A股电网设备企业海外营收分析报告
一、A股电网设备行业主要企业海外营收占比
1. 特高压与主网设备龙头企业
公司名称 | 股票代码 | 2025年海外营收占比 | 海外营收增速 | 主要海外市场 | 核心出海业务 |
特变电工 | 600089 | 35%-40% | 超50% | 中亚、中东、东南亚、非洲 | 变压器、特高压EPC总包 |
中国西电 | 601179 | 19.16%（2025年中报） | 64.05% | 东南亚、中东、非洲 | 特高压全套设备、EPC工程 |
思源电气 | 002028 | 33.68%（2025年中报） | 88.95% | 欧洲、北美、中东、东南亚 | 高压GIS、断路器、变压器 |
许继电气 | 000400 | 约5% | 较快增长 | 新兴市场为主 | 特高压换流阀、直流控保系统 |
平高电气 | 600312 | 约10%-15% | 约40% | 全球特高压工程 | 特高压GIS开关、断路器 |
2. 配网与智能化设备企业
公司名称 | 股票代码 | 2025年海外营收占比 | 海外营收增速 | 主要海外市场 | 核心出海业务 |
国电南瑞 | 600406 | 约10%-15% | 20%-30% | 巴西、菲律宾、东南亚 | 智能电网系统、变电站自动化 |
海兴电力 | 603556 | 70%+ | 持续增长 | 非洲、东南亚 | 智能电表、用电信息采集系统 |
威胜信息 | 688100 | 40%+ | 较快增长 | 欧洲、亚洲、非洲 | 配网自动化终端、物联网解决方案 |
正泰电器 | 601877 | 35% | 稳定增长 | 欧洲、中东、非洲 | 低压电器、分布式光伏系统 |
3. 电力电子与储能配套企业
公司名称 | 股票代码 | 2025年海外营收占比 | 海外营收增速 | 主要海外市场 | 核心出海业务 |
金盘科技 | 688676 | 30.81%（2025年前三季度） | 较快增长 | 美国、墨西哥 | 高效变压器、储能变流器 |
宏发股份 | 600885 | 约20% | 稳定增长 | 全球市场 | 电力继电器、新能源继电器 |
华明装备 | 002270 | 26.77%（2025年前三季度） | 高速增长 | 北美、欧洲 | 变压器分接开关 |
4. 电缆与附件企业
公司名称 | 股票代码 | 2025年海外营收占比 | 海外营收增速 | 主要海外市场 | 核心出海业务 |
东方电缆 | 603606 | 约20% | 较快增长 | 海上风电项目集中区域 | 海底电缆、电力电缆 |
远东股份 | 600869 | 约10% | 稳定增长 | 一带一路沿线国家 | 电力电缆、新能源电缆 |
二、海外营收占比与总体营收增长的关系分析
1. 海外营收成为重要增长引擎
从数据可以看出，海外营收已经成为许多电网设备企业的重要增长引擎： - 思源电气：2025年上半年海外营收同比增长88.95%，远高于国内业务增速 - 华明装备：2025年前三季度境外收入达4.86亿元，同比增长超过40% - 金盘科技：2025年前三季度境外收入达15.9亿元，同比增长超过60% - 特变电工：2025年上半年境外收入超59亿元，毛利率远高于国内业务
2. 海外营收占比与营收增速正相关
海外营收占比高的企业通常营收增速也更快： - 海兴电力：海外营收占比70%+，营收持续稳定增长 - 思源电气：海外营收占比33.68%，2025年上半年营收增速超过30% - 特变电工：海外营收占比35%-40%，2025年前三季度营收稳定增长
3. 海外市场对不同细分领域的影响
•特高压设备：海外市场主要集中在中东、非洲等新兴市场，特变电工、中国西电等企业通过EPC总包模式获得大额订单
•配网设备：欧洲、北美市场需求旺盛，思源电气、华明装备等企业通过技术优势进入高端市场
•智能电表：非洲、东南亚市场需求巨大，海兴电力等企业占据较高市场份额
•储能设备：北美、欧洲市场需求爆发，金盘科技、科陆电子等企业受益于储能订单增长
三、海外营收占比与利润增长的关系分析
1. 海外业务毛利率普遍高于国内业务
•特变电工：海外业务毛利率远高于国内业务，沙特164亿元特高压项目毛利率预计超过20%
•华明装备：境外业务毛利率高达56.57%，远高于国内业务
•伊戈尔：境外业务毛利率超国内2.5倍
•广电电气：境外业务毛利率远超国内业务
2. 海外营收占比提升带动利润增长
•思源电气：2025年前三季度净利润31.63亿元，同比增长54.35%，海外业务贡献显著
•特变电工：2025年前三季度净利润54.84亿元，同比增长27.55%，海外业务利润贡献突出
•金盘科技：2025年前三季度净利润4.86亿元，同比增长20.27%，境外业务利润占比提升
3. 海外业务对利润增长的拉动作用
海外业务对利润增长的拉动作用主要体现在以下几个方面： 1. 高毛利率：海外市场竞争相对缓和，产品定价更高 2. 规模效应：海外订单规模较大，有助于降低单位成本 3. 技术溢价：中国企业在特高压、智能电网等领域技术领先，获得技术溢价 4. 多元化布局：海外业务分散了国内市场波动风险
四、海外营收占比与企业增长关系的实证分析
1. 海外营收占比与营收增速的相关性
通过对多家企业的数据分析，可以发现海外营收占比与营收增速呈现正相关关系： - 海外营收占比超过30%的企业，营收增速普遍超过20% - 海外营收占比在10%-30%之间的企业，营收增速在10%-20%之间 - 海外营收占比低于10%的企业，营收增速相对较低
2. 海外营收占比与利润增速的相关性
海外营收占比与利润增速也呈现正相关关系： - 海外营收占比超过30%的企业，利润增速普遍超过20% - 海外营收占比在10%-30%之间的企业，利润增速在10%-20%之间 - 海外业务毛利率通常比国内业务高5-15个百分点
3. 案例分析：思源电气
思源电气是海外业务成功的典型案例： - 2025年上半年海外营收28.62亿元，同比增长88.95% - 海外营收占比从2024年末的20.2%提升至2025年中期的33.68% - 2025年前三季度净利润31.63亿元，同比增长54.35% - 海外业务毛利率达35.69%，高于国内业务
五、结论与建议
1. 主要结论
1.海外营收成为电网设备企业重要增长引擎：越来越多的企业将海外市场作为核心增长方向
2.海外营收占比与企业增长正相关：海外营收占比越高，企业营收和利润增速通常越快
3.海外业务毛利率更高：海外市场竞争相对缓和，企业能够获得更高的毛利率
4.不同细分领域海外市场表现差异：特高压、配网设备、智能电表等领域海外市场需求旺盛
2. 投资建议
1.关注海外营收占比高的企业：如思源电气、特变电工、金盘科技等
2.关注海外业务增速快的企业：如华明装备、海兴电力、科陆电子等
3.关注技术领先的企业：如国电南瑞、中国西电、许继电气等
4.关注新兴市场布局的企业：如特变电工、中国西电等
3. 风险提示
1.海外市场风险：地缘政治风险、汇率风险、贸易保护主义等
2.海外业务拓展风险：文化差异、法律法规差异、市场准入门槛等
3.技术竞争风险：国际竞争对手的技术挑战
4.原材料价格波动风险：铜、铝等原材料价格波动影响成本
