2025财年第四季度财报电话会议上，Meta 公布了超出预期的财务业绩，每股收益（EPS）达到8.88美元，高于此前预期的8.19美元。营收达到599亿美元，也高于此前预测的583.5亿美元。消息公布后，Meta的股价在盘后交易中上涨0.38%，达到675.55美元。根据InvestingPro的数据，Meta目前的市值为1.69万亿美元，继续保持着其在互动媒体与服务行业的重要地位。
要点总结
- Meta 的每股收益为 8.88 美元，超出预期，盈利大幅超出预期。
- 受强劲的广告收入推动，营收同比增长 24%。
- 该公司公布的营业收入表现强劲，利润率为 41%。
- Meta 的股票在二级市场表现出积极的反应，上涨了 0.38%。
公司业绩
Meta Platforms在2025年第四季度表现强劲，总收入同比增长24%。公司旗下应用系列广告收入也增长了24%，为整体收入增长做出了显著贡献。Meta对人工智能和基础设施的投资似乎正在取得成效，使其在科技行业的竞争中占据优势地位。
财务亮点
- 营收：599亿美元，同比增长24%
- 每股收益：8.88美元，超过预期的8.19美元。
- 营业收入：247亿美元，营业利润率为41%。
- 净利润：228亿美元
- 自由现金流：141亿美元
收益与预期对比
Meta第四季度每股收益为8.88美元，超出预期8.19美元8.42%。营收超出预期2.64%，实际营收为599亿美元，高于预期的583.5亿美元。这一业绩反映了Meta本季度的强劲表现，延续了其超越市场预期的良好势头。
市场反应
财报发布后，Meta的股价在盘后交易中上涨0.38%，达到675.55美元。尽管在常规交易时段小幅下跌0.63%，但积极的财报和营收增长提振了投资者情绪。
展望与指导
展望未来，Meta预计2026年第一季度营收将在535亿美元至565亿美元之间。该公司预计2026年全年支出将在1620亿美元至1690亿美元之间，其中资本支出将在1150亿美元至1350亿美元之间。Meta预计其营业收入将高于2025年的水平，这凸显了其对人工智能基础设施和人才投资的坚定承诺。
执行评论
首席执行官马克·扎克伯格强调了公司在人工智能领域的进步，他表示：“我们现在正见证人工智能的飞速发展。”他还重点介绍了Meta“构建个人超级智能”的愿景。首席财务官苏珊·李对未来的财务业绩充满信心，她指出：“我们预计2025年的营业收入将超过2025年的水平。”
风险与挑战
- 高额资本支出可能会给现金流带来压力。
- 人工智能和广告技术领域的竞争日益激烈。
- 影响全球运营的潜在监管挑战。
- 经济不确定性影响广告预算。
- 影响技术投资的供应链问题。
问答
在财报电话会议上，分析师询问了Meta的AI模型开发情况以及未来的产品机遇。该公司回应了关于计算能力限制的担忧，并讨论了营收增长和盈利策略。
完整文字稿 - Meta Platforms Inc (META) 2025 年第四季度：
克丽斯塔，会议接线员：下午好。我是克丽斯塔，今天将担任本次会议的接线员。现在，我谨代表Meta公司欢迎各位参加2025年第四季度及全年财报电话会议。所有线路均已静音，以避免背景噪音。发言结束后，我们将安排提问环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键1。如需撤回您的问题，请再次按星号键1。请每位参会者限提一个问题，本次会议将被录音。非常感谢。Meta公司投资者关系总监肯尼斯·多雷尔先生，请开始发言。
Meta Platforms投资者关系总监Kenneth Dorell ：谢谢。下午好，欢迎参加Meta Platforms 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天与我一同讨论业绩的是首席执行官Mark Zuckerberg和首席财务官Susan Li。我们今天的发言将包含前瞻性陈述，这些陈述基于截至今日的假设。实际结果可能因各种因素而与前瞻性陈述存在重大差异，这些因素包括今天发布的财报新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的10-Q季度报告中所述的因素。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将提供GAAP财务指标和部分非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP指标的调节表已包含在今天的财报新闻稿中。财报新闻稿及随附的投资者演示文稿可在我们的网站investor.meta.com上查阅。现在，我将把电话会议交给Mark。
Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格：好的。大家好。感谢各位的参与。2025年我们取得了强劲的成绩，目前每天至少有35亿用户使用我们的一款应用。其中包括Facebook和WhatsApp超过20亿的日活跃用户，Instagram的日活跃用户也接近这个数字。得益于破纪录的假日需求和人工智能驱动的性能提升，我们的业务也表现出色。我们现在正见证着人工智能的快速发展。我预计2026年，这股浪潮将在多个方面进一步加速。我们开始看到智能体真正发挥作用。这将使我们能够开发全新的产品，并彻底改变我们的工作方式。2025年，我们重建了人工智能项目的基础架构。在接下来的几个月里，我们将开始发布新的模型和产品。
我预计我们的首批模型会很出色，但更重要的是，我们将展现出我们快速发展的势头。接下来，随着我们不断发布新模型，我预计我们将在今年稳步推进技术进步。我对我们正在开发的产品感到非常兴奋。我们的愿景是构建个人超级智能。我们开始看到人工智能的潜力，它能够理解我们的个人背景，包括我们的经历、兴趣、内容和人际关系。智能体的价值很大程度上在于它们能够理解独特的背景信息，我们相信 Meta 将能够提供独一无二的个性化体验。我们还在努力将生命周期模型 (LLM) 与 Facebook、Instagram、Threads 和我们广告系统的推荐系统相结合。
我们世界一流的推荐系统已经为我们的应用和广告业务带来了显著增长，但我们认为，与即将到来的未来相比，目前的系统还很原始。如今，我们的系统帮助人们与朋友保持联系、了解世界，并找到有趣的内容。但很快，我们将能够了解用户独特的个人目标，并根据每个人的需求定制信息流，向他们展示有助于改善生活的内容。这也会对商业产生深远的影响。如今，我们的广告帮助企业找到真正对他们的产品感兴趣的目标受众。而全新的智能购物工具将使用户能够从我们目录中的商家中找到最合适的、最精准的产品组合。
我们致力于让这些体验贯穿于我们的信息流和企业消息中，从而逐步显著提升 WhatsApp 的功能。新型内容也将很快成为可能。人们渴望以最具沉浸感和互动性的方式表达自我、体验世界。我们最初使用文字，随着配备摄像头的手机普及，我们转向照片，随着移动网络速度的提升，我们转向视频。不久之后，我们将看到更多更具沉浸感和互动性的新媒体格式涌现，而这一切都得益于人工智能的进步。我们的信息流将变得更加互动。如今，我们的应用更像是算法在推荐内容。不久之后，当你打开我们的应用时，你会发现人工智能不仅能够理解你，还能为你展示优质内容，甚至为你生成个性化的精彩内容。
眼镜正是这种愿景的终极体现。它们能够看到你所看到的，听到你所听到的，与你对话，在你日常生活中为你提供帮助，甚至直接在你的视野中显示信息或生成定制的用户界面。去年，我们眼镜的销量增长了两倍多，我们认为它们是历史上增长最快的消费电子产品之一。数十亿人佩戴眼镜或隐形眼镜来矫正视力，我认为我们正处于类似于智能手机诞生的阶段，所有翻盖手机最终都会变成智能手机，这显然只是时间问题。很难想象几年后，人们佩戴的大多数眼镜都不是人工智能眼镜。
对于 Reality Labs 而言，我们未来将把大部分投资投入到眼镜和可穿戴设备领域，同时致力于让 Horizon 在移动端取得巨大成功，并在未来几年内将 VR 打造成一个盈利的生态系统。我预计 Reality Labs 今年的亏损将与去年相近，这很可能是亏损的峰值，因为我们将逐步减少亏损，同时继续推进我们的愿景。展望未来，我们将继续大力投资基础设施，以训练领先的模型，并为全球数十亿人和企业提供个性化的超级智能。我最近宣布成立 MetaCompute，因为我相信，在构建基础设施方面，我们能够以最高效的方式进行工程设计、投资和合作，这将成为我们的战略优势。
迪娜·鲍威尔·麦考密克也加入我们，担任总裁兼副董事长。她将领导我们与各国政府、主权国家和战略资本伙伴合作，以扩大我们的长期产能，包括确保我们在全球各地运营所在社区产生积极的经济影响。MetaCompute 的一个重要组成部分是对硅和能源进行长期投资。我们将继续与关键合作伙伴携手合作，同时推进我们自身的硅芯片研发项目。我们正在构建系统架构，使其能够灵活地适应不同的系统，并且我们预计，通过优化技术和供应链，每吉瓦的成本将随着时间的推移而显著降低。最后我想说的是，我认为 2026 年将是人工智能开始彻底改变我们工作方式的一年。
在探索这条道路的过程中，我们的北极星目标是打造一个让每个人都能发挥巨大影响力的最佳平台。为此，我们正在投资人工智能原生工具，以便 Meta 的员工能够完成更多工作。我们提升个人贡献者的地位，并扁平化团队结构。我们开始看到，过去需要大型团队才能完成的项目，现在只需一位才华横溢的员工就能独立完成。我希望确保尽可能多的优秀人才选择 Meta 作为他们能够发挥最大影响力、为全球数十亿用户提供个性化产品的地方。如果我们能够做到这一点，我相信我们将取得更大的成就，而且工作也会更加有趣。好了，以上就是我想分享的全部内容。
今年将是我们在交付个人超级智能、加速业务发展、构建未来基础设施以及塑造公司未来运作模式方面意义重大的一年。一如既往，我感谢我们团队的辛勤付出，也感谢各位与我们携手共进。现在，请听苏珊的发言。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：谢谢Mark，大家下午好。我们先来看一下各业务板块的业绩。除非另有说明，所有数据均与去年同期相比。我们的应用家族用户群体持续增长，据估计，12月份每天至少有35亿人使用过我们家族的一款应用。第四季度应用家族总收入为589亿美元，同比增长25%。第四季度应用家族广告收入为581亿美元，同比增长24%，按固定汇率计算增长23%。第四季度，我们各项服务的广告展示总数增长了18%。所有地区的展示量均呈现健康增长，这主要得益于用户参与度和用户数量的增长，其次是广告加载优化。
平均每条广告的价格同比增长 6%，这主要得益于广告主需求的增长，而广告主需求的增长又主要由广告效果的提升所驱动。其他应用收入为 8.01 亿美元，同比增长 54%，主要得益于 WhatsApp 付费消息收入的增长以及 Meta Verified 订阅收入的增长。在我们的 Reality Labs 业务板块，第四季度收入为 9.55 亿美元，同比下降 12%。正如我们在上次电话会议上提到的，Reality Labs 收入同比下降的原因是，我们错过了 Quest 3S 在 2024 年第四季度的上市时间，以及零售合作伙伴在 2025 年第三季度采购 Quest 头显以备战假日季，这部分收入已计入第三季度。接下来，我们将介绍我们的合并业绩。
第四季度总营收为599亿美元，同比增长24%，按固定汇率计算增长23%。第四季度总支出为351亿美元，同比增长40%。同比增长主要受员工薪酬、法律费用和基础设施成本的推动。员工薪酬支出的增长反映了我们今年新增的技术人才，特别是人工智能人才。法律费用的增长是由于2024年第四季度法律费用冲回以及2025年第四季度计提的费用所致。基础设施支出的增长主要受折旧增加、云支出和其他运营费用的推动。第四季度末，我们拥有超过78,800名员工，同比增长6%，这主要得益于我们在盈利、基础设施、元超级智能实验室以及监管合规等重点领域的招聘。
第四季度营业收入为247亿美元，营业利润率为41%。第四季度利息及其他收入为6.09亿美元，主要来自股权投资的未实现收益。由于与税务机关达成和解，本季度税率为10%，略低于此前12%-15%的预期。净利润为228亿美元，即每股8.88美元。资本支出（包括融资租赁本金支付）为221亿美元，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施的投资。自由现金流为141亿美元。季度末，公司持有现金及有价证券816亿美元，负债587亿美元。接下来，我们将分析业务表现。
推动我们营收增长的主要因素有两个：一是我们为用户社群提供引人入胜的体验的能力，二是我们持续有效地将这些互动转化为收益的能力。在前者方面，我们正通过排名优化和产品改进不断提升用户参与度。Instagram Reels 又迎来了一个强劲的季度，在美国的观看时长同比增长超过 30%。我们为提升推荐质量而进行的多项优化，包括简化排名架构以实现更高效的模型扩展，都对用户参与度产生了积极影响。这使得我们的系统能够考虑更长的互动历史记录，从而更好地识别用户的兴趣。在 Facebook 上，美国的视频观看时长继续保持两位数的同比增长，我们在信息流和视频平台上的排名优化和产品改进工作都取得了显著成效。
我们在第四季度进行的优化使Facebook自然动态和视频帖子的浏览量提升了7%，这是过去两年来Facebook产品发布带来的季度营收增长幅度最大的一次。我们也在持续提升内容推荐的新鲜度和原创性。在Facebook上，我们的系统每天推送的Reels短视频数量比上一季度增加了25%以上。在Instagram上，第四季度美国原创内容的占比提升了10个百分点，目前75%的推荐内容都来自原创帖子。Threads也同样受益于推荐系统的改进，发展势头强劲。我们在第四季度进行的优化使Threads的用户停留时间提升了20%。展望2026年，我们看到了巨大的增长潜力。
这包括扩展模型中使用的训练数据的复杂性和规模，同时不断提升系统对用户实时兴趣的响应能力。我们还致力于整合低级逻辑模型（LLM），以更深入地理解平台上的内容，从而实现更个性化的推荐。今年的另一项重点投资领域是开发下一代推荐系统。我们在这方面投入了多项重金，包括从零开始构建基于低级逻辑模型的全新模型架构，利用低级逻辑模型的世界知识和推理能力来更好地推断用户的兴趣。除了改进推荐系统之外，我们还计划利用 Meta Superintelligence Labs 开发的模型来打造引人注目且独具特色的 AI 产品。我们已经看到 AI 将视频配音成本地语言这一领域的潜力。
我们目前支持九种语言，每天有数亿用户观看AI翻译的视频。这已经显著提升了用户在Instagram上的停留时间，我们计划在今年内推出更多语言支持。此外，我们的媒体创作工具也获得了强劲的用户增长。用户每天观看的Reels视频中，近10%来自我们的Edits应用，较上季度增长近三倍。在Meta AI方面，第四季度每日活跃用户创作媒体内容的数量同比增长了三倍。今年，我们计划提升底层媒体生成模型的性能，并推出新功能，进一步增强产品体验。Meta AI的另一个重点领域是个性化。早期测试表明，个性化回复能够显著提升用户参与度，我们计划今年大幅提升Meta AI的个性化功能。
这与我们加大对内容理解的投入相辅相成，这将使我们的系统能够更深入地了解每个人的兴趣和偏好，同时识别平台上最相关的内容并将其整合到响应中。接下来，我们来谈谈提升收入的第二个驱动因素：提高变现效率。这项工作的第一步是优化自然互动中的广告投放量。目前，我们的重点仍然是调整系统，以确定投放广告的最佳时间和地点。在某些情况下，这使我们能够在保持用户体验的前提下增加广告投放总量。然而，这项工作日益重要的部分在于，通过判断用户何时更愿意看到广告，在广告投放总量不变的情况下，寻找提升转化率的机会。
事实上，在2025年下半年，我们在Facebook上推行的跨用户和跨会话重新分配广告的举措，其带来的收入增长几乎是Facebook广告投放量增加的四倍。我们也在持续推进将广告引入我们最新的服务。在Threads中，我们本月开始将广告扩展到所有剩余国家/地区，包括英国、欧盟和巴西。在WhatsApp上，我们预计将在年内完成广告和状态功能的全面推广，短期内广告投放量将保持较低水平，因为我们将遵循一贯的做法，在逐步增加广告库存之前，先优化广告格式和效果。接下来，我们将着手提升变现效率的第二部分，即提高使用我们工具的企业的业绩。我们看到，我们在2025年全年对广告效果的投资取得了非常显著的成效，转化率同比增长率在第四季度持续加速增长。
我们预计，2026 年的一系列投资将使我们能够进一步提升业绩，因为我们将继续把人工智能融入营销和客户互动渠道的各个环节。首先是我们的广告系统，我们将持续扩展模型的复杂性和规模，以便更好地选择展示哪些广告。第四季度，我们将用于训练 GEM 模型（用于广告排名）的 GPU 数量增加了一倍。此外，我们还采用了新的序列学习模型架构，该架构能够处理更长的用户行为序列，并处理关于每条内容的更丰富的信息。GEM 和序列学习的改进共同推动了第四季度 Facebook 广告点击量提升 3.5%，Instagram 广告转化率提升超过 1%。
这种全新的序列学习架构比我们之前的架构效率显著更高，这将使我们能够进一步扩展未来排名模型中使用的数据量、复杂度和计算能力，从而提升性能。在扩展 GEM 等基础广告模型的同时，我们也在开发更高级的模型，以便在运行时用于下游广告推理。第四季度，我们在 Instagram Feed、Stories 和 Reels 上推出了新的运行时模型，使第四季度的转化率提高了 3%。我们也在 Lattice 框架下持续推进模型统一工作。继 2025 年上半年成功整合 Facebook Feed 和视频模型之后，我们在第四季度将 Facebook Stories 和其他平台的模型整合到了 Facebook 整体模型中。
这项举措，加上一系列后端改进，使广告质量提升了 12%。我们预计到 2026 年，我们将整合比过去两年更多的模型，因为我们将继续改进系统，使其运行数量更少但功能更强大的模型。接下来是广告产品领域。我们持续投资，帮助企业利用人工智能 (AI) 来减少设置和优化广告系列的阻力。第四季度，我们开始与广告主测试 Meta AI 商业助手，该助手可以帮助他们完成广告系列优化和账户支持等任务。未来几个月，我们将向更多广告主开放该助手，让每个企业都能拥有一个可以与之交流的 AI 助手，该助手会记住企业的目标，并提供个性化的绩效提升建议。我们正在部署 AI 来提升绩效的另一个领域是广告创意。
第四季度，视频生成工具的综合营收年化率达到 100 亿美元，环比增长速度几乎是整体广告收入增长速度的三倍。我们的增量归因功能也取得了非常好的效果，该功能可以实时优化增量转化。我们在第四季度推出的最新模型，与标准归因模型相比，增量转化率提升了 24%，而且该产品自推出仅七个月以来，年化收入就已达到数十亿美元。我要介绍的最后一个盈利领域是企业信息传递，我们看到该领域在我们的解决方案组合中发展势头强劲。
第四季度，点击消息广告收入增长加速，其中美国同比增长超过 50%，这主要得益于用户对我们网站消息广告的强劲接受度。这类广告会将用户引导至商家网站以获取更多信息，然后再发起聊天。WhatsApp 内的付费消息业务也持续增长，第四季度年化收入突破 20 亿美元。此外，我们在墨西哥和菲律宾的商业人工智能也取得了良好的早期进展，目前每周有超过 100 万次用户与商业人工智能在我们的消息平台上进行对话。今年，我们将把商业人工智能推广到更多市场，并扩展其功能，使其不仅能够回答产品库存等问题，还能帮助用户在 WhatsApp 内高效完成各项任务。
我们经常谈到人工智能如何改进我们的产品，但我想花点时间介绍一下它如何改变我们的工作方式。Mark提到我们致力于将Meta打造成为一个让每个人都能发挥重要作用的平台。这其中的一个重要方面是推动人工智能编码工具的普及和发展，而我们在这方面已经看到了强劲的势头。自2025年初以来，我们看到每位工程师的产出增长了30%，其中大部分增长来自智能体编码的普及，而智能体编码在第四季度实现了大幅增长。人工智能编码工具的高级用户增长更为显著，他们的产出同比增长了80%。我们预计这种增长势头将在下半年加速。接下来，我想谈谈我们的资本配置策略。
2026年，我们拥有显著提升核心业务的机遇。我们计划继续优先投资于核心业务，以支持这些机遇，同时为未来几年由人工智能模型驱动的全新产品周期做好准备。充足的基础设施容量是这些举措的关键，我们正努力通过部署各种芯片来满足芯片需求，这些芯片能够最佳地支持我们不同的工作负载。为此，在第四季度，我们扩展了Andromeda广告检索引擎，使其现在可以在NVIDIA、AMD和MTIA平台上运行。这一改进，加上模型创新，使Andromeda的计算效率提升了近三倍。在第一季度，我们将扩展MTIA计划，使其除了支持目前运行的推理工作负载外，还能支持我们的核心排名和推荐训练工作负载。
更广泛地说，随着我们投资基础设施以满足业务需求，我们始终优先考虑保持长期灵活性，以便适应市场发展。我们正通过多种方式实现这一目标，包括改变数据中心选址方式、建立战略合作伙伴关系、签订云容量合同以及为部分大型数据中心建立新的所有权结构。我们拥有强劲的净现金余额，并预计到2026年，我们的业务将继续产生充足的现金流，为基础设施投资提供资金，这已体现在我们的预期中。尽管如此，我们将继续寻求机会，定期以审慎的成本效益型外部融资来补充我们强劲的运营现金流，这最终可能使我们保持正的净债务余额。
展望财务前景，我们预计2026年第一季度总营收将在535亿美元至565亿美元之间。我们的预测基于当前汇率假设外汇因素将对同比总营收增长起到约4%的推动作用。展望支出和资本支出，我们预计2026年全年总支出将在1620亿美元至1690亿美元之间。支出增长主要来自基础设施成本，包括第三方云支出、更高的折旧以及更高的基础设施运营费用。支出增长的第二大因素是员工薪酬，主要来自对技术人才的投资。这包括为支持我们的重点领域（特别是人工智能）而招聘的2026年新员工，以及2025年招聘员工的全年薪酬支出。
从业务板块来看，我们预计支出增长将主要由应用程序系列推动，而Reality Labs的运营亏损将与2025年水平相近。我们预计2026年的资本支出（包括融资租赁的本金支付）将在1150亿美元至1350亿美元之间，同比增长主要得益于为支持我们的Meta Superintelligence Labs项目和核心业务而增加的投资。尽管基础设施投资大幅增长，但我们预计2026年的营业收入将高于2025年的营业收入。在税收环境未发生变化的情况下，我们预计2026年全年税率为13%-16%。最后，我们近期与欧盟委员会就进一步调整我们个性化程度较低的广告服务达成一致，并将于本季度开始逐步推出。
然而，我们持续关注欧盟和美国可能对我们的业务和财务业绩产生重大影响的法律和监管方面的不利因素。例如，我们持续看到有关青少年问题的审查，并且今年在美国安排了多项审判，这些最终可能导致重大损失。总而言之，2025年对我们公司而言又是强劲的一年。我们为改善业务所做的投资持续推动着强劲增长，并且我们今年制定了令人振奋的路线图，旨在为我们的全球社区提供全新的体验和服务。一如既往，感谢我们团队的辛勤工作和对公司使命的坚定承诺。接下来，克丽斯塔，让我们开始提问环节。
会议接线员克丽斯塔：谢谢。现在我们将开放问答环节。如需提问，请按按键电话上的星号键1。如需撤回问题，请再次按星号键1。请每人限提一个问题。提问前请拿起听筒，以确保表达清晰。如果您正在收听今天的电话会议，请将电脑扬声器静音。第一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。请提问。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：感谢您回答我的问题。我有一个问题问马克，一个问题问苏珊。马克，第一个问题是关于长期发展的。考虑到您计划扩大投资规模，并抓住个人智能和元计算领域的机遇，您能否简要介绍一下，您认为在未来3年、5年甚至10年内，通过这些投资，您希望实现的最大营收或投资回报率（ROIC）的长期机遇是什么？苏珊，第二个问题是关于近期的，比如到2026年。我认为你们的指导方针是近5年来增长最快的时期。
我知道你们在推荐和盈利效率方面做了很多改进，但是你们能否帮我们稍微了解一下，你们认为在 2026 年收入出现拐点的两三个最大驱动因素是什么？
Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格：好的，我想我可以先回答第一个问题。不过我得先说明，由于我们正处于一个特殊的时期，一直在重建我们的人工智能项目，目前已经进行了六个月，我对目前的进展感到满意，因此我可能无法完全解答你们在这次电话会议上提出的很多问题。未来几个月，我们将陆续推出首批模型、产品以及相关的业务，届时我会就这些方面分享更多信息。
所以我很高兴能就一些内容提供一个概览，但我先道个歉，因为这些内容可能不会特别详细，不过随着我们逐步推出，一定会令人兴奋。关于业务方面，我想说的是……我并不认为我会在这里提出什么新观点，但是，你知道，我们正专注于几个重要的商业机会。我认为其中之一就是改进核心产品并加速现有核心业务的发展。我之前谈到过将推荐系统和LLM（潜在客户管理）连接起来，我认为这将同时提升自然搜索体验和广告的质量。
我们将看到媒体生成技术的进步提升内容质量，加之推荐系统的改进，我们预计这将全面提升核心业务的质量和效率，无论对于个人用户还是企业用户而言都是如此。我认为这将产生叠加效应。届时，将会涌现出许多新的商业机会。我们一直在研发元人工智能，我认为大家已经开始看到这类产品在整个行业中的一些盈利模式。当我们将其发展到我们预期的规模和深度时，我们相信在订阅、广告以及其他各种方面都会出现新的机遇。
是的，我觉得，你知道，关于购物和电商，有很多方面让我非常兴奋，我在前面的评论里也提到过。随着模型的推出，我们会展示一些功能，无论是在首批模型中还是在接下来的一年里，我认为这些模型都会变得更好。我们将能够把不同的产品与这些模型结合起来，我认为这将有助于不同类型的企业发展，包括使用我们平台的企业以及直接面向消费者的企业。我想还有一点值得一提，因为我觉得我们俩在前面的评论里都没有提到收购Manus这件事。
我认为这将是一个很好的例子，说明很多企业已经付费订阅我们的工具，以加速业务增长。将这类功能整合到我们的广告和商务管理平台中，这样我们就能为数百万使用和依赖我们平台的企业提供更全面的解决方案，这将非常强大，不仅能帮助他们利用现有产品加速业绩增长，还能拓展新的业务线。以上只是一个大致的概述，如果我们能在今年的工作中出色地完成任务，我相信最终的成果会更加清晰，也更加令人振奋。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：Brian，关于你的第二个问题，2026年第一季度营收预期显然涵盖了多种结果。总体而言，它反映了我们对强劲增长的预期。该预期范围包含了加速增长的预期，而这主要得益于我们在第四季度末以及2026年初持续强劲的需求。此外，我们预计外汇因素将对同比增长产生4个百分点的利好，比2025年第四季度的利好因素高出3个百分点，因为我们已经受益于一年前美元的走强。但总的来说，我们看到广告商对我们所做的广告效果改进做出了积极响应，并推动了转化率的强劲增长。
2025 年，我们进行了许多此类投资，包括改进广告排名和投放系统、更有效地重新分配广告负载、推出 Advantage+ 等新功能和广告产品、改进衡量方法，以及开展大量其他出色工作，这些都有助于推动我们广告的持续表现。
会议接线员克丽斯塔：下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹，请提问。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：非常感谢您回答我的问题。如果可以的话，我想问两个问题。您之前提到过内部产能受限，计算能力不足以实现您在平台和产品方面的目标。我想了解一下，您目前如何看待自身内部计算需求与产品路线图之间的关系？第二个问题是：随着广告业务规模的不断扩大，尤其是在同比增长方面，我们是否已经看到了业务规模扩大对计算能力提升带来的全面影响？或者说，投资者应该如何看待计算能力提升与盈利能力提升之间的方向性关系？谢谢。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：关于您的第一个问题，我们确实仍然面临容量限制。我们的团队在2025年期间出色地完成了基础设施的升级工作，但公司对计算资源的需求增长速度甚至超过了我们的供应速度。因此，我们预计在2026年，随着云服务的增加，今年的容量将显著提升。但直到我们自有设施的额外容量在2026年晚些时候上线之前，我们可能仍会在2026年的大部分时间里面临容量限制。尽管如此，我认为，我们已经很好地从内部缓解了计算容量限制对我们业务的影响。我预计这种情况在2026年将继续保持。
我们正持续从多个方面提升基础设施效率，包括优化工作负载、提高基础设施利用率、实现芯片供应多元化，以及在内容和广告排名等领域的核心技术研发中加大效率提升方面的投入。这是您的第一个问题。第二个问题是关于广告业务如何扩展。对于这个问题，我恐怕没有一个非常精确的答案。我想说的是，我们提升广告效果的方法之一是改进我们的大型模型，以及用于运行时广告推理的轻量级模型。我们通常不会使用像 GEM 这样的大型模型架构进行推理，因为它们的规模和复杂性会造成成本过高。
因此，我们提升这些模型性能的方式是利用它们将知识迁移到运行时使用的更小、更轻量级的模型。但我认为，我们的大型模型还有提升空间，可以从更多的计算资源中获益。随着我们增加这些模型以及支撑广告排名和推荐各个阶段的基础模型的计算能力，我们预计性能将会得到提升。下一个问题来自伯恩斯坦公司的马克·舒穆利克。请提问。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：是的，也感谢您回答这些问题。马克，您之前提到预计今年工作方式和做事方式会有一些实质性的变化，那么，如果到年底，我们仍然看不到一些新产品和新举措取得实质性进展或被广泛采用，您会感到惊讶吗？或者，我们是否应该对时间表更有耐心一些？苏珊，您之前给出的开放式人工智能（OI）增长预期仍然比去年更快，那么，假设几个月后，我们意识到需要更多的投资和资源来继续抓住人工智能带来的机遇，但宏观经济形势可能略显疲软。
投资水平与核心业绩之间的关联性有多强？谢谢。
Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格：我认为第一个问题是问我预计产品何时会产生影响？我的意思是，我们将在今年陆续推出新产品。我认为重要的是，我们并非只推出一款产品，而是在构建很多产品。我认为人工智能将带来许多全新的体验。我在之前的发言中已经概述了一些主题，例如个人人工智能、LLM（学习生命周期管理）与推荐系统的结合。我认为这将是一个相对长期的研究项目，它将在很长一段时间内产生回报，但随着我们将更多人工智能研究的改进和进展融入其中，我们已经看到推荐系统得到了显著优化。内容也将得到提升。
将会推出新的形式，眼镜也会有所改进。我们会尝试很多不同的功能，包括一些我们认为全新的功能，这些功能并非只是现有功能的简单扩展。是的，我的意思是，我预计这些功能会在今年陆续推出。你知道，有时候产品需要经过几次迭代才能真正达到市场认可度，找到理想的市场定位。
但我认为我们有足够的时间，希望如此。我们年初就启动了这项工作，所以我预计到年底，无论是在工作方面还是其他方面，我们都能取得一些成功。我们刚才讨论的是，我认为任何人很难准确预测组织运作的最终形态。但是……我认为智能代理现在真正开始发挥作用这一事实意义重大，而且我认为这将带来——我们已经开始看到采用智能代理的人的工作效率显著提高。
能做好这件事的人和做不好这件事的人之间存在着巨大的差距。我认为这将对整个行业乃至整个经济产生非常深远的影响，影响着我们运营这些公司的生产力和效率。我希望我们能够利用这一点，比以前完成更多的工作。我最关注的是确保Meta成为一家能够产生巨大影响的优秀公司，对吧？
你可以随时随地使用这类智能工具，但只有加入像 Meta 这样的公司，你才能将产品推送给数十亿用户，而像 Meta 这样的公司并不多。所以，我认为如果我们能够充分利用这类工具，那么随着时间的推移，我们应该会看到产品产量出现真正的飞跃。至于如何准确预测何时能够实现这一点，这有点难，对吧？我不会预测具体的季度或其他时间点，但趋势似乎表明这种情况一定会发生。
对我来说，这非常令人兴奋，而且就像我之前说的，说实话，也挺有意思的，对吧？我觉得能够创造很多东西会让整个过程更有趣。你知道，这就是我们来这里的目的。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：Mark，关于你的第二个问题，我想澄清一下。你在问题中提到2026年的营业收入增长将高于2025年，我想确保我的解释非常清楚。我们预计2026年的营业收入将高于2025年。这里指的是绝对金额，而不是同比增长。为了更好地理解这一点，我们2026年伊始就保持了强劲的营收增长。当然，现在才过去几周，而且是在整体经济形势良好的情况下，显然很难将目前的趋势推断到全年，而且当前形势下存在诸多不确定因素。
我们正充分利用当前的业务优势，将大部分收入再投资于我们认为极具吸引力的人工智能基础设施和人才投资机会。由于我们仍在不断评估产能选择，因此很难准确评估今年所有投资机会的具体情况。当然，目前的招聘市场竞争依然非常激烈，但我们希望在力所能及的范围内积极投资。我们将继续沿用几年前提出的框架，即通过持续增长合并营业利润来指导这些投资。根据我们目前的计划，预计到2026年，我们的营业收入将超过2025年。
您的下一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。请继续。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：非常感谢您回答这些问题。我有两个问题，一个问Mark，一个问Susan。Mark，您能否详细介绍一下MSL团队几个月以来的进展，以及您对今年构建前沿模型的看法？Susan，我知道您预计2026年营业收入将有所增长。您是否也预计届时将实现正自由现金流？我们应该如何看待目前以及未来在数据中心和计算资源建设方面可能存在的合资企业？谢谢。
Meta Platforms 首席执行官 Mark Zuckerberg ：……关于目前的进展，我暂时没什么可补充的了。我的意思是，所以我一开始就说了，现在回答这些问题可能不太合适。MSL 项目已经进行了大约六个月。我对团队的素质非常满意。我认为我们拥有业内最强大的研发团队，一些早期指标也显示出积极的态势。但是，我认为这是一项长期工程，对吧？我们做这件事的目的不是为了推出一个模型或一个产品。我们会随着时间的推移开发很多模型和很多不同的产品。
我想确保作品本身就能说明一切，而且我们也都明白，这是一段旅程，我们最初发布的作品，我认为，更多的是为了展现我们前进的轨迹，而不是某个特定时刻的记录。所以，是的，我很乐观，但目前还没有其他特别具体的消息可以分享。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：Doug，关于你问题的第一部分，我们今年在基础设施容量方面进行了大量投资，以支持我们的人工智能工作，我们相信凭借今年的业务现金流，我们完全有能力为这些投资提供强有力的支持。同时，我们也将继续探索不同的路径，不断扩展我们的基础设施容量，以帮助我们获得所需的长期灵活性和选择价值，从而满足我们未来几年可能出现的各种容量需求。因此，目前我们没有其他消息可以宣布。
你知道，我们正在研究各种不同的机会，以便在我们需要的各种时间范围内建立起相应的能力。
会议接线员克丽斯塔：下一个问题来自美国银行的贾斯汀·波斯特。请提问。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：太好了。可以问几个问题，也许一个给马克，一个给苏珊。感觉你们的产能非常惊人。你们打算如何拓展广告以外的业务？比如订阅或云授权模式，以及你们正在开发的各种有趣的产品。我并不期待任何产品发布，但你们除了广告之外还能做些什么？还有，苏珊，即使不考虑外汇和广告业务，你们的业务加速增长也令人瞩目。我想知道你们是否也观察到了电子商务活动的整体加速增长。你们认为资金主要来自哪里？整个互联网生态系统是否也在加速发展？我想听听你们的看法。
Meta Platforms 首席执行官马克·扎克伯格：是的，我们关注的重点不仅限于广告。我认为，从数据来看，未来几年广告仍将是我们业务增长的最重要驱动力。因此，我们在努力的同时，也在尝试一些新的方法，并大力投资，确保我们在人工智能领域所做的一切工作都能提升我们核心应用和业务的质量和绩效。
是的，我们之后会分享更多相关信息，但我的意思是，所有这些举措，即便它们发展速度很快，也需要一些时间才能在广告业务的规模上真正发挥作用。与此同时，我们也专注于为企业提供更多价值，并提升我们投放广告的应用的质量。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：Justin，关于你的第二个问题，除了政治板块（因为我们错过了去年的美国总统大选）之外，我们在第四季度所有垂直领域都实现了健康的同比增长。在线商务板块是同比增长的最大贡献者，其次是专业服务和科技板块。因此，在线商务板块的同比增长非常强劲，实际上与第三季度的水平基本持平，而且这种增长遍及各个地区和规模的广告主。总的来说，我们看到，从假日购物季到网络星期五，再到年底，市场需求一直保持旺盛，这对我们来说非常有利。
在专业服务领域，我们看到了强劲且全面的增长，这主要得益于我们产品改进带来的潜在客户开发广告的显著增长，包括我们在第四季度初全面推出的 Advantage Plus 潜在客户开发活动。此外，科技垂直领域也持续保持强劲增长。同样，这种增长遍及各个地区和规模的广告主。因此，总的来说，我认为这是一个非常健康且全面增长的领域。
会议接线员克丽斯塔：下一个问题来自巴克莱银行的罗斯·桑德勒。请提问。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：是的。马克，你提到了将《地平线世界》移植到移动平台。我们很少在电话会议上听到《地平线世界》团队的消息，所以很高兴听到这个消息。人工智能与你们在《地平线》中开发的技术相结合，似乎能为游戏领域开辟许多新的可能性，或者说，开辟新的沟通方式。你能详细说说这方面的计划吗？谢谢。
Meta Platforms 首席执行官 Mark Zuckerberg ：是的。那我先谈谈这里的基本主题。你知道，这些年来我在一些电话会议上提到过一个核心理念，那就是人们总是希望以尽可能丰富的形式表达自我、体验世界。今天我一开始就谈到了这一点。我们刚起步的时候，很多内容都是文字，对吧？那是我们当时能做到的最好程度。后来我们都用上了手机。手机有摄像头。很多内容都变成了视觉化的，但主要是照片。我们经历了一段移动网络不太稳定的时期，每次想看视频都会缓冲。一旦这个问题解决了，现在大部分内容都是视频。而其中一个核心理念是……
我们早就知道，视频并非终点。没错，视频还会存在很长时间，它会继续发展壮大，不会消失，就像照片和文字一样，在很多方面，即使市场持续增长，视频也会继续发展。但我认为视频并非最终的格式。我认为未来我们会迎来更多互动性更强、沉浸感更强的格式，而这些格式会出现在你的信息流中。
所以你可以想象一下，当然，这其中还有很多细节需要完善，但你可以想象一下，人们能够通过提示轻松地创建一个世界或游戏，并与他们关心的人分享，你可以在动态消息中看到它，然后直接跳转到其中参与互动。这有3D版本，也有2D版本，我认为《地平线》就非常契合这种沉浸式3D版本。但未来肯定存在这样一种景象：你看到的任何视频，都可以点击跳转到其中，参与互动，以一种更有意义的方式体验它。
我认为，我们在虚拟现实软件和Horizon项目以及公司其他诸多领域的投资，实际上将与人工智能的进步完美结合，从而能够通过移动设备将这些体验带给数亿乃至数十亿用户。总之，这就是我非常兴奋的地方，但这只是众多主题中的一个方面，我认为这个主题将会非常有趣。我认为未来将会涌现出许多不同类型的互动式沉浸内容。Horizon就是一个非常有趣的例子，我很期待看到它未来的发展。
会议接线员克丽斯塔：下一个问题来自花旗银行的罗恩·乔西，请提问。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：太好了。感谢您回答这个问题。苏珊，我想就您之前关于排名推荐模型变更的评论深入探讨一下。您知道，鉴于Gems、Andromeda、Lattice的成果，以及模型整合等等，显然有很多有利因素。那么，您能否帮助我们更清楚地了解一下路线图，以及我们在排名推荐模型变更方面所处的阶段？目前有一种观点认为，我们可能遇到了某种限制因素，或者我们正在等待更新的模型，但任何见解都将对我们思考未来发展方向非常有帮助。谢谢。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：好的，谢谢你的提问，Ron。我正在确认你的问题是更侧重于广告方面，还是更侧重于用户互动方面，但我会尽量两方面都谈谈。关于核心的用户互动部分，我们在第四季度针对Facebook和Instagram推出了一系列排名优化，这些优化推动了用户互动的提升。但实际上，并没有哪一项优化是推动用户互动增长的主要因素。而是我们对推荐系统进行了多项优化，从而能够更准确地预测每个用户感兴趣的内容。我之前也简单介绍过其中一些优化在Facebook和Instagram上的具体应用。
我们认为，到2026年，我们的推荐系统还有很大的提升空间，预计这将进一步推动两款应用的用户参与度增长。首先，我们计划继续扩展模型规模，并增加数据使用量，包括更长的内容互动历史记录，以进一步提升推荐的整体质量。同时，我们将开始验证广告信号和自然内容推荐的使用情况，并逐步构建一个更加共享的自然内容和广告推荐平台。其次，我们将继续优化推荐系统，使其更加贴合用户在会话期间的互动内容，从而提供更符合他们当前兴趣的推荐。
最后，鉴于LLM（层级模型）能够更深入地理解内容，我们将致力于将其更深入地融入现有的推荐系统。我认为这对近期发布的内容尤其有用，因为这类内容缺乏足够的互动数据来支撑推荐。在广告方面，我们已经讨论过Andromeda、Lattice和GEM等模型在广告领域的诸多工作。我会在第四季度专门谈谈GEM。我们扩展了GEM的功能，使其能够覆盖Facebook Reels。现在，它覆盖了Facebook和Instagram的所有主要平台。此外，我们还将用于训练GEM的GPU集群规模扩大了一倍。
2026年，我们预计将把GEM训练规模显著扩大到更大的集群，从而提升模型的复杂性，扩展训练数据，并充分利用我们在第四季度开始部署的全新序列学习架构。此外，我们还将进一步改进GEM基础模型学习成果向运行时模型迁移的方式。因此，我认为在整个技术栈的许多组件中，都存在着巨大的提升空间。这是我们首次找到一种能够像LLM一样高效扩展的推荐模型架构，我们希望这将使我们能够在保持可观投资回报率的同时，大幅扩展排名模型的规模。
会议接线员克丽斯塔：您的下一个问题来自富国银行的肯·加夫雷尔斯基。请提问。
Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格：非常感谢。如果可以的话，我想问两个问题。首先，对于马克来说，拥有一个领先的通用模型对Meta来说有多重要？或者说，一个在特定用例上表现卓越的模型是否就足够了，也许类似于Anthropic如今在编码方面所做的那样？如果您能就此发表一下看法，那就太好了。其次，苏珊，我想再追问一下最后一个问题。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：……关于您所掌握的信息，您提到了2026年在模型和核心系统（包括用户参与度和广告相关性）方面所做的改进和微调。您能否谈谈，您是否看到这些投资有任何收益递减的迹象？以及，您认为2026年以后，在这些领域是否还有进一步的机会？谢谢。
Meta Platforms 首席执行官 Mark Zuckerberg ：我认为问题在于，对我们而言，拥有一个通用模型究竟有多重要？你知道，在我看来，Meta 是一家深度科技公司。有些人认为我们专注于开发应用和体验，但真正让我们能够构建这一切的，是我们构建并掌控了底层技术，这使我们能够整合并设计我们想要的体验，而不是仅仅受限于生态系统中其他参与者正在构建或允许我们构建的内容。所以，我认为这是一个非常根本的问题。我猜测，由于种种原因，包括一些竞争因素和一些安全因素，前沿人工智能技术不可能总是通过 API 向所有人开放。
所以我觉得，能够拥有打造自己想要的体验的能力非常重要，这样我们才能成为全球领先的公司之一，帮助塑造这些产品的未来。我认为，从商业角度来看，这一点至关重要；从创意和使命的角度来看，能够真正设计和打造我们认为应该为人们打造的体验也同样重要。是的，我的意思是，我认为这非常重要，否则我们就不会如此专注于此，我们现在显然非常重视这一点。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：有趣的是，一年前的这次电话会议上，我谈到了我们在2025年进行的一系列投资，这是我们2025年预算流程的一部分，涵盖了我们的广告效果和自然互动计划。这些投资总体上都取得了回报，我们对我们采用的流程感到非常满意，即利用预期投资回报率（ROI）对投资进行排序。确保我们拥有完善的衡量体系，为那些具有正投资回报率的项目提供资金，然后跟踪它们在一年中的表现。
我们刚刚完成了2026年的预算编制工作，并已为一系列类似的投资项目提供了资金，预计这将使我们能够在2026年继续保持强劲的营收增长。尽管如此，我预计全年报告营收和按固定汇率计算的营收增长都将低于第一季度的水平，原因有以下几点。首先，根据目前的汇率，我们预计汇率利好因素将在今年晚些时候逐渐消失。其次，我们将在今年晚些时候结束之前较为强劲的增长期，这些增长得益于我们在2025年对广告效果的投资以及良好的宏观经济环境。最后，我们预计在第一季度晚些时候开始在欧盟推出的修订版、个性化程度较低的广告服务可能会带来一些不利影响。
但同样地，与第 25 点类似，我们对我们识别具有吸引力的投资机会并将其纳入预算的过程感到满意，以支持我们排名和推荐系统中的关键举措，并提高我们模型的容量效率，所有这些都是推动我们增长的关键。
会议接线员克丽斯塔：下一个问题来自Evercore公司的马克·马哈尼。请提问。
分析师（摩根士丹利、高盛、伯恩斯坦、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、花旗银行、富国银行、Evercore）：好的，请问两个问题。Meta AI，关于用户参与度和使用情况，您有什么最新进展吗？您认为您是否刚刚开始对这项功能进行改进？另外，关于股票回购，Susan，我记得您本季度没有回购任何股票。您可能已经有一段时间没有回购股票了，大概一年吧。您年初的时候谈到过资本配置，当时听起来您近期没有回购股票的计划，您能再确认一下吗？非常感谢。
Meta Platforms首席财务官Susan Li ：是的，我很乐意回答这两个问题。关于Meta AI，简单来说，它现在已经覆盖超过200个市场。Meta AI日活跃用户最多的市场与我们其他应用非常流行的市场基本一致。虽然用户使用Meta AI的主要应用有所不同，但在某些地区，例如印度或印度尼西亚，WhatsApp是主要驱动力。在美国，Facebook是用户参与度的主要驱动力。总的来说，我们看到了很多机会，可以简化用户每天使用我们服务所要完成的任务，如果我们能做好这一点，那么用户使用我们产品的方式将会不断扩展。
我们致力于将 Meta AI 打造成最个性化的助手，同时充分利用我们平台上的海量信息、趋势和内容，提供差异化的洞察。我们在构建高度个性化的体验方面拥有非常丰富的经验，并将这些经验融入 Meta AI，以便根据每个人的个人兴趣和偏好定制回复。关于您的第二个问题，即股票回购，股票回购的规模会因多种因素而有所变化，包括我们是否认为某些领域在短期内更需要资金。目前，我们认为公司的首要任务是投入资源，将自身打造成为人工智能领域的领导者。
所以这确实是资金的第一级用途，但我们将继续抓住机会，评估回购与其他现金用途。
Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格：太好了！我想我们今天的会议就到此结束了。感谢各位今天的参与。我们期待很快能再次与大家交流。
会议接线员克丽斯塔：今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您可以断开连接了。
