【双赛道增长潜力可观】
【差异化优势筑牢根基】
【转型暗藏多重挑战】
【AI 赋能破局之路】
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只投资自己看得懂的公司
告诉我，我会忘记
教给我，我可能记住
让我参与，我才能学会
@ 查理·芒格
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押注双赛道,利欧股份,锚定长期增长!在数字经济与绿色产业的双重驱动下，利欧股份布局的两大核心赛道正迎来结构性增长机遇。 数字营销领域，行业正加速向智能化、多模态化转型，AI 技术已成为核心发展动力。据中国广告协会数据，2025 年 AI 营销市场规模增速超 30%，而利欧股份提前布局的 AIGC 内容生成、智能体协同等技术，完全契合这一行业趋势。不过，传统媒体代理业务却面临毛利率承压的困境，2025 年上半年该业务毛利率仅 3.99%，如何通过 AI 技术实现降本增效，成为突破当前瓶颈的关键。 智能泵与系统赛道则受益于液冷技术的需求爆发，在数据中心、新能源等领域，液冷技术的应用场景正快速拓展，带动全球液冷泵市场年复合增长率超 30%。利欧股份的光伏泵、储能热泵等产品精准切入绿色经济赛道，2025 年新增光伏泵订单达 12 亿元，在非洲市场的市占率更是达到 30%。但传统泵业竞争激烈，唯有持续推进技术升级，比如永磁电机、智能运维等方向的研发，才能维持稳定增长态势。 无论是数字营销还是智能泵业务，利欧股份都已构建起自身的差异化优势，为长期发展筑牢了根基。 在数字营销领域，公司积累了深厚的客户资源，服务超 200 家跨行业客户，覆盖汽车、快消、金融等多个领域的头部品牌，其中包括沃尔沃、奇瑞、青岛啤酒等知名企业，还与华为、小红书等平台建立了深度合作关系。技术层面，自研的 “LEO AIAD” 平台覆盖营销全链路，旗下 AI 创意工厂日均可处理千万级素材，技术标准化能力处于行业领先水平。不过，该业务也存在明显短板，媒体采购成本高企，2025 年前三季度应收账款达到 58.7 亿元，对上下游的议价能力有待提升。 智能泵领域，利欧股份是国内泵业出口第一、全球排名第十三的企业，业务覆盖 160 个国家和地区。技术上，液冷泵、永磁屏蔽泵等产品具备领先优势，打造的智慧泵生态（LEO AIoT 平台）可实现产品全生命周期管理。但原材料方面的短板也不容忽视，电机、控制器等核心部件依赖外部采购，尽管 2025 年通过资金投入狮门半导体布局车规级 IGBT，供应链自主性仍有提升空间。 尽管在两大赛道的领先地位稳固，但利欧股份在转型过程中仍需面对来自内外部的多重挑战。 数字营销业务方面，2024 年公司收入规模位居国内第一，市占率约 8.72%，但在 AI 营销细分领域，正面临来自 AppLovin、字节跳动等科技公司的竞争。为应对这一挑战，公司通过参与制定《互联网广告 AIGC 元数据管理指南》等行业标准，试图建立技术规范壁垒。 智能泵业务所处的全球市场集中度较低，公司通过液冷技术切入高端市场，却需应对格兰富、威乐等国际巨头的技术封锁。不过，公司的光伏泵、储能热泵等产品绑定新能源政策红利，2025 年中标 “南海区域注水泵撬项目”，也彰显了自身的技术实力。此外，公司还面临着现金流与盈利质量的挑战：2025 年前三季度经营性现金流净额为 - 2.14 亿元，应收账款周转天数达 120 天；归母净利润同比大幅增长 469.1% 至 5.89 亿元，但扣非净利润仅 2.15 亿元，同比下降 17.42%，增长主要依赖金融资产收益，主业盈利质量有待改善。 面对当前的挑战，利欧股份正以 AI 技术深度赋能双主业，探索破局之路。 在数字营销业务中，公司构建了 “策略 - 创意 - 投放 - 运营” 全链路智能体矩阵，2025 年 618 期间，“AI 投手” 将素材产出效率提升了 9 倍，显著提升了运营效率。同时，公司也在探索 AI 漫剧、GEO（生成式体验优化）等新业务，计划 2026 年将这些业务推广至 3C、美妆等行业。 智能泵业务则通过 AI 技术实现了产品升级，AI 智泵生态可实现预测性维护，永磁电机能效超 IE5 标准，2025 年液冷泵收入同比增长 31.86%。全球化布局也在加速推进，公司筹划港股上市募资加码海外产能，计划 3 年内在非洲建设 10 个光伏泵基地。 不过，AI 业务当前的收入贡献占比不足 10%，商业化能力仍需市场验证。若能在 2026 年实现 AI 漫剧、液冷泵等新赛道的突破，同时优化客户结构与回款效率，利欧股份有望打开第二增长曲线，实现业务的持续升级。
