根据贝恩公司（Bain & Company）发布的《2026年全球并购报告》，随着生物制药并购活动重新加速，其战略重心正发生根本性转变：不再仅仅聚焦于获取下一个重磅药物，而是转向通过交易构建覆盖整个药物研发与商业化全流程的能力。报告显示，截至去年11月15日，制药领域的交易价值较2024年同期增长了79%。平均交易规模也增长了80%以上。

这一趋势并未在更广泛的医疗健康与生命科学领域普遍出现，同期这些领域的交易数量下降了10%。尽管如此，生物制药仍是推动该行业整体交易价值在同期内飙升29%的重要部分。报告指出：“当其他医疗领域正在收缩时，制药行业正以更清晰的焦点和新的规则积极介入。”

贝恩公司提出的新规则，核心在于确保平台和生产手段，并最终在整个价值链上创造能力。报告写道：“对于行业高管而言，2026年及以后最紧迫的问题是，‘我们必须拥有价值链的哪些部分才能保持领先于竞争？’”

趋势一：对垂直整合的追求

“对垂直整合的追求”是咨询公司阐述的驱动并购转变的四大趋势之一。

趋势二：下一代肥胖药物竞赛

另外三大趋势分别是下一代肥胖药物竞赛、抗体药物偶联物的复兴以及中国的崛起。在肥胖药物领域，买家正从寻求快速将注射剂推向市场，转向专注于下一代递送平台、多重激动剂分子以及对制造过程的控制。根据贝恩公司的观点，公司现在希望拥有平台以及与之相关的价值链其余部分的潜在收入。

趋势三：ADC的复兴

接下来是抗体药物偶联物，它推动了肿瘤学交易活动的激增，例如罗氏最近支付5.7亿美元近期款项给MedLink Therapeutics，以获得一款靶向免疫检查点蛋白的ADC。根据贝恩公司的数据，最近ADC占所有抗体和重组抗体交易的40%。“大型制药公司对更精准靶向疗法的渴望已将ADC交易推至创纪录水平，较小的创新者产生了大部分科学和许可活动。”

趋势四：中国的崛起

最后是中国的崛起。该国已发展出“世界级的制药研发管线”，使其成为有吸引力的并购目标。随着地缘政治格局的迅速变化，中国的早期资产已开始通过“创造性联盟而非彻底收购”的方式流向西方。展望未来，贝恩公司建议领导者应优先考虑差异化而非规模。这意味着确保参与者是为了长期优势而购买，而不仅仅是短期增长。

参考来源： 

The new rules of biopharma M&A: 4 trends driving dealmaking this year. Fierce Pharma 2026