【火星漫慢谈】特斯拉 2025 Q4 财报会万字长文拆解（第一卷：帝国转型的生死局）

各位好。

昨晚，特斯拉召开了 2025 年第四季度及全年财报电话会。听完全程，如果说过去的特斯拉还是一家“造车公司”，那么 2026 年的特斯拉，将正式变身为一家重工业 AI 与机器人帝国。

为了让大家看透老马的野心，我把几万字的实录，分维度给大家深度拆解。

一、 财务底气：两年来最好的毛利率，终于回来了！

在聊那些科幻的未来之前，我们先看点实在的。特斯拉这次交出的成绩单，比大多数人预想的要硬气。

1. 核心财务指标概览

2. 赚钱逻辑的“暴力”转身

老马在会上非常淡定：交付量虽然环比降了 16%，但利润竟然持平甚至反弹。这背后的逻辑很恐怖：特斯拉已经不再依赖“多卖一辆车”来多赚一块钱了。 地区组合的优化、4680 电池的迭代，再加上 FSD 订阅模式的正式转型，让特斯拉的“赚钱机器”变得更加轻盈。老马明说了：短期内 FSD 从预付转订阅会影响毛利，但长期看，这是在建立一个数千万用户的“交通服务订阅网”。

二、 生产线的“死与生”：Model S/X 的终结与 Optimus 的降临

这次会上最具有“暴力美学”色彩的消息，莫过于老马对弗里蒙特工厂的改造计划。

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“我们正在用年产 100 万台的 Optimus 生产线，取代原有的 S/X 生产线。” —— 埃隆·马斯克

1. 时代的眼泪：跟Model S/X 说再见

Model S 和 Model X 作为特斯拉的开国功臣，正式完成了它们的历史使命。老马不是因为它们卖得不好而减产，而是因为他找到了更有价值的事情——造人（机器人）。

2. Optimus 3：百万级产能的“Million Zero”

老马透露，Optimus 3 几个月内就会发布。这不再是一个只会跳舞的模特，而是一个能够通过观察人类、看视频就能学会干活的“通用型机器人”。

• • 产量曲线： 遵循拉长的 S 曲线，初期极其缓慢，后期指数爆发。
• • 经济影响： 老马预测 Optimus 最终将显著改变美国的 GDP。想象一下，百万级别的机器人进入工厂、锂矿、精炼厂，人类劳动的成本将趋近于零。

三、 200 亿美元的豪赌：老马在赌哪六个“明天”？

老马宣布 2026 年要花掉 200 亿美金，这笔钱不是用来发奖金的，而是投向了六个足以改变世界格局的重工业项目：

1. 1. 锂精炼厂： 既然别人嫌苦嫌累不建，特斯拉就自己建北美最大的。
2. 2. LFP 电池工厂： 垂直整合到电芯的最底层。
3. 3. Cybercab 生产： 为那个“没有方向盘”的未来做准备。
4. 4. Semi 卡车： 2026 年量产，要彻底颠覆商业货运。
5. 5. 新的 Megafactory： 专门给 AI 数据中心提供电力“弹药”。
6. 6. Optimus 工厂： 打造那个百万产能的机器人基地。

火星视角： 这不是投资，这是在基建。老马正在把特斯拉变成一家涵盖了能源采购、原材料精炼、算力中心、自动驾驶车队和人形劳动力在内的全产业链闭环怪物。

四、 TerraFab 计划：老马不信“土豆片”

这是本次会议最硬核、也最让半导体行业颤抖的部分。老马提出了 TerraFab 的概念。

1. 芯片主权的彻底收回

老马调侃说，美光在爱达荷州生产很多“土豆片”（Potato Chips，谐音电脑芯片），但特斯拉需要的是真正的 AI 逻辑、内存和封装。

• • 现状： 特斯拉已经在用 AI4，正在死磕 AI5。
• • 困局： 即使是三星、台积电、美光的极限产出，也满足不了特斯拉 3-4 年后的需求。
• • 解法： 自己建厂！一个集逻辑、内存、封装于一体的超级晶圆厂。

2. 对抗地缘政治风险

老马非常有危机感。他直言，如果未来出现极端地缘政治风险，供应链断裂，只有拥有 TerraFab 的公司才能活下来。“只有偏执狂才能生存”，老马把安迪·格鲁夫的座右铭刻进了特斯拉的骨子里。

五、 交通即服务：你被“雇佣”去拥有一辆特斯拉

老马重新定义了汽车所有权：

• • Robotaxi 的终局： 90% 的里程其实只有 1-2 个人，所以 Cybercab（两座版）是终极形态。
• • 被雇佣的车主： 未来你的特斯拉在闲暇时间出去接单，收益直接抵消租金或车贷。买车不再是消费，而是“雇佣一辆机器人为你赚钱”。
• • 4月悬念： 下一代 Roadster 可能会在 4 月份亮相，老马说那是“超凡脱俗”的东西。

结语：特斯拉车主的黄金时代已经结束

几个月前我在车友群里说过这句话，今天听到老马说要终结X/S心里还是相当不是滋味。我们要承认，Model S 和 Model X 曾经是特斯拉的灵魂。它们代表了那种不妥协的、极客的、甚至有点傲慢的汽车梦

特斯拉正在从一家“让人享受驾驶”的公司，变成一家“消灭驾驶”的公司。

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作者注： > 今天的拆解只是“第一卷”，由于老马透露的信息量太大，关于 FSD V14 的具体性能跳跃、xAI 与特斯拉的协同指挥逻辑，以及全美四大主要城市的 Robotaxi 扩张节奏，我将在“第二卷”中为大家带来更硬核的分析。

关注我，看懂真实的特斯拉。