今天金价大幅回调，让人不禁回想起此前金价暴涨时，市场上蜂拥而入购买黄金及黄金股的情景。此时再看巴菲特那句广为流传的话——“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”这与霍华德·马克思提出的市场情绪周期，本质上讲的是同一件事。
《证券分析》第七版序言的第一句话，引用了贺拉斯在《诗艺》中的诗句：
“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来却可能黯然失色。”这句话精准地概括了市场周期与投资情绪之间的关系。
在市场中，当下被冷落、股价低迷的资产，并不意味着长期价值消失。随着供需变化、行业周期反转、政策改善或资金回流，这些被低估的标的，往往会迎来估值修复，甚至业绩与股价的双重爆发，真正实现“重放异彩”。
相反，当下热度极高、估值泡沫化的资产，往往隐含着更高的风险。情绪过热时，价格容易脱离基本面；一旦预期落空、业绩不及预期或资金撤离，便可能遭遇典型的“戴维斯双杀”，从高光时刻迅速走向“黯然失色”。
因此，在市场中保持理性尤为重要。投资者应避免追涨杀跌，不盲目跟风当下的热门题材，而是学会逆向思考，把目光放在那些被市场忽视、处于“衰朽”阶段却仍具备长期价值的资产上。同时，也要接受市场周期的必然性——没有永恒的热门行业，也不存在永远被冷落的标的。真正成熟的投资者，不仅分析基本面，更要学会观察市场情绪本身：在市场狂热时保持警惕，避免被泡沫裹挟；在情绪极度悲观时保持耐心，避免错过那些被错杀的优质资产。
回到这轮黄金行情，过去几个月中，黄金及相关投资明显处于高度拥挤状态。若能对市场的狂热保持足够警觉、具备逆向思维，实际上是有机会提前降低黄金相关仓位、控制风险的。
