卡特彼勒财报超预期发电业务增长

海外燃气轮机行业财报跟踪：卡特彼勒业绩超预期，发电业务表现亮眼

卡特彼勒近日发布2025财年报告，其中第四季度营收191.3亿美元，大幅高于市场预期的179.1亿美元；全年营收达676亿美元，同比增长4%。2025财年调整后每股收益为19.06美元，动力与能源板块利润率提升至19.6%（2024财年为19.3%），盈利水平稳步增强。

发电业务成为增长主力，2025年第四季度营收32.38亿美元，同比增长44%；全年发电业务收入突破110亿美元，同比增长38%。增长主要由数据中心领域对大型往复式发动机和燃气轮机的需求推动。

值得关注的是，公司已获得多个将天然气发动机作为主电源的订单，并开始逐步放量。例如，近日卡特彼勒获得美国智能电力公司（American Intelligence and Power Cooperation）2GW天然气发电机组的订单，用于支持Monarch Computing of US的初期建设，该项目总发电潜力约8GW。截至目前，公司已获取4个超过1GW的主电源订单，以及多个1GW以下的同类订单。

对于2026年，公司给出乐观指引：发电业务营收预计达到140-150亿美元，同比增长27%-36%；其中数据中心相关订单规模有望突破20亿美元，较此前预期上调33%。为匹配需求，公司计划在2026年内将燃气轮机及往复式发动机的产能提升20%，预计年底实现首次大幅扩产。

卡特彼勒发电业务收入与订单情况均超预期，反映出该领域强劲的需求前景。在此背景下，建议关注相关产业链公司，例如天润工业、联德股份、动力新科、潍柴重机等。

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