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又到DVI指数一年一度最忙碌的时节，开始系统性研读上市公司新一年的年度报告。
2025年年报注定精彩，因为中国资本市场终于冲破怪异的十年，终于走出“ 3000 点保卫战”的心理区间，站上 4000 点关口。市场情绪与投资者关注重心，正在发生明显变化，也使得今年的年报阅读更具现实意义。
DVI指数关注的重点，恰恰不是指数多少点，而是持续关注数字经济形态价值投资的变化规律。
虽然还没有大规模发布年报，但是关注2025年报数字化进程的方向对于DVI来说，并非难事。毕竟，我们在这个世界上，独家研究数字化进程与上市公司价值创造和估值方式已经走过了五个年头。
可以明确的是，2025年上市公司数字化进程关注重点已经不再是数字化转型与上市公司覆盖面，2024年的年报已经达到83%，即便提升至 90%，其边际信息价值也已明显下降。
更大的意义在于AI与上市公司的关系，这才是2025年报的引爆点。
今年披露的第一份年报，来自一家中医药上市公司——沃华医药（002107）。
作为新年首家发布年报的企业，和新年的气氛以及投资者对市场的期待略显平淡。虽然净利润比上年增加了162.93%，但是从年报的表述来看，亮点并不突出，与前两年年报对比分析，基本就是重复性内容。以常规性叙述为主，核心逻辑就是有四个独家医保项目，这是公司的收入基础。
值得注意的是“数字化”、“数字化转型”相关内容在 2025 年年报中明显弱化，甚至缺席。
而在 2024 年年报中，公司曾明确提出“将数字化作为提升精细化管理水平的重要举措，积极拥抱互联网，全面推进数字化转型”。这一表述在 2025 年年报中未再出现，其原因值得进一步观察。
DVI研究视角来看，要么公司是跟随趋势性，大家都讲数字化，我们也讲。做不做，怎么做还未看到。但是，既然2024年做了披露，2025年没有持续披露这么重要的转型，会削弱其年报在长期价值判断中的信息连贯性。
当然，体现在我们研究范围的内容也出现了，那就是人工智能。年报显示公司参与的“中药智能制造核心关键技术与生产新模式的建立和应用”获得山东药学会科学技术一等奖。
还好，这也算是对DVI的一点安慰，毕竟智能化也进入到这家上市公司了。
第一份年报没有波澜，无明显惊喜，也未出现超预期变化。网络化、数字化、智能化进程不可逆转，这不是口号，但其质量、深度与兑现路径，仍存在显著差异。
我们期待随后披露年报的精彩。
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