传媒行业深度报告-96页(附下载)

算力环节:英伟达一家独大格局正被多元竞争取代。英伟达2025年业绩亮眼,数据中心收入同比翻倍,Blackwell供不应求,毛利率维持70-80%高位。但ASIC芯片在推理场景的能效与成本优势逐步显现,为英伟达的传统护城河带来挑战。英伟达通过收购Groq补齐低延迟推理短板,体现主动防御姿态,但供应不确定性为竞争对手留出窗口。谷歌TPUv7全栈优势显著,TCO远低于英伟达方案,已向Anthropic等外部客户大规模输出。亚马逊Trainium2扩张最激进,计划百万级部署并保持与英伟达双轨合作。微软因与OpenAI深度绑定,自研芯片滞后且面临能源瓶颈,相对被动。我们认为算力竞争已从单一性能转向成本、规模、生态综合较量,英伟达一家独大格局正在被多元效率驱动取代,上游硬件仍是资本开支最大受益环节。