黄金白银上演13年来最惨"一日游"，我们的减仓信号再次印证：当全世界都在喊单，你就该跑了。

一｜黄金白银：进场靠信号，减仓看情绪

先看中期规划：

再看前两天大跌前的情绪观察，我在X和微信挺多地方分享：

情绪的感知一定有运气的成分，但不是单纯的运气！

进场时TCS信号说话，出场时除了信号，我一定会参考市场情绪的。盛极而衰物极必反的情绪顶是感觉的到的。

最简单的观察，朋友圈，X时间线上，突然多了好多讨论和看多的人。

三年来做多操作先不提，回顾近期这轮操作的逻辑过程：

进场（2025年11月18日）：TCS系统发出结构性多头信号，黄金$4,380。那时候市场还在讨论"黄金是不是见顶了"。我们的判断是：买强势突破，不猜顶底。

进场靠系统：结构性信号、技术面突破、基本面支撑，缺一不可。

出场看情绪：当街头巷尾都在讨论某个资产，当"这次不一样"的声音占据主流，你就该准备离场了。

我的看法，黄金长线逻辑依然在：美元信用危机、央行购金、地缘动荡。但短期情绪透支需要时间消化。但白银目前投机成分和情绪成分太大了，需要清洗情绪筹码，清洗干净后我们再看大方向在哪一边。

二｜七巨头财报：四家出牌，两套剧本

这周科技七巨头有四家发了财报，呈现出完全不同的两种命运：

剧本A：业绩炸裂，股价弹冠相庆

苹果交出了史上最强季度：iPhone收入$853亿，同比+23%，中国区暴涨38%。库克说需求"令人震惊"。2.5亿活跃设备，服务收入再创新高。

Meta广告业务继续碾压，AI投入翻倍至$1150-1350亿。扎克伯格说2026年要做"个人超级智能"。Reality Labs亏损见顶，2026年开始收窄。

剧本B：业绩很好，股价血崩

微软魔幻的好业绩：几乎所有指标都beat，然后单日蒸发$4000亿市值。一句话，市场觉得你投入这么大，产出太小，何况自己还不掌握核心技术。

特斯拉宣告一个新时代的开启：23年来首次年度营收下滑，利润暴跌46%，结果股价涨了。马斯克宣布停产Model S/X转产机器人，Robotaxi扩张到8个城市，FSD用户破110万。汽车不行了，但"物理AI"的故事刚开始。

回头琢磨佩罗希股神确实有一套，短期兑现利润，以1-2年期的深度期权给自己买下再次低价进场的权力。即规避中间的波动，又可以再次压住。

三｜美联储新掌门：Kevin Warsh来了

一分钟认识Warsh：

55岁，斯坦福大学访问学者，雅诗兰黛继承人的丈夫。2006-2011年任美联储理事，是当时最年轻的理事。金融危机期间设计了多项救市方案，和Kashkari（现明尼阿波利斯联储主席）一起干活。

他的风格？

历史上是个"鹰派": 2009年失业率9%、通胀才0.8%的时候，他还在担心通胀。这让很多人觉得他判断失误。

但最近他"变了"：公开支持降息，理由是AI带来的生产力革命会抑制通胀。

华尔街的判断：

Evercore ISI说他是"务实派，不是意识形态鹰派"。正因为他有鹰派名声，反而更容易带领FOMC做出降息决定——因为没人会质疑他的动机。

真正的看点：

Warsh一直批评美联储"管得太宽"——QE太多、资产负债表太大、还管气候变化。他和财长Bessent观点高度一致：Fed应该回归本职，缩表、少干预。

上马之路并非板上钉钉：

参议员Tillis已经表态：在司法部对鲍威尔的调查结束之前，他会阻挡所有Fed提名人。共和党在银行委员会只有13-11的微弱多数，少一票就过不了。当然，特朗普应该有办法搞定共和党的人。

• 非农就业报告（周五）;

• 亚马逊、Alphabet财报（下周）;

• 政府停摆谈判进展;

黄金白银涨了一年，情绪透支了，开始阶段性见顶。

微软业绩很好，但估值里已经没有容错空间了。

Warsh被提名，市场在定价"他会听话降息"——但历史告诉我们，市场往往错配，且旦夕之间错配后又有新的反向机会和风险。

2026年投资的核心挑战是：你在为"故事"买单，还是为"现金流"买单？评论参与讨论！

周末愉快！下周见！

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