2026年1月28日，注定载入半导体史册。

刚刚，SK海力士（SK Hynix）甩出了一份让华尔街和汝矣岛都“甚至感到陌生”的财报。在AI超级周期的加持下，这家曾经的“万年老二”不仅交出了史上最强业绩，更在利润规模上完成了对三星电子的世纪超越。

这已经不是存储周期的故事，这是AI“卖铲人”的暴利神话。

? 核心数据：令人窒息的赚钱速度

如果说英伟达是AI的大脑，海力士就是AI的血液。看看这份Q4成绩单：

单季营收：32.83万亿韩元（约230亿美元）

同比激增66%，环比增长34%。

? 核心指标：运营利润率 58%

? 霸主易位：三星落败

最让韩国业界震动的，是格局的彻底重塑。

2025全年，海力士运营利润达到47.21万亿韩元。这不仅超过了三星半导体（DS）部门，甚至超过了三星电子全公司（含手机、家电）的预估利润。

不仅如此，海力士宣布HBM4已于2025年9月启动量产，比市场预期整整提前了一个季度。当对手还在为HBM3E的良率挣扎时，海力士已经率先拿到了下一代入场券，独占了Blackwell Ultra和Rubin架构的初期订单。

? 深度解读：为什么利润率能到58%？

很多人会问：卖内存而已，凭什么比卖显卡还暴利？

HBM的“奢侈品化”：HBM不再是标准品，而是定制化的核心算力组件。海力士拥有绝对的定价权，不仅量在涨，价也在涨（ASP飙升）。

技术代差红利：作为全球唯一能大规模稳定供应HBM3E 12hi和HBM4的厂商，海力士享受了独家供应的溢价窗口期。

NAND业务“回血”：不仅仅是内存，AI服务器对企业级SSD（eSSD）的渴求，让原本拖后腿的NAND业务也变成了利润中心。

? 未来野心：进军美国，绑定巨头

海力士不再满足于只做一家韩国工厂。财报透露，其将投资100亿美元在美国设立新的实体“AI Co.”，利用Solidigm的技术直接在北美服务微软、谷歌等Hyperscalers。

这标志着海力士正在从“芯片制造商”转型为“AI基础设施综合服务商”。

? 投资启示

在58%的利润率面前，所有的“AI泡沫论”都显得苍白无力。

只要英伟达的GPU还在疯抢，海力士的HBM就一货难求。虽然2026年下半年可能会面临产能释放后的价格调整，但至少在未来12个月内，海力士依然是半导体板块确定性最强的标的之一。