如何看懂友邦保险的财报(下)?上一篇文章介绍了友邦财报中，保险业务端的几个特有的概念，保险业务端算是可以读懂了。 今天，我继续来试图看懂友邦财报的投资端。 在友邦的财报里，净/总/综合投资收益（率）这些概念，是一概没有的。这应该不是A股和港股的区别，因为中国太平是有这些概念的。 那么要搞懂友邦投资端的第一个问题就是，哪一个概念，相当于“总投资收益”呢？ 答案是：“投资回报”。 1. 投资回报： A股寿险公司的利润表其实不如港股的清晰，A股财报只是在利润表中罗列了各个科目，但并没有归类。 而友邦的利润表和同样港股上市的太平一样，归类了。非常清晰地列出了两大利润来源的情况，那就是保险服务业绩和投资业绩，如下图： 另外，在友邦和太平的财报中，投资端计入利润表的全部收益叫做“投资回报”： 我可以判断出，这里的“投资回报”就是“总投资收益”的概念。因为，首先，我们知道，进入利润表的所有投资收益，就是总投资收益。而友邦利润表中，把所有进入利润表的投资科目加总在一起叫做“投资回报”，那么显然“投资回报”就是“总投资收益”。 另外，我们可以来看看友邦的“投资回报”包含的具体内容，也会发现和“总投资收益”是一样的： 和总投资收益一样，友邦的“投资回报”也包括了：利息收入、股息收入、已实现的收入、公允价值变动（公允价值在友邦这里叫做“公平值”）等核心内容。 当然我没有一个一个科目去扣，我也无法扣。差异应该也是会有的，比如联营和合营企业的投资损益，在友邦这里我就没有看到。但一些小的差异，不至于影响我们去继续了解友邦的财报。 以上是进入利润表的投资收益，那么还有进入其他综合收益的呢？我们继续看。 2. 其他全面收入： “其他综合收益”在友邦财报中叫做“其他全面收入”。打开这一部分的财报，编制和A股财报几乎一样，所以很容易就能找到对应关系。 友邦的其他全面收入也是分为两个部分：可重新分类至损益的（也就是FVOCI-债权）和不可重新分类至损益的(FVOCI-股权）,下图是前者的截图： 上图中我标蓝色的就是其中最重要的两个部分，第一部分就是FVOCI-债权的公允价值变动，第二部分友邦叫做“保险合约的财务开支净额”，对应的就是A股报表中的“保险合同金融变动”。下图是平安2025年中报，大家可以比对下： 这里值得一提的是：“保险合约的财务开支净额”这个科目在友邦的利润表正文也有，对应的是A股财报的“承保财务损益”。友邦在这2个地方，用的是同一个名词，是更适合投资者理解的，这充分说明了“承保财务损益”和“保险合同金融变动”就是同一个东西。 我们继续看。下图是友邦其他全面收入中的第二个部分：不可重新分类至损益的项目： 里面没有FVOCI-股权的公允价值变动等，难道友邦没有FVOCI-股权？ 我核实了资产负债表，还真的没有，如下图： 也就是说，友邦的所有股票的收入和公允价值变动都会进入利润表，这和平安是差异很大的，平安在股票上的几百亿的浮盈没有进入利润表。 以上，友邦报表的投资端就算是读完了。但是，由于友邦没有公布投资收益率，总觉得有点意犹未尽，因为这样就无法横向对比其他保险公司了。 我又仔细看了一下，友邦的投资收益率，我是可以自己算的，下一篇文章我会讲一下我如何来算？友邦的投资收益率究竟是多少？
