿美元美债启动“变相QE”，美元流动性的进一步宽松叠加全球铜矿事故频发扰动供应加剧了铜精矿的供需紧缺，驱动铜价持续上涨。而铜价上涨下，铜铝比价的扩大也使市场开始关注铝代铜的主题，并拉动同为工业金属品种的铝价的上涨。在铜铝金属价格上涨，铜矿与电解铝上市公司业绩释放确定性高的情况锡，2025Q4主动权益类公募基金增加了对A股铜铝板块的配置。此外，下游储能需求爆发拉动锂价底部回升上行，在锂行业上市公司有望迎来从底部向上的业绩拐点的情况下，主动权益类公募基金在2025Q4也增加了对A股锂板块的配置。在四季度的有色主流三大板块铜铝锂的加仓下，2025Q4主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比达到了3.77%，环比2025Q3的2.84%上行0.93个百分点，已连续四个季度增持A股有色金属行业。且2025Q4主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓持股比例已创下2010年以来新高，2025Q4主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓股的增持幅度也创下2017Q3以来新高。
主动权益类公募基金2025Q4主要加仓A股铜、铝、锂板块，减持铅锌、磁性材料、金属新材料板块：2025Q4A股铜、铝、铅锌、黄金、稀土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料板块主动权益类公募基金重仓持股市值占基金股票投资市值比分别为1.58%、0.45%、0.15%、0.54%、0.02%、0.08%、0.34%、0.40%、0.07%、0.01%、0.15%，较2025Q3环比分别变化+0.31pct、+0.33pct、-0.07pct、+0.01pct、-0.01pct、+0.06pct、+0.22pct、+0.10pct、-0.03pct、-0.03pct、+0.05pct。
投资建议
美联储独立性动摇与美元流动性边际宽松，美国突袭委内瑞拉和威胁欧洲盟友格陵兰岛领土安全加剧地缘冲突与资源控制，以及资源供应端的刚性，使黄金白银铜铝等大宗商品价格上涨与这些有色品种行业业绩释放具有较高的确定性。虽然2025Q4主动权益类公募基金对A股黄金、铜、铝板块的配置已处于近些年高位，但市场环境向好与行业景气向上或仍将使黄金、铜、铝行业迎来增量资金。此外，2025Q4储能需求旺盛使产业链上游碳酸锂行业出现供应缺口，库存去化驱动锂价上行，而在2026年年初锂价维持强势上涨行情。锂价走高使锂行业公司利润在2025Q4出现明显的好转，并有望在2026Q1进一步释放业绩。锂行业景气度或已至周期向上拐点，将迎来锂价的上行周期。虽然2025Q4主动权益类公募基金对A股锂板块进行了明显的加仓，但其持仓占比仍处于历史中游水平，随着上行周期行业业绩的逐步释放，主动权益类公募基金有望继续增持A股锂板块。
风险提示
1）有色金属下游需求不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）全球地缘冲突超预期的风险。
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本文摘自：中国银河证券2026年1月30日发布的研究报告《【银河有色】行业跟踪_有色金属行业2025Q4基金持仓分析：主动类权益基金大幅增持有色行业》
分析师：华立
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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