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崧盛股份(301002.SZ)深度分析报告

日期：2026-01-21 17:31:41 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

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01

注册信息

成立时间：2011年7月8日

总部地址：广东省深圳市宝安区新桥街道新桥社区中心路233号鹏展汇1栋1001

注册资本：1.24亿元

法定代表人：田年斌

股票代码：301002.SZ（深交所创业板，2021年6月上市）

经营范围：中、大功率LED驱动电源及储能系统核心部件的研发、生产与销售。

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主营业务占比

核心产品：

户外照明驱动电源：适配5G智慧灯杆，2025年市占率国内第一；

植物照明驱动电源：通过DLC HortV4.0认证，2025年北美订单增长45%；

储能逆变器：工商业储能变流器获CE认证，2025H1营收同比增1614.81%。

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市场地位

技术壁垒：拥有255项专利（含28项发明专利），主导制定3项LED驱动电源行业标准；

行业排名：2024年全球LED驱动电源市占率1.31%（QYResearch数据），国内前三；

客户矩阵：飞利浦、欧司朗、雷士照明等头部企业，终端覆盖特斯拉、宁德时代储能项目。

04

业务模式

纵向延伸：电源→控制系统→智能照明解决方案（2025年收购芯神科技补齐控制模块）；布局储能系统集成，覆盖户用/工商业储能全链条。

横向拓展：

机器人赛道：与重庆精刚传动合资研发谐波减速器，2026年量产；

智慧农业：与中科院都市农业所合作开发植物工厂智能照明系统。

05

核心战略与竞争力

战略聚焦

高端化：户外照明电源毛利率提升至25%（2025H1），淘汰低端产品线；

全球化：2025年设立欧洲/中东子公司，海外收入目标占比提升至30%。

核心竞争力

研发实力：2025年研发投入1.15亿元（占营收5.2%），新增专利42项；

智能制造：中山基地自动化率超80%，产能利用率70%（2025H1）；

客户粘性：前五大客户收入占比超60%，平均合作周期超8年。

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最近三年财务状况

现金流：2025H1经营性现金流净额-0.32亿元（同比恶化），应收账款周转天数增至215天。

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股权结构与治理

实控人：田年斌（持股24.35%）、王宗友（持股24.35%），合计控制48.7%股权；

机构股东：深圳崧盛投资（8.11%）、东方基金（0.81%）；

治理风险：2025年实控人股权质押率15.3%，存在平仓风险；2024年对子公司担保余额1.2亿元，资产负债率突破49%。

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风险与挑战

行业风险：LED驱动电源价格战加剧（2025H1均价同比下降12%）；储能业务毛利率波动（当前18.5%，低于行业均值25%）。

技术风险：植物照明认证周期长（欧盟DLC认证耗时6-8个月）；机器人减速器量产良率不足（当前70%）。

财务风险：连续两年净利润亏损，累计亏损超0.21亿元；短期偿债能力弱（流动比率1.02）。

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概念与行业动态

MiniLED渗透：2025年全球MiniLED背光市场规模或达150亿美元，驱动电源需求激增；

储能政策红利：国内强制配储政策落地，2025年工商业储能装机预计超10GWh；

人形机器人：全球市场规模2026年或达200亿美元，公司谐波减速器送样特斯拉。

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未来三年机构业绩预测

核心假设：2026年储能业务营收占比突破15%，机器人减速器量产。

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累计涨幅与暴涨原因分析

累计涨幅：2025年至今下跌203%；

驱动因素：

机器人概念催化：与重庆精刚传动合作研发谐波减速器，获机构关注；

政策利好：新版LED能效标准实施，淘汰低效产品利好龙头；

产能释放：中山基地满产，支撑户外电源订单增长；

市场情绪：储能板块估值修复，带动概念股反弹。

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总结

崧盛股份作为LED驱动电源龙头，短期受行业价格战拖累，长期依托储能与机器人赛道有望实现转型突破。

若2026年谐波减速器量产及储能订单放量，估值或向高端装备标的靠拢。需关注技术商业化进度及毛利率修复情况。

风险提示：行业竞争加剧、技术替代风险、海外贸易壁垒。

-END-

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