在投资市场中，人们始终在追寻一种“万能策略”：既能在牛市中分享增长红利，又能在熊市中抵御下行风险；既能应对经济繁荣的通胀压力，又能扛住衰退期的通缩冲击。很多人认为这只是理想化的幻想，但早在1981年，投资家哈利·布朗提出的“永久投资组合”，用半个多世纪的真实市场数据，验证了这种稳健策略的可行性。
通过对1972年至2023年的全球市场数据回测，永久投资组合交出了一份令人惊叹的成绩单：在长达52年的时间跨度里，仅出现7年亏损，且绝大多数亏损幅度控制在5%以内，剩余45年均实现正向收益。即便是2008年金融危机那样的极端行情——当时美股暴跌37%，无数投资组合濒临腰斩，永久投资组合的亏损幅度仅为0.7%，近乎“毫发无损”。长期来看，该组合的年化收益率稳定在8%至9%区间，虽不算顶尖收益，但凭借“穿越牛熊、稳中有进”的特质，成为投资界的经典标杆。
简单到“不可思议”的操作规则
永久投资组合的核心逻辑极为简洁，无需复杂的专业知识，普通人即可操作。其核心配置规则是将资金平均划分为4份，分别投向四类关联性极低的资产，每类资产占比固定为25%：
- 第一部分：长期国债，作为稳健收益的压舱石；
- 第二部分：宽基指数基金（非单一公司股票），分享宏观经济增长的红利；
- 第三部分：黄金，抵御通货膨胀与系统性风险；
- 第四部分：现金（或高流动性货币工具），保持资金灵活性。
随着市场波动，各类资产的市值占比会偏离25%的初始配置。永久投资组合的关键操作——“再平衡”，正是为了修正这种偏离：当某类资产的占比超过35%，或低于15%时，通过“高抛低吸”将配置比例重新调回25%。例如，若股票资产因牛市上涨至总市值的38%，则卖出超出25%的部分；若黄金因市场恐慌下跌至12%，则用现金或其他资产的盈余部分补仓，始终维持四类资产的均衡配置。
对冲经济周期的底层原理
永久投资组合之所以能穿越各类经济环境，核心在于它不预测市场，而是主动适配所有可能的经济周期。哈利·布朗的核心洞察是：经济周期的交替（繁荣与衰退、通胀与通缩）是必然规律，而不同资产在不同周期中会呈现“此消彼长”的特性，四类资产的组合恰好能实现风险对冲与收益互补：
- 经济繁荣期：企业盈利增长，宽基指数基金（股票类资产）成为核心收益来源；
- 经济衰退期：市场流动性收紧，现金的保值属性凸显，且可在资产低谷时抄底；
- 通货膨胀期：货币贬值压力下，黄金作为“硬通货”会迎来价值上涨；
- 通货紧缩期：利率下行推动债券价格上涨，长期国债成为稳定收益的核心。
2008年金融危机的案例恰好印证了这一逻辑：当时美股暴跌导致股票资产亏损，但市场避险情绪推高了国债与黄金的价格，现金则提供了流动性支持，三类资产的上涨填补了股票部分的亏损，最终实现组合整体的微幅波动。
再平衡：锁定收益、加速回本的关键操作
很多人会疑惑：同时持有四类资产，风险固然对冲了，收益会不会也被相互抵消？答案是否定的，而“再平衡”正是破解这一疑问的核心。它本质上是一种强制的“高抛低吸”，通过纪律性操作锁定收益、降低回本难度：
- 当资产下跌时：假设100元股票亏损50%至50元，若触发再平衡（占比低于15%），从国债、黄金、现金中调拨30元补仓，股票资产变为80元，此时只需上涨25%即可回本（远低于原需的100%涨幅）；
- 当资产上涨时：若100元股票上涨100%至200元，触发再平衡后卖出50元（回归25%占比），剩余150元股票即便后续下跌50%至75元，加上卖出的50元，总资产仍为125元，高于初始本金。
这种操作通过纪律性地“卖高买低”，将各类资产的波动转化为长期收益，同时避免了人性贪婪与恐惧带来的非理性决策。
为何机构不广泛采用？
既然永久投资组合如此有效，为何没有成为投资机构的主流策略？核心原因有两点：
一是策略过于简单，普通人无需专业指导即可操作，机构难以从中收取高额管理费；
二是年化8%-9%的收益在追求“超额回报”的机构眼中缺乏吸引力，机构更倾向于通过复杂模型、杠杆操作追求更高收益。
但值得注意的是，全球顶尖投资机构桥水基金创始人瑞达利欧提出的“全天候组合”，本质上正是永久投资组合的精细化升级。该组合在保留“适配全经济周期”核心逻辑的基础上，加入了更多类资产（如大宗商品、海外债券），并通过风险权重精确计算配置比例，甚至引入杠杆操作，但核心的“风险对冲、纪律性再平衡”精神与永久投资组合一脉相承。
大智若愚的财富生存哲学
永久投资组合的魅力，不仅在于其穿越牛熊的稳健性，更在于它背后的投资哲学：不试图预测不可知的未来，而是承认市场的不确定性，通过多元化配置适配所有可能的经济场景。它用最简单的规则，克服了人性的弱点——强制投资者在资产暴涨时“贪婪中保持恐惧”（卖出止盈），在资产暴跌时“恐惧中保持贪婪”（买入抄底）。
对于普通投资者而言，永久投资组合并非“一夜暴富”的捷径，却是“长期守富”的可靠选择。它无需花费大量时间研究市场、追踪热点，也不用依赖专业机构的指导，仅通过简单的资产配置与纪律性再平衡，就能在不承担过高风险的前提下，实现财富的稳步积累。
需要强调的是，本文仅为投资知识分享，不构成任何具体投资建议。各类资产的选择、再平衡的执行细节，仍需投资者结合自身风险承受能力、市场环境综合判断。但不可否认的是，永久投资组合所蕴含的“均衡配置、纪律为王”的理念，为普通投资者提供了一种穿越市场迷雾的稳健思路。
