行业研究专栏:CPO板块为什么如此强势?成长逻辑综合分析

  CPO板块的上涨，核心原因是其被视为突破AI算力瓶颈的“关键技术”。它不只是短期的市场热点，而是由深刻的产业需求驱动的长线趋势。

     你可以把传统的数据中心想象成一个大型电话会议：每个“参会者”（服务器/芯片）都拿着一个独立的“对讲机”（可插拔光模块）通过长长的“电话线”（PCB走线）交换信息。这种方式在信号少时没问题，但当海量数据（如AI计算）需要瞬间互通时，大量“对讲机”和过长的“电话线”会导致功耗巨大、信号延迟和拥挤。

     CPO技术彻底改变了这个结构。它相当于将“对讲机”的通信核心部件直接集成到“参会者”的大脑（交换芯片）旁边，通过极短的距离进行光电转换。这样做带来了革命性的优势：

· 大幅降低功耗：这是CPO最核心的优势。数据在短距离传输损耗小，系统整体功耗可比传统方案降低25%-70%。在电费占数据中心运营成本大头的背景下，这价值巨大。

· 提升带宽与密度：信号传输路径缩短至毫米级，能支持更高速率（如1.6T、3.2T），并在单位面积内集成更多通道，满足AI集群高密度互联需求。

· 降低信号延迟：电信号传输距离极短，延迟可降低50%以上，对高性能计算至关重要。

1. 根本驱动力：AI算力需求无解，CPO是必然选择

全球AI竞赛白热化，各大云厂商资本开支激增。当GPU集群规模扩展到成千上万张卡时，传统互联方式的功耗和带宽成为瓶颈。CPO技术是业界公认的突破这一瓶颈的下一代方案。有预测指出，到2027年，在800G和1.6T高端端口市场中，CPO的占比将接近30%。

2. 核心催化剂：产业巨头全力推动，商业化临界点已至

· 英伟达明确路线图：在2025年GTC大会上，英伟达发布了采用CPO技术的光子交换机，并计划在2026年推出CPO版本的以太网交换机。龙头企业的技术路线就是行业风向标。

· 博通等厂商量产推进：博通已推出第三代CPO平台并实现量产，Marvell等芯片厂商也在加速CPO商业化。这标志着CPO已从实验室进入商用阶段。

· 业绩超预期验证景气度：2025年上半年，国内光模块龙头公司业绩预告净利润同比增长数倍，远超市场预期，强劲印证了行业高景气度。

3. 政策与行业环境：国内双重动力支撑

· 宏观政策支持：2026年的财政政策强调对科技创新给予贷款贴息等支持，降低了相关企业的融资成本。“东数西算”等新基建工程持续拉动高端光模块需求。

· 国产替代与技术进步：国内厂商通过自主研发和并购，在硅光芯片、光纤阵列等关键环节取得突破。国产CPO交换机也已发布，在供应链安全重要性提升的背景下，国产化进程为产业链公司提供了增量空间。

4. 主力资金动向：高热度下的短期波动

由于板块前景明确，CPO一度是市场最聚焦的赛道之一，公募基金持仓占比曾达到高位。但近期市场出现主力资金净流出的情况，这主要源于：

· 部分公司业绩增速阶段性波动。

· 1.6T等新技术放量节奏与市场乐观预期存在时间差。

· 资金阶段性流向其他热点主题（如商业航天）。

这种资金波动属于短期市场行为，并未改变产业的长期逻辑。

1. 技术路线与竞争：CPO并非唯一解决方案，LPO（线性驱动可插拔）等技术因成本较低、可热插拔等优势，在中短距离场景中仍是强有力竞争者。最终哪种技术主导，取决于成本下降速度和应用场景。

2. 商业化节奏：CPO的大规模部署预计还需要3-5年时间，目前仍处于小批量商用或量产前夕。其渗透率提升速度可能低于市场最乐观的预期。

3. 业绩兑现与估值：产业链公司当前估值普遍较高，但CPO业务在其总收入中占比仍较低。其业绩增长需要传统优势业务和新兴CPO业务共同驱动，且需密切关注龙头企业产能释放和订单获取情况。

总结与关键观察点

CPO板块的上涨逻辑根植于AI算力爆发的土壤，并由产业巨头技术落地、业绩验证和政策支持共同催化。它代表了一个明确的产业趋势，而非概念炒作。

对于后市，你可以关注这几个关键点，它们将直接影响板块走势：

技术进展与成本

· 关键点：1.6T CPO产品的量产良率和成本下降速度。

· 影响：决定CPO能否快速规模化，并战胜LPO等竞争技术。

产业需求信号

· 关键点：英伟达、博通等国际大厂的明确订单，以及国内“东数西算”工程对高速光模块的采购规模。

· 影响：直接决定产业链公司的业绩能见度和增长曲线。

市场与资金情绪

· 关键点：板块整体估值水平与业绩增速的匹配度，以及市场热点轮动情况。

· 影响：在长期趋势中，造成中短期波动的主要因素。