ETF全线下跌
留意市场情绪变化
2026/01/20
周二沪深主要股指均下跌，创业板指数跌幅居前，上证指数盘中最低一度下探4080.29，尾盘跌幅有所收窄，重回4100整数关口上方。截至收盘，上证指数收于4113.65，微跌0.01%，深证成指跌0.97%，创业板指数跌1.79%，中证500指数跌0.48%。ETF全线下跌，创业板ETF和科创50ETF跌幅居前，ETF认购期权下跌，ETF认沽期权上涨。
据来自新华网的相关消息，《海洋生物多样性协定》已于1月17日生效，包括中国在内的82个国家和欧盟已成为缔约方。外交部发言人郭嘉昆20日在例行记者会上表示，《海洋生物多样性协定》是联合国框架下具有里程碑意义的国际条约，其生效开启海洋领域全球治理的新篇章。为促进实现协定宗旨和目标，维护国际社会的整体利益，中方决定申请将协定秘书处设在中国厦门，已于1月16日将有关决定通知联合国秘书长。
据来自新华网的相关消息，就美国总统特朗普宣布成立“和平委员会”并邀请多个国家加入，外交部发言人郭嘉昆20日在例行记者会上答问时表示，中方已经收到了美方的邀请。
世界百年未有之大变局下，全球面临的不确定性增大。中国提倡人类命运共同体的理念。提出了全球安全倡议，全球发展倡议，全球文明倡议和全球治理倡议。综合来看，俄乌冲突仍在延续，围绕着格陵兰岛的争议有所升温，世界又到了重要十字路口，交易者可以更多关注国际地缘格局的最新变化，留意中美关系的最新动向及全球资金配置的变化。交易者如果持有股票，担心海外市场风险冲击，可能可以考虑适当采用买入认沽期权的避险策略。
【ETF期权远月避险策略从证券角度看期权投资（849）】
（以下资料来源为DeepSeek-R1）
使用远月（到期日更远的）ETF期权进行避险，与使用近月期权在目标、风险和操作上有显著区别。其核心是为长期持有的投资组合提供更平稳、对突发事件（Gamma风险）更不敏感的保护，尤其适合不希望频繁操作、追求平滑风险曲线的投资者。
一、远月期权避险的核心特点与逻辑
远月期权的避险价值，主要源于其独特的希腊字母风险暴露，以下是其核心特点与逻辑：
（一）目标不同：旨在为长期（如一个季度以上）的风险暴露提供持续、稳定的保护。
（二）风险暴露差异：
1.低Gamma，高Vega：远月期权的Gamma值（衡量Delta变化速度）较低，这意味着当标的资产价格剧烈波动时，对冲头寸不需要频繁调整，组合净值受短期暴涨暴跌的影响较小。但同时，其Vega值（衡量波动率风险）较高，对冲成本受市场隐含波动率变化的影响更大。
2.时间衰减（Theta）平缓：权利金中时间价值衰减的速度远慢于近月期权，为长期保护提供了更好的“耐力”。
（三）成本与效率：
1.权利金更高：因包含更多的时间价值，单次建仓成本通常更高。
2.资金效率：由于无需像近月期权那样频繁到期移仓，可以减少移仓产生的交易摩擦成本和潜在的价差损失。
二、适用于远月期权的主要避险策略
你可以将远月合约灵活应用于以下几种经典对冲策略中：
（一）保护性看跌期权：这是最直接的对冲方式。在持有ETF的同时，买入远月看跌期权。当市场长期趋势向下时，它能有效锁定标的资产的下跌风险。
（二）领口策略：在持有ETF并买入远月看跌期权提供保护的同时，卖出一个远月看涨期权。卖出看涨期权获得的权利金可以部分或全部抵消买入看跌期权的成本，构建一个“零成本”或低成本的对冲组合，但代价是限制了资产的上行收益。
（三）备兑开仓的远月变体：通常备兑开仓卖出的是近月看涨期权。若卖出远月看涨期权，可以获得更高的权利金收入，但也被锁定了更长时间的上行空间。
三、远月与近月避险策略对比
为了帮你更清晰地决策，下表对比了两种选择的核心差异：
对比维度 | 远月期权避险 | 近月期权避险 |
核心目的 | 长期、平稳的风险覆盖 | 短期、精确的风险规避 |
时间衰减 | 慢，Theta损耗平缓，适合长期持有 | 快，Theta损耗剧烈，需频繁移仓 |
Gamma风险 | 低，对标的短期暴涨暴跌不敏感 | 高，对标的短期价格变动极为敏感 |
Vega风险 | 高，成本受市场波动率预期影响大 | 低，受波动率变化影响相对较小 |
单次成本 | 较高（时间价值占比大） | 较低 |
移仓频率 | 低，管理更简便 | 高，每月或每季度需操作 |
最佳适用场景 | 长期投资组合保护、防范系统性风险 | 为特定事件（如财报季、数据发布）或短期调整提供保护 |
实证表现参考 | 市场上涨且波动率下降时表现更优 | 整体收益风险比通常更优，回撤控制更好 |
四、如何选择与操作建议
结合上述分析，你可以参考以下思路进行选择：
（一）选择远月，如果：你是长期投资者，希望为你的核心持仓（如宽基指数ETF）建立持续数月的“保险”，且不愿意频繁进行期权头寸管理，可以容忍更高的单次对冲成本和波动率风险。
（二）选择近月，如果：你需要为未来几周内的特定风险事件（如财报、宏观数据公布）做精准防护，或希望灵活调整对冲力度，并且能接受每月移仓的操作复杂度。
（三）关键操作提示：
1.行权价选择：无论是远月还是近月，实值期权因其Delta绝对值更大，对冲效果更强；虚值期权成本更低，但只在市场大幅下跌时生效。
2.动态评估：市场环境变化后，需重新评估对冲效果。如果市场已大幅下跌，原先的看跌期权可能已深度实值，保护功能减弱，可考虑移仓。
3.流动性优先：务必选择成交活跃的主流ETF期权（如沪深300、上证50、中证500等ETF期权），以确保能够以合理的买卖价差建仓和平仓。
总而言之，远月期权是构建长期、稳健投资组合防护网的理想工具，其优势在于管理的便利性和对短期市场噪音的免疫力。而近月期权则更擅长应对短期、明确的风险。
本回答由AI 生成，内容仅供参考，请仔细甄别。
（资料来源：DeepSeek-R1）
【ETF市场走势】
各ETF震荡偏弱，留意20日均线和60日均线参考价值，关注消息面最新变化。
【ETF期权市场行情及成交量】
3月ETF期权是ETF期权的季月合约，合约存续期相对较长，可以适当留意。
【期权策略运用】
周二沪深主要股指全线下跌。截至收盘，上证指数收于4113.65，跌0.01%。创业板指数收于3277.98，跌1.79%。中证500指数收于8247.80，跌0.48%。两市成交金额2.78万亿，较上个交易日增加694亿。板块方向，二级行业板块涨跌互现，其中，航天装备、林业、光伏设备、军工电子、通信设备等板块跌幅居前。房产服务、贵金属、水泥、装饰建材、化学原料等板块涨幅居前。各ETF全线下跌，ETF认购期权下跌，ETF认沽期权上涨。
据来自财联社的相关消息，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。日本广播协会（NHK）记者提问称，美国总统特朗普就任已满一年，这期间他的对外政策动向备受国际社会关注，包括在委内瑞拉问题上的强硬举措，以及近期威胁“吞并”格陵兰岛的相关表态。中方如何评价特朗普执政一年来的对外政策及其对国际局势的影响？此外关于特朗普计划于今年4月访华一事，中方能否提供更多细节？郭嘉昆对此表示，过去一年中美关系历经起伏波折，实现总体动态稳定，这符合中美两国人民的共同利益，也符合国际社会的共同期待。一年来中美关系发展的历程再次表明，中美合则两利、斗则俱伤。中美应该在平等、尊重、互惠基础上，探索两个大国的正确相处之道。中方愿同美方一道推动中美关系稳定发展，同时坚定维护自身主权安全和发展利益。郭嘉昆称，“关于你提到的具体问题，我目前没有可以提供的信息。
据来自新华网的相关消息，中国常驻联合国代表团临时代办孙磊19日在联合国防止及惩治危害人类罪问题全权代表会议筹备委员会第一届会议上发言，敦促国际社会共同捍卫包括东京审判在内的二战胜利成果，防止日本再走军国主义的老路和邪路。孙磊说，危害人类罪是威胁国际和平与安全的严重罪行。这一罪名最早出现在纽伦堡国际军事法庭和远东国际军事法庭的宪章中，体现了人类良知。二战期间，日本军国主义给中国、亚洲和世界人民带来了深重灾难。今年是远东国际军事法庭开庭80周年，法庭系统审判和揭露了日本军国主义侵略中国等亚洲国家以及发动太平洋战争的罪行，对相关战犯判处破坏和平罪、战争罪和危害人类罪。孙磊表示，东京审判是日本侵略罪行的历史铁证，是国际刑法发展的法律先河，是匡正日本扩张政策的和平警钟。国际社会应共同捍卫包括东京审判在内的二战胜利成果，维护以国际法为基础的国际秩序，防止日本再走军国主义的老路和邪路。在当前国际形势变乱交织、地区冲突此起彼伏背景下，加强预防和惩治危害人类罪正当其时、意义重大。
百年未有之大变局下，世界又到了重要十字路口，交易者可以更多关注中美关系的最新动向及全球资金配置的变化。从地缘局势变化的角度来看，俄乌冲突延续，南美洲委内瑞拉的局势仍有较大的变数，围绕着欧洲格陵兰岛的争议有所升温，地缘局势的不确定性仍较大。如果交易者持有股票，但仍担心海外风险带来的冲击，可以适当考虑运用ETF认沽期权来防范风险，锁定利润。
【上证所历年股票期权市场发展报告汇集交易者敬请留意】
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2025年4月3日发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2024）》的PDF文件，可供大家学习了解2024年上海证券交易所期权的发展进程。
网址链接：https://www.sse.com.cn/aboutus/research/report/c/10776723/files/0262d6f35c86483b846b2ea07767dd82.pdf
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2024年2月22日发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2023）》的PDF文件，可供大家学习了解2023年上海证券交易所期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/research/report/c/5735286.pdf
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2023年3月14日发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2022）》的PDF文件，可供大家学习了解2022年上海证券交易所期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/research/report/c/5717856.pdf
针对客户要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外交易者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。
【期权投资者教育的网络资源分享】
如果客户想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。此外，还可以参照格致出版社和上海人民出版社出版的《股票期权交易资格测试真题辅导读本》。
上海证券交易所的股票期权栏目下期权学苑的子栏目，有很多的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学苑》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——期权学苑
期权学院有丰富音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。
深圳证券交易所的股票期权栏目下设立期权学堂的子栏目，有很多的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学堂》网址链接：
在线学习路径：
深圳证券交易所网站（www.szse.cn）——市场服务——股票期权——市场服务— —期权学堂
期权学堂有丰富音视频教学内容，可供大家有选择地学习。
如果大家想了解50ETF期权和300ETF期权上市以来的变化历程，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号，查找相关ETF期权日报及周报。
光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com光大期货客服热线：400-700-7979
作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎
