阿斯麦最新财报超预期,AI需求引爆极紫外光刻市场

Part 1

增长符合预期，CEO回应产能质疑

最新的财报数据大致符合先前预期，公司首席执行官Christophe Fouquet指出，近期市场情绪显著转变。他在公司内部采访时表示：过去几个月市场前景明显改善，尤其是人工智能应用所需的基础设施建设，无论是数据中心还是其他配套设备，都呈现出强劲需求。

对阿斯麦而言，这意味着市场对其尖端激光极紫外光刻设备的需求将进一步增加。随着微软、亚马逊和谷歌母公司Alphabet等科技巨头对人工智能逻辑芯片及存储芯片的需求激增，台积电、三星、SK海力士和美光均加大了投资计划。

瑞穗证券分析师Kevin Wang表示：受人工智能对逻辑芯片和DRAM存储芯片的极紫外光刻设备需求推动，阿斯麦第四季度订单表现强劲，2026年前景向好。

虽然阿斯麦的长期前景保持稳定，但公司披露2025年末积压订单已接近390亿美元，引发了市场对其产能的质疑。对此，Fouquet在电话会议上表示，他试图缓解市场对供应链和物流限制可能制约阿斯麦业绩增长的担忧。他保证，公司的未来产能将不会成为客户生产的瓶颈，至少今年（2026年）绝对不会出现这种情况。

Part 2

上调营收预期，高数值孔径系统成新引擎

向极紫外光刻设备的转型也带动了相关复杂设备售后服务收入的大幅增长，这些设备会定期升级以支持更快的半导体晶圆处理速度。

用于大规模生产的极紫外光刻设备即将变得更加复杂——随着高数值孔径系统的问世，这类设备依赖核心合作伙伴蔡司生产的巨型反射光学元件，能够进一步缩小器件特征尺寸。

Fouquet指出：在高数值孔径技术方面，客户在设备验证方面持续取得良好进展。许多客户正在使用EXE:5000设备完成研发阶段。英特尔已宣布接收首台EXE:5200B设备，这标志着他们获得了首台将用于大规模生产的设备。其他客户也将很快获得这款设备。目前，设备验证进展顺利，成像性能、套刻精度等所有指标都令客户满意。

EXE:5200激光光源

令人意外的是，阿斯麦仍计划停止发布季度订单数据，外界认为此举会导致股价不必要的波动。荷兰国际集团分析师Marc Hesselink表示：这将是阿斯麦最后一次公布季度订单数据，而公司这次交出了一份亮眼的成绩单。

伦敦证券交易所集团数据显示，基于人工智能相关需求，阿斯麦将2026年销售额预期上调至340亿至390亿欧元，高于分析师预估的350亿欧元。该公司此前预测2026年销售额将与2025年的327亿欧元持平或略有增长。并且，公司维持2030年长期业绩指引不变，预计当年营收将达440亿至600亿欧元，毛利率介于56%至60%之间。

阿斯麦股价（以欧元计价）从2024年4月到2026年1月的波动趋势

作为全球唯一能生产用于制造最先进芯片的极紫外光刻机的厂商，阿斯麦2025年净利润同比增长26.3%，达到96亿欧元（上年同期为76亿欧元）；全年销售额达327亿欧元，同比增长15.5%。

Part 3

出口依旧管制，中国市场占比进一步下降

美国主导的出口限制措施，使中国芯片制造商无法购买阿斯麦的极紫外光刻设备和英伟达的高端芯片。尽管作为全球最大芯片制造设备采购市场的中国，在2025年仍是阿斯麦第一大市场，销售额占比达33%，但较2024年的41%已有所下降。阿斯麦首席财务官Roger Dassen预测，这一比例在2026年将进一步降至20%。

阿斯麦自2023年第三季度至2025年第四季度，各季度光刻系统总销售额与对华销售的对比变化趋势

Dassen表示，该司深紫外光刻（DUV）设备销售额在2025年同比下降6%，降至120亿欧元（约合143.6亿美元），主要源于中国市场需求的下降。这类设备用于生产成熟制程芯片，目前仍可向中国客户销售。

公司预计，在疫情管控放开初期的集中发货潮过后，2026年市场需求将回归常态。得益于极紫外光刻（EUV）设备的强劲表现，集团2025年设备净销售额同比增长12.4%，达到244.7亿欧元。

随着主要客户英特尔和台积电近期均表示将增加芯片制造能力投资，阿斯麦股价大幅上涨，巩固了其作为欧洲市值最高上市公司的地位。仅过去一个月，阿斯麦股价就上涨近40%，市值已突破5500亿美元，超越奢侈品巨头LVMH、德国软件巨头SAP以及丹麦制药公司Novo Nordisk。

自2024年4月至2026年1月，阿斯麦与其他公司的市值比对趋势图

另一方面，尽管销售额创下新高，年度税前利润也从90亿欧元增至114亿欧元，但公司正着手精简运营，宣布将净裁减1700个岗位，其中信息技术部门受影响最大。

公司管理团队解释：来自同事、供应商和客户的反馈表明，现有的工作方式在某些情况下已变得不够灵活。工程师们特别表达了希望将时间专注于工程研发的意愿，不愿受缓慢流程的阻碍，希望恢复曾让阿斯麦取得成功的快速行动文化。公司将根据客户对新设备及服务的需求，在制造、客户支持和销售等领域增设必要岗位。

编辑手记

当全球目光聚焦AI算力竞赛，阿斯麦的极紫外光刻机正成为技术军备竞赛的核心引擎。亮眼财报背后，是市场对先进制程的狂热需求与地缘政治压力的激烈对冲。

这家欧洲市值冠军正站在技术垄断与全球供应链重构的十字路口。一边是AI浪潮推高的千亿订单，另一边则是中国市场的战略收缩与内部效率革新。如何平衡增长、创新与风险，将是其未来十年最关键的命题。

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• Alec Zhu

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