为了支撑生成式 AI 业务，科技巨头们对技术基建的投入需求越来越大，这也让市场对它们 2026 年的资本开支预期持续走高。
从Meta、Alphabet、亚马逊、苹果和微软这五家公司的整体市场一致预期数据来看，2025 年它们的资本开支规模同比大增超 450 亿美元，达到 3830 亿美元；到了 2026 年，市场预计这一数字还会再涨超 1000 亿美元，逼近 5000 亿美元大关。
资本开支的猛增已经引发了一些担忧，因为它的增速很可能会超过公司营收的增长。
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目前来看，苹果在一众同行里算是最大的变数 —— 虽然公司已经表态会加大 AI 领域投入，但市场对它的资本开支预期却相对偏低。
眼下，微软和META即将在 1 月 28 日发布季度财报，投资者正密切关注这两家公司会把 2026 年的资本开支上调多少。
微软
据金融数据平台 Visible Alpha 的市场一致预期，得益于核心业务板块表现稳健，市场对微软 2026 财年第二季度的总营收预期自 2025 年 7 月底以来一直保持稳定。
其中，全新的 Azure 人工智能服务板块在 2026 财年的营收预计将延续强势表现，达到 235.7 亿美元，远超 2025 年 1 月时 188 亿美元的预期。
而且，自 2025 年 7 月以来，市场对该板块本财季的营收预期上调了超 20%，较 2025 年 1 月的预期更是提升了近 25%。
市场还预计，微软的盈利能力将继续保持韧性，不过每股收益的预期波动会更大。我们将重点关注公司对 Azure 云服务和人工智能公司 OpenAI 未来发展的表态。
要知道，自 2019 年起，市场对微软 2026 财年的资本开支预期就在稳步上调，一致预期显示，公司资本开支将从 2024 财年的 445 亿美元飙升至 2026 财年的 977 亿美元，近乎翻倍。
值得注意的是，自上一次财报发布后，微软已经下跌了 17.8%；2025 年年初至今，仅上涨 6.9%，跑输同期标普 500 指数 13.8% 的涨幅。
与此同时，微软 2025 年的市场一致预期市盈率也从 7 月时的 31 倍回落至 24 倍。
Meta
Visible Alpha 的一致预期显示，凭借应用家族板块的稳健表现，Meta 2025 年第四季度总营收预计将达到 583.6 亿美元。
公司营业利润预计为 239.4 亿美元 —— 这主要得益于应用家族板块盈利能力的提升，不过这部分盈利会被现实实验室板块约 60 亿美元的亏损所抵消。
展望 2026 年，在美国及全球市场日活跃用户广告收入提升的带动下，应用家族板块的营业利润预期上调了超 10 亿美元，达到 1100.8 亿美元。
财报电话会议上，管理层对公司未来发展的表态，将是判断 2026 年业绩预期是否会被调整的关键。
此外，现实实验室板块 2025 年的亏损预期基本保持稳定，但 2026 年的亏损预期却进一步走高，原因是市场预计该板块亏损状态还将持续。
早在 2025 年第一季度，公司首席执行官马克・扎克伯格就曾强调，为了支撑 AI 业务，公司计划加大服务器和数据中心的投资力度。
市场一致预期显示，Meta 2026 年全年资本开支将达到近 1100 亿美元，较 2025 年大增 400 亿美元。目前，市场正关注Meta是否会进一步上调资本开支。
2025年年初至今，META同样跑输大盘，涨幅仅为 2.6%，远不及标普 500 指数 13.8% 的涨幅。公司 2026 年的市场一致预期市盈率也从 2025 年的 25 倍降至 21 倍。
