AMD财报压上AI命运:90%波动率赌局,周一见分晓2月3日盘后，AMD将发布2025财年Q4及全年财报，这是AI芯片赛道本季度最大事件之一。以周五交易情况来看，期权隐含波动率已飙升至88%以上，远高于历史平均，这正是财报季前典型的“vol crush”前奏，其暗藏的股价波动不言而喻。 市场目前对AMD的Q4表现给予厚望，核心逻辑在于AI业务是否能填补其他板块的平庸。 目前市场共识，Q4营收96亿，同比增长25%；毛利率54.5%左右，关注点在于随着高利润AI芯片放量，毛利率是否能突破55%关口；EPS预期在1.31元左右。 相比冷冰冰的数字，市场其实更关心数据中心Instinct系列的AI芯片出货量，这是AMD的生命线。苏姿丰在之前的分析师日上已经将2028年AI市场规模上调至1万亿美元。 其中，MI325X的出货量至关重要，市场需要看它能从英伟达手中抢下多少份额。同时，AMD在软件生态方面是否有同步进展，也代表开发者是否愿意从CUDA迁移到AMD硬件的关键。 多头认为，MI325X和MI350系列已经开始规模化，且OpneAI等大客户正在积极寻找英伟达的替代品。AMD只要能证明自己可以拿下10%-15%的市场份额，股价就能对标英伟达的估值逻辑。 空头观点，认为英伟达的护城河太深，AMD的营收增长可能主要来自英伟达产能不足的溢出需求。如果英伟达Blackwell产能释放，AMD的订单将面临被砍的风险。 无论财报好坏，一旦靴子落地，隐含波动率会迅速回落。这意味着如果你单纯买入期权，即使股价朝着你预测的方向动了，但涨跌幅没超过9%，依然可能以为权利金大幅缩水而亏损。 同样，高隐含波动率吸引力大量“收租玩家”，他们大量卖出期权。这表明市场有一部分人赌AMD跳不出这个圈。 关于下一代芯片MI450，市场上充斥着推迟的传闻。 多方认为这只是供应链的正常噪音，管理层会在财报会上澄清，并重申2026年的高增长预期。 空方则认为如果路线图真的出现推迟，AMD将错过AI竞赛最关键的窗口期，这会引发机构投资者的集体调仓。 虽然AI是明星，但AMD的老本行正在面临冷热不均的问题。 游戏业务大撤退。随着PS5和Xbox进入生命周期尾声，AMD的半定制业务正在断崖式下跌，如果这个坑太大，AI的增长可能会被抵消。 毛利率遭遇天花板。由于目前AI芯片生产成本极高，如果AMD为了抢占英伟达的市场而大打价格战，毛利率可能会低于预期的54.5%，这会被市场解读为赔本赚吆喝。 如果你要听电话会，也需要留意这几个关键词。 供应链信息。苏姿丰会强调台积电给AMD留足了3nm和5nm的产能，这将是对英伟达Blackwell可能吃掉所有产能担忧最好的回应。 MI400和Helios Platform。苏姿丰一定会剧透2026年下半年的新一代架构，如果她说MI400进展提前，这将是给多头最大的强心针。 你认为财报后的AMD股价将走向何方，是赴微软的后尘呢，还是结果Meta暴涨的大棒，评论区和我聊聊吧。 好了，今天就到这里吧，明天见。如果你喜欢我的文章，不妨关注，每晚更新，让我们一起财富自由。
