最近开始进入财报预告期，不少公司出财报里面好东西不少，有不少是Q4开始大幅好转的。最近还有个迹象，就是化工股走出了龙头气象。虽然不少化工股从去年7月开始已经翻倍甚至更多，但是之前给我的感觉都是零零散散的，少数个股，或者少数细分催化上涨，并不是整体上涨。
但是本周不一样了，本周化工给我的感觉就像去年底铜给我的感觉，现在回头看，12月底至今，真正的趋势板块是有色，别的都是昙花一现，只有有色板块持续至今。但是最近有色开始分化，或许后面龙头板块会让位给化工，当然，大多数有色股并没有破趋势（少数破了日线趋势），所以现在还不能断言有色一定会阶段性调整。但是股票么，无论趋势还是打板，原理是一样的，当一个对手盘更少的，催化剂更新的板块出现的时候，资金总是会倾向于买更新的东西。
从基本面看，化工现在也非常有利，去年底部我就说了，这一轮行情化工是非常值得重视的板块，因为它充分体现了中国的工程师红利，制造业优势，化工不但有很强的技术壁垒，而且有规模壁垒，所以化工生产基地天然就在亚太，另外，化工是全球定价的产品，即使国内长期通缩，化工企业也可以对外拓展来获得成长性，最后就是去年化工真的太惨了，几乎所有细分（极少数例外）只有龙头企业利润率在10%或以下，其他几乎全部亏损，所以当时说2-4个季度化工一定会反转，而且这是一个中国竞争优势明显，且具备产业升级潜力，对外扩张潜力的成长性高端制造业。现在化工开始全面涨价的理由其实就一个，去年太惨了。惨到每个细分中国都只有上市公司可以活下去，甚至全世界都只有上市公司可以活下去，甚至即使现在涨价了，海外还要继续去产能，国内小厂还在继续关停。
我去年在雪球常说的一句话就是我不看好国内宏观，但是26年大概率会有一个复苏，我不看好的原因是因为这次资产负债表里的资产价格跌太惨了，即使工业企业利润修复，大家大概率也是赶紧还债而不是再次加杠杆扩大生产，但是看好26年大概率有个复苏是因为25年工业企业利润真的太惨了，看看上市公司的3季报和最近的年报预告看，多少细分行业的上市公司净利润亏损，典型一点拿光伏来说，全行业亏损，全世界成本最低的龙头们集体亏几十亿上百亿，这样的局面即使没有反内卷也必然不可持续，最坏的结果大不了就是死1-2家，那产能瞬间不过剩了，自然就能复苏了，去年中国的工业企业利润像极了2015年的有色，煤炭，钢铁行业，当时全世界最大的有色，煤炭都有企业要倒闭了（记不清了，好像4大煤炭企业3个要破产，有色则是嘉能可要破产），最后龙头企业们受不了，限产，于是回升。
所以我觉得今年化工的行情大概率是可持续的。同时我也觉得今年的行情是可持续的。
回到我的框架，宏观，行业，公司来看，宏观上中国现在刚开始复苏，等看一季报的时候大家应该会看得更清楚，行业上，跟宏观复苏相关的行业理论上弹性会更大，但是复苏能不能好到连地产和白酒都带起来我就不确定了（如果带起来那我前面说的不看好中国宏观就错了），另外就是现实里能不能带起来和二级市场的预期能不能带起来是两码事，说不定炒宏观复苏炒到最后真能炒到白酒也没准……不过从确定性来看，我还是觉得优先看上游资源，然后是化工这种，再往后才去看和工业CAPEX相关的，全炒过了且市场非常狂热，才会考虑能不能带动地产或者白酒复苏，现在肯定不考虑。
然后回到美股，美股其实没啥变化，实际上看BAC的说法，美国的经济自从去年5月以后，就一直在回升，看美国经济数据感觉美国今年要担心的也不是衰退，而是通胀会不会重新起来，或者至少回不到2%，美联储会怎么应对。
美股今年也是个拥挤交易的情况，资金去买军工，买存储，买太空，买INTC，amd之类的，其实逻辑是一样的，AI延续，每个环节都炒过了，都拥挤交易了，只有存储对手盘最少，而且存储弹性大，就连AMD,INTC弹性都比NVDA,AVGO好。包括这波美股M7跑输全世界也是差不多逻辑，长期看这些股肯定有更高确定性，但是过去三年这些股真的超配太厉害了，包括美股超配太厉害了，所以今年M7跑输全世界，美股也跑输新兴市场。
所以其实没啥变化，主要是交易和博弈层面的因素而已。我们真正要关心的基本面变化还是美国今年的通胀情况，以及最后如果证明通胀回不到2%，美联储会怎么应对。
总结，今年上半年是个easy模式，美国大概率数据好转，继续软着陆叙事，中国宏观开始复苏，唯一需要小心的是科技股超配是否会逐步转向宏观弹性股票，这点只能走一步看一步慢慢观察了。如果今年到Q2之后能证明美国通胀可控，没有别的问题，那么今年下半年美股M7估计会有超额收益，不过这些都是后话了，回到A股就一句话，耐心拿好业绩股，后面逐步进入财报季，风格估计会逐步转回业绩股了
