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2026年1月30日，商业零售板块迎来强势异动，茂业商业（600828）以10.03%的涨幅强势涨停，报收6.58元，总市值重回113亿元以上，成交金额放大至2亿元。在消费复苏尚处筑底阶段、零售行业整体承压的背景下，这家深耕行业数十年的零售老兵为何突然爆发？结合近期公司密集披露的公告与行业动态，【趋势研】为你展开全面解析。

核心驱动一：REITs申报方案优化，存量资产盘活迎来破冰

此次茂业商业涨停的最直接导火索，无疑是公司近期在商业不动产公募REITs领域的突破性动作。1月29日，公司发布公告，对此前披露的REITs申报方案进行重大调整，将底层资产聚焦于关联方崇德投资持有的成都茂业中心C塔写字楼物业，放弃了原方案中包含全资子公司资产的组合模式。

这一调整看似收缩范围，实则是为了加快发行进度的精准施策。公司在公告中明确表示，调整原因是“发行时间安排较为紧迫”，通过聚焦单一优质物业，可大幅简化申报流程、降低审核难度，保障项目顺利落地。对于茂业商业而言，REITs的成功发行具有多重战略意义：一方面，能快速盘活沉淀的优质不动产资产，回笼巨额现金流，有效改善公司财务状况——截至2025年三季度末，公司负债合计达105.32亿元，经营活动现金流净额虽为正但仅2.45亿元，资金压力不容忽视；另一方面，REITs作为资产证券化的重要工具，可实现轻重资产分离，让公司更聚焦于零售主业的运营管理，提升核心业务盈利能力。

值得注意的是，茂业商业的物业资产具备天然优势。公司目前65%以上的门店为自有物业，且多位于成都、深圳、呼和浩特等核心城市的核心商圈，资产增值潜力巨大。此次纳入REITs的成都茂业中心地处高新区天府大道核心地段，属于城市核心优质商业资产，具备稳定的租金收益能力，这为REITs的成功发行奠定了坚实基础。

核心驱动二：治理结构优化+资金支持，基本面韧性凸显

除了REITs这一直接催化剂，茂业商业近期在公司治理与资金层面的一系列动作，也为股价上涨提供了重要支撑。在治理结构方面，公司通过取消监事会、强化董事会专门委员会职能，同时全面修订25项治理制度，大幅提升了决策效率和规范运作水平。更关键的是，核心高管的连任实现了董事会换届的平稳过渡，管理层的稳定保障了公司战略的持续推进，极大增强了市场投资者的信心。

资金层面，公司近期累计获得1.5亿元综合授信额度，有效增强了短期资金流动性，为日常运营与业务拓展提供了坚实的资金保障。与此同时，公司在资产运营上的审慎布局也值得关注，此前曾披露拟使用5亿元投资安全性高、流动性好的银行理财产品，3.5亿元进行证券投资，展现了公司在现金流管理上的灵活性。

从基本面核心数据来看，尽管受宏观环境影响，公司2025年预计出现归母净利润亏损，但这一亏损主要源于资产减值计提——公司拟计提商誉减值5388万-7184万元、投资性房地产减值18425万-24566万元，扣除减值影响后的扣非归母净利润亏损额大幅收窄至7577万-5549万元，较上年同期的-3045.75万元已有明显改善。而2025年三季报显示，公司营业总收入达18.24亿元，归母净利润4173.16万元，基本每股收益0.0241元，主业盈利能力仍具备韧性。

行业背景与核心竞争力：消费筑底+业态优势，长期价值可期

从行业层面看，当前零售百货行业虽仍面临消费需求变革、竞争升级等挑战，但宏观经济筑底回升的态势已逐步显现，消费信心正在缓慢恢复。在此背景下，茂业商业深耕多年的核心竞争力开始凸显，成为支撑其长期发展的重要基石。

其一，业态创新融合优势显著。公司精准把握“人流吸引力与提袋率平衡”的核心，推进百货购物中心化改造与购物中心百货化升级，通过增加体验业态、扩大百货商品占比，实现了经营效能的最大化。其二，运营与招商能力行业领先。凭借成熟的供应链优化与成本控制体系，公司在区域市场占据主导地位，同时实现了从国际名品到国内精品的全品牌覆盖，能精准匹配不同客群需求。其三，全渠道运营协同效能释放。公司打造“线上引流+线下体验”模式，通过线上平台打破空间限制，线下门店强化消费体验，形成了独特的竞争壁垒。其四，品牌矩阵深入人心。经过数十年发展，公司已拥有“茂业天地”“仁和春天”等多个知名品牌，在核心区域积累了庞大的忠实顾客群体，品牌影响力持续提升。

风险提示：业绩承压与项目不确定性需警惕

尽管短期利好推动股价走强，但投资者仍需警惕潜在风险。一方面，公司2025年业绩亏损已成定局，宏观经济复苏不及预期可能进一步影响零售主业收入；另一方面，REITs项目虽已优化方案，但仍需经过监管审批，存在发行进度不及预期或审批未通过的风险。此外，零售行业竞争持续加剧，公司若未能及时跟上消费升级趋势，可能面临市场份额下滑的压力。

总结：短期利好催化，长期聚焦主业复苏

综合来看，茂业商业此次涨停是REITs申报方案优化、治理结构升级等短期利好因素，与公司优质物业资产、成熟运营能力等长期基本面优势共同作用的结果。在消费市场逐步复苏、资产证券化政策持续推进的背景下，公司通过REITs盘活存量资产、聚焦主业发展的战略路径清晰可见。

对于投资者而言，短期需重点关注REITs项目的推进进度与审核结果，中长期则可跟踪公司主业盈利改善情况与行业复苏节奏。零售行业的筑底回升是一个渐进过程，茂业商业能否借助此次利好实现基本面的根本性改善，仍需时间检验。

（本文数据均来自茂业商业公告、同花顺金融数据库、东方财富网等公开权威渠道）

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