导 读
东方甄选扭亏为盈
1月28日，新东方教育科技集团（股票代码：09901.HK/EDU.US）发布2026财年第二季度财务业绩公告（截至2025年11月30日）。报告显示，集团本季度业绩实现高质量增长，净营收同比增长14.7%至11.91亿美元，经营利润同比激增244.4%至6630万美元，股东应占净利润同比上升42.3%至4550万美元，多项核心指标超市场预期，盈利能力与运营效率显著提升。
从上半年整体表现来看，新东方同样交出稳健答卷。2026财年上半年，集团净营收达27.14亿美元，同比增长9.7%；经营利润3.77亿美元，同比增长20.7%；股东应占净利润2.86亿美元，同比增长3.2%，为全年业绩奠定坚实基础。财报发布后，新东方-S股价当日上涨3.21%至47.52港元，市场对其业绩表现及未来发展前景给予积极认可。
核心业务多点开花 教育板块成增长主引擎
报告显示，新东方核心教育业务（不含东方甄选）表现强劲，营收同比增长18.7%，成为集团增长的主要驱动力。其中，各细分业务呈现差异化增长态势：出国考试准备业务收入同比增长4.1%，较上一季度1%的增速实现明显恢复；面向成人及大学生的国内考试准备业务同比增长12.8%，保持稳健增长节奏；新教育业务增速尤为突出，同比增长21.6%，较上一季度15.3%的增速大幅提升。
在素质教育与智慧教育领域，新东方布局成效显著。截至本季度末，非学科类辅导业务课程已覆盖全国约60个城市，本季度吸引约105.8万名学生参与；智慧学习系统及设备同步在60个城市投入使用，活跃付费用户数量达35.2万名。同时，集团持续升级OMO（线上融合线下）教学系统，加大人工智能技术与教育生态的整合力度，通过AI驱动的教学工具优化教学体验，提升运营效能。
针对海外相关业务面临的增长压力，新东方积极采取应对措施。本季度海外留学咨询业务收入同比小幅下降3%，集团已启动出国考试准备与留学咨询业务的整合工作，通过合并管理团队、优化人员配置，为客户提供一站式服务，同时实现降本增效。申万宏源研报指出，新东方出国留学考培及咨询业务增速已在本季度触底，后续对利润率的拖累预计将逐步出清。
东方甄选扭亏为盈 多业态布局拓宽增长空间
作为新东方旗下重要业务板块，东方甄选本季度业绩实现关键突破。截至2025年11月30日止六个月，东方甄选总营收达人民币23亿元，同比增长5.7%，经营业务净利润从上年同期的净亏损9650万元转为盈利2.39亿元，毛利率达36.4%。
新东方首席执行官周成刚表示，本季度东方甄选通过强化产品研发与供应链建设，成功实现从生鲜零食向海产、保健食品、调味品及家居用品等多品类拓展，自有品牌产品矩阵已增至801个SPU。同时，依托新东方的品牌影响力与线下网络优势，东方甄选启动线下渠道扩张，其智慧贩卖机在试点城市的盈利模式已得到验证，后续将推进全国性布局，进一步拓宽收入来源。
成本管控成效显著 财务状况持续稳健
在营收增长的同时，新东方成本控制与运营效率优化成果凸显。本季度集团销售及营销费用率同比下降1.1%，Non-GAAP经营利润率达7.5%，较去年同期提升470个基点。新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉表示，利润率的显著提升得益于教育业务运营效率的优化与资源使用率的提高，未来集团将持续深化成本与效率管控措施，为可持续增长奠定基础。
财务数据显示，新东方当前财务状况保持稳健。截至本季度末，集团现金及现金等价物+短期投资超34亿美元，递延收入同比增长10%至19.07亿美元，预示未来收入稳定性较强。股东回报方面，集团严格落实三年股东回报计划，2025年10月宣布的每普通股0.12美元现金股息已完成首期派发，并启动了3亿美元的股份回购计划，截至2026年1月27日已回购约160万份美国存托股，总对价约8630万美元。
管理层明确发展路径 机构持续看好估值潜力
新东方董事会执行主席俞敏洪对未来发展作出明确规划，提出将进一步聚焦核心教育业务，提升教学质量与产品品质，同时通过全方位跨部门客户服务体系建设，提升客户忠诚度与留存率，降低获客成本。对于未来增长，集团预计2026财年第三季度净营收将同比增长11%至14%，营收规模介于13.13亿美元至13.49亿美元之间。
多家机构对新东方业绩表现及未来前景给予积极评价。申万宏源维持新东方-S“买入”评级，上调2026-2028财年收入及净利润预测，并将其目标价上调至72.4美元；美银证券指出，新东方本季度收入及利润率均超预期，预计将持续处于“业绩超预期及指引上调”周期；摩根大通则认为，新东方已重新回到“优质复合增长”轨道，其盈利潜力与复利效应尚未被市场充分挖掘。
业内人士分析认为，新东方通过聚焦核心教育业务、优化业务结构、强化成本管控，已实现“增收更增利”的发展态势，加之东方甄选盈利改善、文旅等新业务持续发力，集团未来增长逻辑清晰，长期发展潜力值得期待。
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