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阿里巴巴:一条财报曲线,写完了中国互联网的上半场

日期：2026-01-24 15:28:19 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

声明：本文仅为市场结构与交易机制分析，不构成任何投资建议。

本文基于公开财报与产品策略的独立分析，不构成事实指控或投资建议。

站在2026 年 1 月 23 日这个时间节点回看，

阿里的财报曲线，已经不只是企业成长史了。

它更像是一部——

中国互联网的兴衰与重构史。

从流量红利的黄金十年，

到反垄断与中概危机的至暗时刻，

再到 2024–2025 年依靠“AI + 云”完成艰难的 U 型反转。

这条曲线，几乎没有多余的情绪，

却异常真实。

一、阿里没有回到过去，但走出了底部

很多人关心的问题是：

阿里回到巅峰了吗？

如果你说的是：

垄断流量

躺着印钞

增速 30%+

那答案是：不可能了。

但如果你问的是另一件事：

阿里是否完成了“活法”的重构？

那答案是：是的，而且刚刚完成。

二、阿里巴巴财务周期的“文本可视化”

如果把阿里的过去十多年拆成几个阶段，它的逻辑异常清晰。

I. 流量红利爆发期

2015–2020｜中国互联网的超级印钞机

这是所有人最熟悉的阿里。

移动互联网全面爆发

淘宝 + 天猫占据绝对流量入口

双 11 年年刷新纪录

财报曲线近乎夸张：

营收从百亿级 →5000 亿级

利润指数级增长

这是一个典型的时代产物：

流量就是生产资料，平台就是垄断资产。

在那个阶段，

阿里不需要“做对很多事”，

它只需要——站在风口上。

II. 监管与寒冬期

2021–2023｜由盛转衰的拐点

2021 年，是阿里的命运转折点。

中概股信任危机

拼多多、抖音的结构性冲击

表面上看，2021 年利润还不低，

但那更多来自投资收益，而非经营质量。

随后两年，问题开始全面显性化：

FY2022 出现上市以来首次利润大幅负增长

股价从$300 → $60

这是一个时代的落幕。

不是阿里不努力，而是“流量垄断”这套玩法，在中国不再成立。

III. 分拆与阵痛

2024｜在“拆”与“合”之间徘徊

2024 年，是阿里最容易被误解的一年。

“1+6+N” 改革

组织与战略反复调整

核心电商（淘天）被抖音、PDD 正面围剿

财报表现并不好看：

营收约9400 亿

净利润在700 多亿低位震荡

这一年，市场的评价非常一致：

“阿里迷失了。”

但事后回看，

这是阿里必须经历的一年：

不拆，就没有效率；不痛，就没有重生。

IV. AI 重生期

2025｜艰难但确定的 U 型反转

真正的转折，发生在 FY2025。

这一年，阿里第一次让市场意识到：

它不是在“蹭 AI”，而是在“押 AI”。

三条线同时发生变化：

① 阿里云

AI 算力需求爆发

云业务重回双位数增长

通义千问完成产品化落地

② AI 电商

V. 稳态复苏期

2026（Est）｜新常态确立

进入 2026 财年，

阿里的变化反而变得“没那么刺激”。

营收增速放缓至5% 左右

但利润结构明显改善

现金流质量极高

市场终于开始接受一个事实：

最赚钱的阿里回来了，只是这一次，它不再依赖垄断，而是依赖技术。

三、这条财报曲线，真正说明了什么？

阿里的故事，其实已经超越了公司本身。

它告诉我们三件事：

中国互联网的“流量红利时代”已经彻底结束
平台不再是“天然印钞机”，必须靠技术和效率
能活下来的巨头，一定要完成“第二增长曲线”

阿里做到了，但代价极高。

四、一个非常重要的判断

阿里没有回到过去，但它完成了“重构”。

这意味着什么？

意味着它未来的增长：

不会再暴力

不会再性感

但会更加稳态、更加长期

这是一个成熟科技公司的形态，

而不是流量时代的产物。

五、最后的“财报暗线”

如果只用一句话总结阿里的这条曲线：

它写完了中国互联网的上半场，也刚刚翻开了下半场的第一页。

这一页，没有垄断，

只有技术。

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