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文章摘要
供给放量与货币纠偏共振,2025年债市步入"博弈"时代。2025年财政攻政策继续码,发力方向聚焦"化债+发展",赤字率突破传统的3%红线跃升至4%;货币政策贯彻"稳而精"的总量操作思路,在仅实施一次降准降息并在1-9月暂停国债买卖操作的情况下,仍有效维持了充裕的流动性环境。2025年债市告别单边牛市宏观基本面"前高后低"虽提供一定支撑,但在四季度缺乏强有力做多主线与监管政策扰动的双重压制下,市场情绪转冷、多空博弈加剧,利率整体呈现出波动提升、重心上移的调整格局。同时,2024年赚取资本利得替代票息收益方式的固收投资新范式在2025年也得到修正,久期资产胜率降低导致固收投资不得不逐渐回归"票息与杠杆"的稳健范式。
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2026年利率年度策略：市场锚点与多空潮汐-260119-西南证券-34页
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