债券市场日报
2026年01月22日
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一、资金面
周四（01月22日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展2102亿元7天逆回购操作，投标量2102亿元，中标量2102亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3713%，上日的收盘价为1.4047%，上行3.34BP；14天收盘价为1.5952%，相比较昨天的收盘价格1.5896%，上行0.56BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor上行9.10BP，报1.4130%。7天期Shibor上行0.90BP，报1.4970%，1个月Shibor下行0.20BP，报1.5570%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行4.53BP，至1.6098%；7年期带动曲线对应期限下行3.73BP，至1.7220%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行1.51BP，至1.7110%；5年期带动曲线对期限下行3.67BP，至1.8163%；10年期带动曲线对应期限下行1.00BP，至2.0187%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行0.04BP，至2.0287%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行0.54BP，至1.6992%，3年期收益率下行1.57BP，至1.8778%。
三、政策动向
1、落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况。国家发展改革委副主任王昌林在会上表示，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系。要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力。“要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求”。
2、重点是要适应需求升级的趋势，结合新一轮科技革命和产业变革的需要，研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案，为以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供强有力的创新举措和要素保障，努力实现供需互促、循环升级。提升消费者收入是提振内需的重要方面。国家发展改革委国民经济综合司司长周陈说，要把惠民生和促消费紧密结合，目前有关方面正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，目的就是增强居民的消费能力，优化消费供给。将深入实施提振消费专项行动，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。
3、推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策，加力支持服务业优质高效发展。将积极运用改革创新办法，着力打通供需良性循环的一些卡点堵点，包括清理消费领域不合理限制，推进消费新业态新模式新场景试点，优化投融资机制，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，促进投资止跌回稳，加快推进全国统一大市场建设，进一步畅通国内大循环。坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，充分激发市场活力。
4、谈及推进全国统一大市场建设，国家发展改革委体制改革综合司司长王任飞表示，要在制度建设上向纵深推进，概括起来是“一个条例、两张清单和三项制度”。一个条例，是研究制定全国统一大市场建设条例，加强法治保障。两张清单，即制定出台妨碍建设全国统一大市场事项清单、招商引资鼓励和禁止事项清单，明确地方政府在促进经济发展时什么能做，什么不能做。三项制度，是完善有利于统一大市场建设的统计、财税、考核制度，健全激励约束机制。通过完善制度规则，进一步引导各地区各部门坚决做到小局服从大局、小道理服从大道理、小市场服从服务于全国统一大市场。
5、重点是要综合整治“内卷式”竞争，实现从卷价格向优价值转变。要完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控，积极化解供大于求的阶段性矛盾。进一步细化地方招商引资鼓励和禁止事项边界，规范地方经济促进行为。加强重点行业价格监管，依法依规治理企业低价无序竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。大力实施质量品牌战略，引导破解“内卷式”竞争。
四、当日观点
当前，世界百年变局加速演进，单边主义、保护主义抬头，叠加地区冲突和地缘政治的影响，全球经济贸易秩序发生新的变化。尤其是去年以来关税战、贸易战给世界经济带来重大冲击，多边主义和自由贸易面临严峻挑战。面对世界之变、时代之变、格局之变，习近平主席相继提出“全球发展倡议”“全球安全倡议”“全球文明倡议”，去年又提出“全球治理倡议”，凝聚起要团结不要分裂、要合作不要对抗的共识和力量。为解决世界面临的共同问题，提供了中国方案，结合当前形势，我愿分享几点看法。第一，坚定支持自由贸易，携手推动普惠包容的经济全球化。经济全球化是各国分工合作、优势互补、互利共赢的历史大势，中国和很多国家都受益于此，共同实现了快速发展。反之，关税战、贸易战没有赢家，不仅推高全球生产和贸易成本，而且导致全球经济碎片化，破坏全球资源配置。世界贸易组织研究表明，按照最惠国待遇条款进行的全球贸易份额已由去年年初的80%降至72%。国际货币基金组织测算，经济碎片化可能导致全球GDP损失约7%，这不符合各国利益。尽管经济全球化并非尽善尽美，也可能伴随产生一些问题，但不能因此就对其全盘否定，重新退回到自我封闭的孤岛，正确之道应当是也只能是通过对话，共同找到解决问题的思路，引领好经济全球化走向。中国积极倡导普惠包容的经济全球化，不行筑墙之举，勤做铺路之人。我们将坚定支持贸易投资自由化便利化，继续向世界分享发展机遇，携手共创繁荣发展的美好未来，努力争取让发展红利惠及每一个国家、每一个群体。第二，坚定维护多边主义，推动完善更加公正合理的国际秩序。当前，多边贸易体制面临多年未有的严峻挑战，一些国家的单边做法和贸易协议明显违反世贸组织基本原则和规则，严重冲击国际经贸秩序。正如习近平主席指出，越是困难时刻，越要秉持和平共处的初心，坚定合作共赢的信心。多边主义是维护国际秩序稳定，促进人类发展进步的人间正道。规则面前应当“人人平等”，极少数国家不应有基于实力的“特权”，世界不能重回弱肉强食的“丛林法则”，各国都有权维护自身正当权益。中国加入世贸组织以来一直严格遵守世贸规则，认真履行承诺，并主动作出更大贡献。去年郑重宣布在世贸组织当前和未来谈判中不寻求新的特殊和差别待遇。中国将继续坚定维护以世贸组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制，坚定支持世贸组织、国际货币基金组织等多边机构改革，提升多边贸易体制的权威性、有效性、包容性，提高全球南方国家和发展中国家的代表性。中国乐见各国达成互利互惠的贸易协定，但相关协议应符合世贸组织规则，不能损害第三方利益。第三，坚持合作共赢，致力共同做大合作蛋糕，合力破解发展难题。当前，世界经济增长动能不足，国际货币基金组织预计2026年全球经济增速为3.1%。低于疫情前3.7%的历史平均水平。更让人担忧的是，发展公平问题日益突出，可持续发展事业面临严峻挑战。联合国发布报告显示，联合国2030年可持续发展目标中，预计超过三分之二无法按期实现。发展的道路上不应是你输我赢的零和博弈，而应是美美与共的共鸣协奏。共同把发展的蛋糕做大，比相互争夺蛋糕更重要；共同解决合作问题，比相互指责更有实效。中国一贯重视以自身发展带动贸易伙伴共同繁荣，致力于做大全球经贸蛋糕。我们从不刻意追求贸易顺差，不仅愿做“世界工厂”，更愿做“世界市场”。但很多时候是中国想买，对方不愿卖，贸易受到“泛安全化”影响。同时也要看到，当前服务业占全球GDP三分之二以上，中国长期以来都是服务贸易大额逆差，但并未因此认为自己“吃亏”。中国愿发挥超大规模市场优势，更大力度扩大进口，加强产业合作共赢，让各国更好分享“中国机遇”。
