END
罗氏2025财报里的“冰与火”之歌:中国区骤降24%,却实现全球翻盘,多项“黑科技”扛起增长大旗1月29日，全球医疗健康巨头罗氏（Roche）发布了2025年全年业绩。 在这份沉甸甸的财报中，罗氏集团实现了615亿瑞郎的营收，固定汇率（CER）下增长7%，核心每股收益（EPS）增长11%。在当前动荡的全球经济和医改背景下，这无疑是一张优秀的成绩单。 但藏在数字背后的“冰与火”更值得深思：诊断部门（Diagnostics Division）销售额为138亿瑞郎，CER增长2%，但如果剔除中国医改（如集采和定价改革）的影响，全球诊断业务的增幅实际上高达7%。 面对中国市场的短期承压，罗氏诊断是如何通过全球布局和技术升维来实现平稳着陆的？ 阵痛：中国市场的“深水区”挑战 01 财报中直言不讳地提到了“中国医保定价改革”带来的冲击。罗氏诊断在中国区的销售额下降了24%，直接导致其体量最大的核心实验室（Core Lab）板块增长陷入停滞（0%）。 这反映了一个行业共识：IVD行业在中国已经告别了“高溢价”时代。DRG/DIP支付方式改革和大规模集采，正在倒逼厂家从“卖耗材”转向“卖效率”和“卖临床价值”。罗氏对此的回答是：深耕高医学价值诊断。 突围：病理诊断板块的“爆发式”增长 02 与核心实验室的平静不同，罗氏的病理实验室（Pathology Lab）板块交出了CER增长14%的惊人答卷，其中伴随诊断业务更是大涨25%。 为什么病理能跑赢大盘？ 随着精准医疗的深入，每一个重磅抗癌药物的背后都站着一个精准的检测试剂。罗氏作为“药+诊”双轮驱动的鼻祖，其伴随诊断技术不仅服务于自家的重磅药物（如HER2+乳腺癌系列），还广泛与药企巨头合作。病理诊断不再是简单的组织切片，而是成了癌症精准打击的“GPS”。 进化：三大“黑科技”定义的行业天花板 03 罗氏在2025年展示了其技术护城河的深度，重点推介了三项将深刻改变行业格局的创新： Mass Spec（质谱分析）的平民化： 传统的临床质谱操作复杂得像个航天工程。罗氏推出的 cobas i 601 全自动临床质谱系统 正在彻底改变这一现状。它将质谱的高灵敏度与生化免疫的全自动流程合二为一。这意味着，以后基层的常规实验室也能像做生化一样做质谱检测，临床用药监测（TDM）和激素检测将进入精确时代。 39项菜单背后的阳谋：罗氏为何要在“免疫帝国”里硬塞进一台质谱仪？ SBX（测序技术）的速度奇迹： 财报披露，罗氏的AXELIOS测序系统刷屏了行业圈——人类全基因组测序（WGS）能在4小时内完成！ 这不仅是世界记录，更是临床急救的福音。想象一下，对于ICU里不明原因感染的患者，几个小时就能拿到病原体全图谱，这种速度就是在和死神抢时间。 IVD震撼弹：罗氏潜心研发的SBX平台首秀，携手Broad研究所将全基因测序带入“同日诊断”时代 AI+CGM：糖尿病管理的“预言家”： Accu-Chek SmartGuide 连续葡萄糖监测系统引入了AI算法，能提前2小时预测高血糖风险，提前7小时预警夜间低血糖。诊断正在从“告诉你发生了什么”进化到“告诉你将要发生什么”。 刚刚！罗氏迪拜发布“CGM大杀器”：当9.2% MARD遇上AI算法，IVD巨头正筑起“算法护城河” 布局：阿尔茨海默病的“黄金赛道” 04 在神经科学领域，罗氏正试图复制其在肿瘤领域的成功。Elecsys pTau217/pTau181 血液检测已获得FDA突破性设备认定。通过一管血检测蛋白质异常，替代昂贵且难以普及的PET扫描，这将为全球数千万阿尔茨海默病患者提供早期筛查可能。这背后代表的是一个百亿美金级别的处女地。 IVD行业的终局思维 05 罗氏CEO Thomas Schinecker在财报中提到一个概念——“R&D Excellence”（研发卓越）。在“Bar”（罗氏内部的高门槛决策机制）的筛选下，罗氏正在砍掉低医学价值的冗余项目，集中火力在那些能真正改变临床结局的“重武器”上。 对于中国IVD企业而言，从罗氏的2025年报可以习得：集采压力是所有巨头都要面对的课题，但解决焦虑的唯一方式，是进入那些门槛极高、临床无法替代的无人区。 IVD的下半场，罗氏的答案：不再是产能的比拼，而是关于速度（测序）、精度（质谱）和算法（AI）的巅峰对话。 本文基于罗氏2025年1月29日发布的年度财务报告及投资者简报整理。
